Экспертиза / Financial One

С какими трудностями столкнулись Las Vegas Sands и WYNN Resorts

С какими трудностями столкнулись Las Vegas Sands и WYNN Resorts
4149

По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы закрылись в положительной зоне, в то время как трежерис показали снижение на фоне решения заседания ФРС США. 

Корректировка сокращения объемов покупок активов в зависимости от восстановления экономики, и снижения неопределенности в части банкротства китайского застройщика Evergrande, успокоили инвесторов. 

В частности, по данным Bloomberg, китайские регуляторы рекомендовали Evergrande избежать дефолт по долларовым облигациям и сфокусироваться на завершении строительства текущих проектов, чтобы предупредить эффект домино в отрасли.

Наблюдается постепенная нормализация монетарной политики в разрезе регионов: Банк Норвегии повысил процентную ставку (с 0% до 0,25%), став первым из крупных ЦБ, приступивших к повышению ставок после пандемии. Банк Англии и Банк ЮАР оставили процентные ставки без изменений, однако отметили возможность роста ставок в ближайшей перспективе, учитывая темпы восстановления экономики.

Тем временем правительство Макао заявило о возможности изменения правил регулирования игорной деятельности (последние НПА были приняты в 2001 году). Процесс будет сопутствоваться публичными слушаниями. Слушания будут проходить в 5 этапов в течение 45 дней и стартуют 20 сентября (далее 29 сентября, 9 октября, 13 октября, 19 октября).

После периода консультаций правительство должно представить проект Законодательному собранию для окончательного утверждения в течение 80-дней. После чего стартует процесс принятия решений по выдаче лицензий.

Основные пункты, которые планируют изменить: количество концессий, срок концессий, усиление надзора, управление процессом распределения капитала, повышение доли участия в капитале, социальные инициативы.

При этом необходимо отметить, что регулирующие органы должны уведомить концессионеров об изменении регулирования за 6 мес. до их введения. Учитывая ограниченные сроки, на наш взгляд, высока вероятность того, что текущим концессионерам продлят концессий на год, после чего продление концессий будет осуществляться по новым правилам.

Принимая во внимание изменение регулирования игорной деятельности в других странах азиатского региона, в частности в Сингапуре, Малайзии, Южной Кореи, мы считаем, что в регулировании отрасли в Макао возможны следующие изменения.

  • Повышение налоговой ставки;
  • Повышение минимального объема инвестиции в регион (CAPEX на расширение и социальную инфраструктуру);
  • Требование к повышению диверсификации бизнеса (развитие non-gaming направлений);
  • Сокращение сроков лицензий (текущий срок -20 лет).

Учитывая отсутствие на текущий момент информации о конкретных шагах в изменении регулирования отрасли, мы провели сценарный анализ стоимости бизнеса Las Vegas Sands и WYNN Resorts, и рассмотрели три сценария:

1. Базовый, который включает в себя повышение налоговой ставки (с 40% до 45%), снижение маржинальности EBITDA на 5%, роста объема социальных инвестиций (2% от валового дохода), размытие доли текущих игроков на фоне выдаче доп. концессий (новый игрок займет 10% рынка).

2. Умеренно-позитивный: повышение налоговой ставки (с 40% до 45%), снижение маржинальности EBITDA на 2,5%, роста объема социальных инвестиций (1% от валового дохода), размытие доли текущих игроков на фоне выдаче доп. концессий (новый игрок займет 10% рынка).

3. Негативный: Продажа активов по балансовой стоимости в 2023 году на фоне выхода из бизнеса в Макао. Вероятность данного сценария мы оцениваем в 10%, учитывая значимость игорной индустрии для региона. Игорная деятельность формирует 70% ВВП Макао, 85% доходов бюджета и обеспечивает 20% занятости.

Учитывая закладываемые нами прогнозы, мы понижаем рекомендации по бумагам Las Vegas Sands, WYNN Resorts c «покупать» на «держать», и целевыми ценами $40 и $86, соответственно. Принимая неопределенность в регулировании отрасли в Макао, а также риски восстановления индустрии, учитывая текущую эпидемиологическую ситуацию в Китае с COVID-19, мы рекомендуем использовать акции данных эмитентов только в продуктах с полной защитой капитала.

Инвестиции в компании «космической революции» – отличный способ получить высокую доходность

Колумнист MarketWatch и управляющий хедж-фондом Коди Уиллард представил обновленный обзор на Rocket Lab, Black Sky, Redwire и SpaceX.

Далее делимся мнением эксперта от первого лица.

Вот свежая информация о некоторых компаниях, о которых я рассказываю на Marketwatch и в большинстве из которых у меня есть позиции.

Есть буквально тысячи акций, не относящихся к S&P 500, которые упали на 70% и более с момента достижения максимумов в начале этого года. Много спекулятивных денег было выведено из оборота, и я продолжаю находить отдельные возможности для покупки отличных акций по очень разумным ценам.

Продолжение





     







Куда вложить деньги в 2018 году, или криптовалюту не предлагать

Осторожно, мошенники! Какие документы нельзя доверять посторонним

Как выбрать негосударственный пенсионный фонд. Пошаговая инструкция

Загрузка...

Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи