По данным опроса общественной организации «Опора России», 70% руководителей предприятий заявили о падении выручки в 2025 году и почти 95% констатировали ухудшение финансового положения их бизнеса. Кроме того, «Опора России» фиксирует резкий рост уходов малых и микропредприятий с рынков. За полный 2025 год бизнес свернули 38% индивидуальных предпринимателей, а лишь за первый квартал 2026-го — 34%.
Мы полагаем, что массовое закрытие ИП обусловлено повышением НДС и порога минимальной выручки, необходимой микропредприятиям, применяющим УСН, для освобождения от уплаты НДС, с 10 млн до 60 млн руб. в год. На ухудшение финансовых результатов как МСП, так и крупного бизнеса в 2025 году могла повлиять высокая ключевая ставка ЦБ РФ и, соответственно, высокие проценты банков по кредитам. Это увеличивало финансовые расходы бизнеса и негативно влияло на доналоговую и чистую прибыль. Повышение в прошлом году ставки налога на прибыль до 25% оказало дополнительное давление на бизнес, в том числе крупный, что выразилось в снижении чистой прибыли. Некоторые небольшие предприятия, чтобы избежать роста налоговой нагрузки, вообще ушли в теневой сектор. Падение выручки более чем у 2/3 опрошенных предприятий в 2025 году могло быть связано со снижением платежеспособного спроса, сокращением количества заказов на фоне замедления российской экономики, а если предприятие являлось экспортером, то еще и с ухудшением конъюнктуры мировых рынков и укреплением рубля.
Больше остальных пострадали от укрепления рубля и высокой ключевой ставки ЦБ РФ черная металлургия и угольная промышленность. Росстат оценил падение в металлургической отрасли в 2,1% в годовом сопоставлении (г/г). По данным Всемирной ассоциации стали (World Steel Association), производство в натуральном выражении сократилось на 4,5% г/г. По подсчетам Минэнерго, добыча угля в России за 2025 год снизилась на 0,8% г/г, при этом сальдированный убыток угольной промышленности за январь 2026-го, по данным Росстата, увеличился вчетверо, достигнув 25 млрд руб. На наш взгляд, первый квартал 2026 года все еще будет невыразительным по результатам работы бизнеса, в частности отраслей, наиболее чувствительных к высоким процентным ставкам. Однако во втором квартале по мере снижения ставок по кредитам в российской промышленности и сфере услуг и адаптации бизнеса к новым ставкам НДС можно будет увидеть улучшение.
Прогнозируем рост российского ВВП и промпроизводства по итогам 2026 года на 1,5% и 2% г/г соответственно.