Рынок IPO в США: затишье перед бурей?

Шамиль Курамшин 16.04.2015 19:49

6286

Уже более трех лет американский рынок демонстрирует стабильный рост. Начиная с 2012 года индекс широкого рынка S&P 500 вырос на 65,8%, и этот год не стал исключением – в марте S&P 500 достиг абсолютного максимума – 2119,59 пункта, в три раза больше минимального значения разгара финансового кризиса. Традиционно, помимо динамики фондовых индексов, IPO выделяют в качестве одного из показателей состояния рынка: рост количества и объема свидетельствует о готовности инвесторов рисковать и вкладывать деньги в перспективные проекты с высоким потенциалом. Как себя чувствует этот рынок сейчас и что ждать от него в будущем?

В 2014 году объем первичных размещений почти достиг абсолютного максимума, поставленного в 2000 году перед крахом доткомов, и составил $85 млрд за 275 сделок. Однако уже в первом квартале 2015 года американский рынок IPO продемонстрировал значительный спад количества выходов на биржу, сопровождающийся снижением объема. С января по март прошло 34 первичных размещения общим объемом $5,4 млрд. Для сравнения, в рекордном 2014 году за первые три месяца прошло 64 IPO объемом $10,6 млрд.

Лидером по IPO остается сектор здравоохранения, однако, количество вышедших на биржу биотехнологических компаний, которые были фаворитами этой гонки, упало с 11 до 2, а на первое место вышла традиционная фармацевтика.

Динамика количества и объема IPO за первые три месяца с 2007 по 2015 гг.

Сумма 10 крупнейших IPO превысила $3,9 млрд, на треть меньше прошлогоднего значения. Однако, нельзя сказать, что рынок совсем затих: за прошедший квартал прошло три «горячих» IPO: сеть ресторанов быстрого питания Shake Shaсk, облачный сервис Box и регистратор доменных имен GoDaddy. В этом году также ожидается IPO производителя элитных спорткаров Ferrari в рамках выделения компании из состава автоконцерна Fiat Chrysler Automobiles, а также выход на биржу крупнейшего облачного сервиса Dropbox.

Структура сделок IPO по секторам за 1 кв. 2015 года (сектор, количество, доля)

IPO 2015: разбор полетов

Крупнейший прирост к концу квартала показали биотехнологическая компания Spark Therapeutics (более 240%) и сеть ресторанов быстрого питания Shake Shack (почти 140%), при этом основной рост традиционно приходится на первый день торгов. В среднем за 1 квартал 2015 года рост акций в первый день после размещения составил 13,3%, против 19% в аналогичном периоде в 2014 году. Менее трети компаний продемонстрировали отрицательную динамику после IPO, большинство из них относится к сектору здравоохранения, что еще раз подчеркивает сочетание высокой доходности и высокого риска инвестиций в сектор медицины.

Десять крупнейших IPO за 1 квартал 2015 года

Дата IPO	Название	Тиккер	Объем IPO, млн $	Цена IPO	Прирост по итогам первого дня торгов	Прирост на конец квартала	Биржа	Сектор
05.02.15	Columbia Pipeline Partners LP	CPPL	1’077	$23	+16,5%	+20,4%	NYSE	Энергетика
11.02.15	Inovalon Holdings	INOV	600	$27	0,0%	+11,9%	NASDAQ	IT
29.01.15	InfraREIT	HIFR	460	$23	+15,6%	+24,3%	NYSE	Финансы
31.03.15	GoDaddy	GDDY	440	$20	+30,7%	-	NYSE	IT
11.03.15	Summit Materials	SUM	400	$18	+16,5%	+23,1	NYSE	Промышленность
24.03.15	Cellectis	CLLS	228	$42	-5,3%	-16,7%	NASDAQ	Биотехнологии
22.01.15	Euronav	EURN	199	$12	-1,0%	-1,6%	NYSE	Промышленность
05.02.15	Easterly Government Properties	DEA	180	$15	+3,3%	+7,0%	NYSE	Финансы
22.01.15	Box	BOX	175	$14	+65,9%	+41,1%	NYSE	IT
30.01.15	Spark Therapeutics	ONCE	161	$23	+117,4%	+237,0%	NASDAQ	Биотехнологии

Не все хотят на IPO

Снижение количества IT-компаний, желающих стать публичными, можно связать с ростом венчурного финансирования, в результате которого многие стартапы получают миллионы долларов инвестиций и достигают многомиллиардной капитализации, не выходя на биржу. Это можно назвать парадоксом современности – несмотря на престиж IPO как выход в «Высшую лигу», компании предпочитают оставаться частыми, ведь они и так получают огромные объемы финансирования без обязательства регулярно отчитываться перед государством и широким кругом лиц.

Однако это все больше начинает походить на пузырь: благодаря росту оценочной стоимости при каждом раунде финансирования ранние инвесторы видят прирост стоимости своих вложений на бумаге, однако реальной прибыли нет – вторичный рынок еще не достиг требуемых объемов для безболезненного выхода из капитала венчурных компаний.

В ближайшие два года могут провести IPO следующие IT-компании: облачный сервис Dropbox, сервис по вызову такси Uber, онлайн-площадка для поиска и аренды недвижимости по всему миру Airbnb, а также китайский производитель смартфонов и другой «умной» техники Xiaomi и многие другие высокотехнологичные компании.

Мы ожидаем, что 2015 год будет как минимум на уровне 2014 года по количеству IPO, однако, достичь прошлогоднего объема не получится, поскольку более четверти пришлось на крупнейшее размещение за всю историю – китайский интернет-холдинг Alibaba Group разместил свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже объемом $25 млрд. При благополучной рыночной конъюнктуре, настоящий прорыв ожидается в 2016 году. Именно на этот год, по нашим прогнозам, придется основная масса IPO крупнейших IT-стартапов, таких как Uber, Xiaomi и Airbnb, интерес к которым наблюдается уже сегодня. По нашим данным, некоторые из них планируют провести дополнительные инвестиционные раунды уже в ближайшее время. Мы не ожидаем резкого роста капитализации, привлекаемые денежные средства пойдут на финансирование развития и текущие нужды.

Крупнейшие стартапы в мире на начало апреля 2015 года

Название	Оценочная стоимость	Объем привлеченных средств	Сектор
Xiaomi	$46 млрд	$1,4 млрд	Потребительская электроника
Uber	$41 млрд	$5,9 млрд	Такси-сервис
Palantir Tech	$15 млрд	$1 млрд	Аналитические платформы
Snapchat	$15 млрд	$850 млн	Мессенджер
Pinterest	$11 млрд	$1,1 млрд	Соцсеть
SpaceX	$10 млрд	$1,2 млрд	Космос
Flipkart	$10 млрд	$2,5 млрд	Онлайн-ритейл
Dropbox	$10 млрд	$1,1 млрд	Облачный сервис
Airbnb	$10 млрд	$680 млн	Онлайн-площадка поиска и аренды квартир и домов
Theranos	$9 млрд	$400 млн	Здравоохранение

автор - инвестиционный аналитик ИК «Фридом Финанс»

Теги: IPO