К концу текущего года на американском финансовом рынке сформировался устойчивый, но сдержанный оптимизм в отношении перспектив 2026 года.
Базовый макроэкономический сценарий предполагает продолжение роста экономики США и ускорение корпоративных прибылей, чему способствуют ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики ФРС, фискальные стимулы и масштабные инвестиции в технологии искусственного интеллекта.
Однако, как отмечает Ребекка Паттерсон, бывший главный инвестиционный стратег Bridgewater Associates, позитивный прогноз во многом уже отражен в текущих рыночных оценках, что ограничивает потенциал дальнейшего роста без появления новых драйверов.
Паттерсон выступает за более взвешенный и диверсифицированный подход к формированию инвестиционных портфелей. Она подчеркивает, что концентрация вложений в наиболее популярные и высоко оцененные сегменты рынка увеличивает уязвимость к неожиданным негативным факторам. Эксперт считает целесообразным распределять инвестиции между разными активами и странами, чтобы не делать ставку на один сценарий развития ситуации на рынке.
Чем привлекательно золото?
Важным элементом диверсификации Паттерсон считает золото. Она сохраняет позитивный взгляд на этот актив уже третий год подряд, связывая его привлекательность с ожиданиями ослабления доллара США и постепенного перераспределения глобального капитала в пользу неамериканских активов.
По оценке Паттерсон, процесс дедолларизации не носит кризисного характера и развивается постепенно, однако в среднесрочной перспективе он способен оказывать устойчивое давление на американскую валюту, в результате чего будет расти интерес инвесторов к защитным инструментам.
Почему зарубежные рынки выглядят устойчивее США?
Несмотря на активное восстановление американского рынка после весенней коррекции, большинство зарубежных рынков в последние годы демонстрировали более высокий рост. Существенную роль в этом сыграл слабый доллар, и данный фактор, по мнению Паттерсон, может сохраниться и в 2026 году.
Причиной выступает расхождение в денежно-кредитной политике ведущих центральных банков. Австралия рассматривает возможность повышения ставок, в Европе обсуждается пауза в цикле смягчения, а Япония готовится к переходу к более жесткой политике. Паттерсон считает, что из-за различий в политике центробанков доллар будет находиться под давлением, поэтому инвесторам стоит распределять вложения между разными странами.
При этом Паттерсон подчеркивает, что диверсификация не предполагает отказ от американского рынка или акций как класса активов. Внутри США она по-прежнему видит потенциал в отдельных секторах, прежде всего в банковском и оборонном. Несмотря на то, что банковский сектор уже вырос, потенциал для дальнейшего роста у него по-прежнему сохраняется, тогда как оборонный сектор отражает структурный характер глобального спроса, обусловленного текущей геополитической ситуацией, объясняет эксперт.
Пузырь в ИИ – главный фактор риска
Ключевым источником потенциальных рисков Паттерсон считает сектор искусственного интеллекта, который в последние годы стал одним из главных факторов роста фондового рынка США.
Высокие оценки и большая доля ИИ-компаний в индексах делают рынок уязвимым к любому замедлению инвестиций в этот сектор. По мнению эксперта, разочарование в масштабах или эффективности капиталовложений в сектор ИИ способно привести к заметной коррекции рынка.
При этом Паттерсон не ожидает повторения сценария начала 2000-х годов с обвалом технологического сектора, однако допускает более умеренную коррекцию, которая стала бы следствием частичного пересмотра чрезмерно оптимистичных ожиданий.