Российский нефтегазовый сектор вступил в фазу перестройки. В фокусе аналитиков сегодня – не столько цены на сырье и дивидендная доходность, сколько изменение экспортной географии, адаптация к санкциям и ставка на долгосрочные инфраструктурные проекты. Прежняя модель роста, ориентированная на европейский рынок, фактически перестала работать, а новая стратегия только формируется.
Европейский рынок теряет стратегическое значение
Практически все аналитики сходятся во мнении, что европейский рынок больше не играет ключевой роли для российских нефтегазовых эмитентов. Экспорт в ЕС перестал быть базой для устойчивого роста, а риски, связанные с дальнейшими ограничениями, уже в значительной степени учтены рынком.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, подчеркивает, что «Газпром и НОВАТЭК перенаправляют потоки экспорта газа в Китай и Юго-Восточную Азию», а по мере запуска «Силы Сибири-2» европейский рынок «перестанет иметь существенное значение» для России.
Схожей позиции придерживаются аналитики БКС Мир инвестиций, отмечая, что зависимость от Европы снижается за счет гибкости поставок, прежде всего в сегменте СПГ: морская логистика позволяет перераспределять объемы между регионами в зависимости от конъюнктуры.
Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик Альфа-Инвестиций, также отмечает, что в случае полного отказа Европы от российского газа НОВАТЭК способен перенаправлять танкеры в Азию, поэтому экспортная модель компании защищена даже в условиях санкций.
Поворот на Азию и ключевая роль Китая
На фоне ослабления европейского направления Азия становится главным вектором развития отрасли. Центральное место здесь занимает Китай – как крупнейший рынок трубопроводного газа и одно из ключевых направлений для экспорта СПГ.
Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», обращает внимание, что в 2025 году Газпром впервые поставил в Китай больше газа, чем в Европу: объем экспорта по «Силе Сибири» достиг 38,8 млрд куб. м, что соответствует максимальной проектной мощности газопровода. По ее оценке, это подтверждает устойчивость восточного вектора поставок.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, подчеркивает, что Россия уже является крупнейшим поставщиком газа в Китай с учетом трубопроводных поставок и СПГ, а азиатское направление формирует долгосрочную основу экспортной стратегии.
Аналитики Альфа-Инвестиций в своих обзорах также выделяют НОВАТЭК как одного из бенефициаров роста азиатского спроса на СПГ, отмечая крепкое финансовое положение компании и ее ориентацию на восточные рынки.
Таким образом, Азия рассматривается аналитиками не как временная замена Европы, а как стратегическое направление роста на годы вперед.
Санкции и ставка на долгосрочные проекты
Санкционное давление стало для отрасли постоянным фактором. Аналитики все реже оценивают сами ограничения и все чаще – то, насколько эффективно компании к ним адаптировались.
В фокусе внимания – логистика, устойчивость экспортных цепочек и реализация крупных проектов с длинным инвестиционным циклом. Аналитики БКС Мир инвестиций отмечают, что НОВАТЭК даже под санкциями планомерно увеличивает отгрузки с проекта «Арктик СПГ-2», подтверждая работоспособность экспортной модели и устойчивость продаж.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, также указывает, что позитивная динамика добычи и рост продаж нефти и конденсата НОВАТЭКом выглядят значимым достижением с учетом санкционного давления и планов ЕС по ограничению импорта российского СПГ.
В более широком контексте аналитики подчеркивают, что рынок все чаще оценивает нефтегазовые компании через их способность инвестировать в инфраструктуру и долгосрочные проекты – такие как развитие СПГ-мощностей, восточные экспортные маршруты и проекты уровня «Восток Ойл». Краткосрочная доходность при этом отходит на второй план.