Макроэкономические прогнозы, перспективы денежно-кредитной политики и ситуацию на фондовом рынке разобрали эксперты на канале «Финам инвестиции». Своими оценками поделились инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин, советник по развитию рыночных продуктов УК «Финам Менеджмент» Юлия Савина, руководитель отдела инвестиционного консультирования ФГ «Финам» Сергей Хандохин, директор по стратегии Ярослав Кабаков и руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Ключевым событием прошедшей недели стало решение Банка России снизить ключевую ставку до 16%. Ольга Беленькая отметила, что регулятор действовал в рамках сценария, который ранее уже был заложен рынком. Замедление инфляции стало устойчивым трендом, однако инфляционные ожидания по-прежнему остаются повышенными. Дополнительное давление оказывает рынок труда с низкой безработицей и быстрым ростом заработных плат. «Снижение ставки стало компромиссом между замедляющейся инфляцией и сохраняющимися рисками», – указала Ольга Беленькая, комментируя позицию регулятора. Ярослав Кабаков добавил, что Банк России сознательно сохранил нейтральную риторику, оставив пространство для маневра. Даже умеренное снижение ставки уже влияет на экономику, поскольку значительная часть корпоративного кредитования привязана к плавающим ставкам. Эксперт также отметил, что дальнейшие шаги регулятора будут зависеть от устойчивости дезинфляционного процесса и бюджетных факторов.
Корпоративные новости и отдельные акции
В корпоративном сегменте внимание инвесторов сосредоточено на отчетности и динамике акций отдельных компаний. Тимур Нигматуллин, анализируя ситуацию в банковском секторе, отметил, что ухудшение показателей у ряда эмитентов связано с разворотом процентного цикла. Банки, которые ранее выигрывали от высоких ставок, начали сталкиваться со снижением маржи на фоне замедления корпоративного кредитования.
Отдельно эксперты обсудили акции Циана. Бумаги снизились после дивидендной отсечки и на фоне конвертации. Нигматуллин подчеркнул, что дивидендный гэп являлся техническим фактором, однако ключевой вопрос заключается в способности компании закрыть его за счет фундаментальных драйверов. Дополнительным фактором неопределенности выступает влияние рынка недвижимости на выручку сервиса.
«Само по себе падение после отсечки – нормальная рыночная реакция», – отметил эксперт, говоря о динамике акций Циана.
Также обсуждалась ситуация вокруг Headhunter и рост акций девелоперов, включая Glorax. Эксперты подчеркнули, что низкая ликвидность и ограниченный фрифлоут делают подобные бумаги рискованными для долгосрочных портфелей.
Риски, ВДО и инвестиционные стратегии
Значимой темой стали технические дефолты и риски инвестирования в высокодоходные облигации. Тимур Нигматуллин указал, что премия по ВДО часто не компенсирует риски, особенно в условиях проблем с рефинансированием у мелких эмитентов. «Риски в сегменте ВДО кратно выросли, и инвесторы не всегда это учитывают», – подчеркнул он. Юлия Савина и Сергей Хандохин акцентировали внимание на важности диверсификации и соотнесения доходности с фазой макроэкономического цикла. По их мнению, снижение ставок открывает возможности в длинных облигациях, акциях и сегменте pre-IPO. Эксперты также обсудили этапы выхода компаний на биржу и отметили, что интерес к pre-IPO может усилиться ближе к 2027 году.
Отдельно была затронута тема технологического «пузыря» и искусственного интеллекта. Эксперты напомнили о кризисе доткомов, указав, что рост прибыли и снижение мультипликаторов у лидеров сектора не соответствуют классическим признакам пузыря. Основной проблемой остается влияние громких новостных заголовков на восприятие рынка.
В итоге эксперты пришли к выводу, что рынок вступил в фазу повышенной волатильности, где ключевыми факторами успеха становятся взвешенные стратегии, понимание макроцикла и отказ от упрощенных инвестиционных решений.