Пока внимание инвесторов сосредоточено на непредсказуемости американской политики и новых витках протекционизма, развивающиеся рынки демонстрируют динамику, которую еще недавно было трудно представить.
В 2025 году многие из развивающихся рынков заметно опередили развитые экономики по доходности акций и облигаций. Для сравнения, при росте S&P 500 на 16% рынки Южной Кореи, Польши и Вьетнама показали результат более чем в два раза выше. Рост продолжился и в 2026 году.
На первый взгляд такое положение дел может показаться парадоксальным: усиление торговых ограничений со стороны США обычно становится фактором риска именно для развивающихся стран. Тем не менее, на этот раз ситуация развивается по другому сценарию.
Почему развивающиеся рынки чувствуют себя увереннее развитых?
Как отмечает издание Financial Times, одним из ключевых факторов улучшения ситуации на развивающихся рынках стал слабый доллар. В качестве одной из причин ослабления американской валюты можно выделить непредсказуемость торговой политики США, включая резкие заявления о новых тарифах и возможный пересмотр уже принятых мер. Для развивающихся стран слабый доллар означает, что обслуживать внешний долг становится дешевле, а затраты на импорт снижаются. В результате уменьшается давление на бюджеты и компании чувствуют себя устойчивее. Кроме того, когда доллар слабеет, инвесторы чаще смотрят на рынки за пределами США и активнее вкладываются в другие страны.
Однако нельзя объяснить восходящую динамику развивающихся рынков одним лишь слабым долларом. По оценке МВФ, развивающиеся рынки начали спокойнее переживать периоды, когда инвесторы по всему миру распродают рискованные активы. Отток капитала, спад экономической активности и колебания валют теперь оказываются менее резкими, чем раньше.
Кроме того, многие развивающиеся экономики больше не находятся на периферии мировой торговли и производства. Десять стран G20 из числа развивающихся, включая Китай, Индию и Бразилию, сегодня обеспечивают более половины мирового прироста ВВП. Экспортноориентированные экономики, такие как Южная Корея, Тайвань и Вьетнам, выигрывают от бума инвестиций в искусственный интеллект, поставляя чипы и другие высокотехнологичные компоненты крупнейшим американским технологическим компаниям. При этом многие азиатские страны все глубже интегрируются в цепочки поставок, ориентированные не только на США, но и на другие рынки.
Развивающиеся рынки становятся все более привлекательными для инвесторов
Важно то, как действуют правительства развивающихся стран, пишет Financial Times. В ответ на американские тарифы они заняли прагматичную позицию, стараясь смягчить негативные последствия через переговоры, заключение новых торговых соглашений и проведение внутренних реформ. Показательный пример – Индия: фондовый рынок страны показал самый сильный рост за восемь месяцев после объявления о договоренности между Дональдом Трампом и Нарендрой Моди о снижении пошлин.
Развивающиеся рынки остаются привлекательными и с точки зрения оценок. Акции компаний из стран с развивающейся экономикой по-прежнему торгуются с дисконтом к аналогам на развитых рынках.
Не стоит забывать о рисках
Несмотря на позитивную динамику, риски сохраняются. Если США введут новые тарифы или пересмотрят уже действующие меры, неопределенность в мировой торговле лишь усилится. Кроме того, замедление инвестиций в технологии, особенно в сфере искусственного интеллекта, может негативно сказаться на странах, экономика которых во многом зависит от экспорта.
Как и прежде, проблемы одной страны могут быстро ухудшить отношение инвесторов ко всему сегменту развивающихся рынков. Судьба текущего ралли во многом зависит от самих развивающихся стран. Если они сохранят дисциплину в бюджетной и денежной политике, продолжат диверсифицировать торговые связи и укреплять финансовые институты, нынешний цикл роста может оказаться устойчивым. В противном случае он рискует остаться лишь временной попыткой инвесторов снизить зависимость от американского рынка.