Акции ПАО “Селигдар” сегодня демонстрируют рост порядка 7,3% на фоне обновления исторического максимума фьючерса на золото с поставкой в феврале 2026 г. выше $4770 за тройскую унцию на бирже Comex. Это сильный драйвер роста котировок ценных бумаг компании, но за ним стоит не только движение цены драгметалла, инвесторы, судя по динамике, пересматривают ожидания по компании в целом.
Фундаментальная картина у Селигдара выглядит неоднозначно. По итогам 9 месяцев 2025 года выручка выросла на 45% благодаря увеличению продаж золота и росту средних цен, при этом производство золота увеличилось на 8% г/г. Это позитив, но компания по итогам отчетного периода все еще демонстрирует чистый убыток в отчетах, хотя убыток сокращается по сравнению с прошлым годом.
Финансовое положение компании по ряду метрик уступает крупнейшему игроку “Полюсу”, у которого одна из самых низких себестоимостей добычи в отрасли и устойчивая прибыль. В отличие от этого у Селигдара маржинальность и долговая нагрузка остаются более напряженными, что ограничивает потенциал мультипликативного роста котировок только на фоне роста золота. Длительное накопление запасов золота в земле растет, но пока это слабо отражается в отчетности и цене акций.
С точки зрения мультипликаторов и оценки, акции Селигдара по ряду показателей выглядят дешево относительно отрасли с низким P/E, что может указывать на недооценку при росте операционных показателей и благоприятной цене золота.
Сравнение с “Полюсом” важно не только по цене золота. У “Полюса” рост акций исторически сопровождался улучшением производственных показателей и финансовой отчетности одновременно с благоприятной ценой драгметалла. У Селигдара такого синергичного сдвига пока нет, хотя позитив по металлу есть, но фундаментальные факторы остаются смешанными.
На горизонте 12 месяцев справедливо говорить о потенциале переоценки стоимости акций Селигдара, так как комбинация высокой стоимости золота и возможного улучшения операционных результатов может привести к расширению мультипликаторов и повышению котировок.
В базовом сценарии при устойчивых ценах на золото акции Селигдара могут вырасти до 80–85 рублей, а при более оптимистичном развитии событий и выше 100 руб., если компания сможет стабилизировать прибыльность и снизить долговую нагрузку. Однако риск остается высоким, и без фундаментального прогресса рост может быть ограничен.