Действия Банка России, золото, нефть и многое другое обсудили с инвестором, управляющим активами УК ФБ «Август» Алексеем Бачеровым.
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Говоря о необходимости повышать или понижать ставку, всегда комментируют денежно-кредитную политику. Это достаточно сложная штука. В интернете ходит много шуток о том, что и сами руководители центральных банков зачастую не знают, как правильно поступить.
Стоит отметить, что существуют разные точки зрения и разные подходы. Как мне кажется, Эльвира Сахипзадовна придерживается больше монетаристских взглядов при проведении денежно-кредитной политики, как и регуляторы на Западе. Сложно сказать, правы они или нет. У нас нет возможности проверить какой-то другой вариант, потому что все мы идем в фарватере той политики, которую стараются реализовывать США. Если и есть какие-то различия, то они несильные. Конечно, все это не в малой степени предопределено той мировой финансовой системой, которая действует на сегодняшний момент.
Если говорить о том, правильно ли поступает ЦБ, стоит отметить, что это спор между различными концепциями. Существует два основных рычага, которыми управляют центральные банки: кредитная ставка и денежная эмиссия. Оба рычага имеют свои особенности в применении, но суть заключается в том, что нужно таким образом проводить денежную эмиссию, чтобы не усиливать инфляцию и управлять ставкой, балансируя этими двумя рычагами.
Эльвира Сахипзадовна старается выделять не очень много денежных средств. По крайней мере до СВО у нас была реальная проблема с денежной массой М2 – в России она была крайне низка, что сдерживало экономический рост. С помощью ставки регулятор пытается удерживать инфляцию в тех таргетах, которые заявляются. Эльвира Набиуллина старается более активно задействовать управление ставкой, чем метод предложения денег, для того чтобы держать инфляцию в определенных рамках. Зачастую эта политика приводит к не совсем приятным последствиям, потому что она сдерживает рост экономики.
Конечно, это не единственный механизм. Не только денежно-кредитная политика определяет рост экономики в целом. Существуют, например, большие резервы, которые Россия накопила в свое время, что тоже, по сути, сдерживало роста экономики. Экономисты считали огромные резервы чересчур избыточными для нашей экономики.
Я думаю, что методы управления, которые сейчас являются основными в том числе в Соединенных Штатах, перестают хорошо работать. Неважно, касаемся ли мы в этом случае Соединенных Штатов, Евросоюза или же берем Россию. Сами методы начинают себя изживать: их эффективность становится все ниже и ниже с каждым применением. Нужны какие-то новые концептуальные подходы, которые в чем-то вступают в опосредованный конфликт с монетаристскими представлениями.
К примеру, экономист Сергей Блинов считает, что сейчас, наоборот, необходимо сильно поднять процентные ставки. Я имею в виду не конкретно Россию, а мир в целом. Речь о том, чтобы сильно поднять ставки в мире и существенно увеличить денежную эмиссию. Ставка сильно зажимает возможность роста инфляции, но благодаря денежной эмиссии предприятия получают деньги для производства, что заставляет экономику работать и расти.
Тем не менее вопрос о том, можно ли сегодня реализовать такой сценарий, очень непростой. Откуда берутся деньги? На них надо что-то купить. Нельзя просто напечатать деньги и раздать их. Это однозначный вопрос инфляции – мы проходили такое уже много раз, история хорошо об этом знает. Здесь возникает вопрос, что покупать. Теоретически, можно покупать госдолг, можно покупать какие-то хорошие активы. Но глобально все это похоже на национализацию: мы выпускаем деньги, скупаем активы. Вроде бы, денег становится больше, но эти активы начинают концентрироваться в ФРС, ЕЦБ или же в Банке России.
Мне кажется, что российский ЦБ ведет очень осторожную политику. Я считаю, было бы намного лучше, если бы регулятор не столько боялся инфляции, сколько низкого экономического роста. В настоящее время ФРС включила оба рычага для подавления инфляции: они повышают ставку и сокращают денежную массу. В свою очередь, Банк России всеми силами старается удержаться в таргете по инфляции, хотя, наверное, можно было сказать: «Ребята, бог с этой инфляцией в 4%, пусть она будет 7-8% на каком-то обозримом горизонте. Нужно давать больше кредитов предприятиям». Мне кажется, что ЦБ мог бы вести себя более агрессивно, то есть не бояться инфляции.
Меня настораживает тот факт, что у нас снова начались разговоры про резервы. Мы все время копим эти резервы, размещаем их за границей, и они, по сути, не работают на нашу экономику. Даже без санкционных последствий речь идет о постоянном обезвоживании экономики. Мне кажется, что в этом заключается минус проводимой политики. Нужно глобально пересмотреть вопрос о резервах, а также о мягкой денежно-кредитной политике.
Что случилось с акциями Сбербанка
Обвал котировок Сбербанка, угрозу дефолта США и другое обсудили с начальником аналитического отдела компании «Риком-траст» Олегом Абелевым.
Акции Сбербанка
8 мая был последний день для покупки акций Сбербанка, чтобы получить рекордные дивиденды по итогам 2022 года в размере 25 рублей на акцию. 10 мая акции компании ушли в дивидендный гэп. К настоящему моменту бумаги упали почти на 5%, до 227,06 рубля. За этот же период рынок показал почти нулевую динамику – индекс Мосбиржи вырос на 0,83%, до 2548,63 пунктов. По словам Абелева, на фоне падения акций «Сбера», флагмана российского рынка, доля которого в базе расчета индекса Мосбиржи доходит до 40%, российский рынок поддержало повышение цен на нефть. С 4 мая нефть марки Brent подорожала на 2,8% и достигла $77,3 за баррель.Продолжение