На саммите БРИКС, который прошел в середине июля, президент Аргентины Кристина Элизабет Фернандес де Киршнер призналась, что страна не может погасить свои обязательства по номинальной стоимости. С её точки зрения, возможен только своп облигаций. По сути, это признание того, что Аргентина уже второй раз подряд за свою новейшую историю набрала слишком много долгов. Сегодня, как выясняется, страна так и не смогла договориться с кредиторами по старому долгу в $1,5 млрд, а платить проценты по более «свежим» обязательствам ей запретил американский суд. Агентство S&P уже понизило рейтинг государства до «выборочного дефолта», однако руководство Аргентины отказывается признаваться в том, что страна вновь «кинула» инвесторов.
Основная причина кризиса в стране довольно банальная – это её долги. Как показывают исследования МВФ, вероятность просрочки платежей или реструктуризации возрастает до 15-20% с 2-5% при соотношении долга к ВВП выше 40%. У Буэнос-Айреса этот показатель составляет 46%.
В Аргентине наблюдается спад экономики при инфляции почти в 11% и ключевой ставке 22,5%. Даже против российского рубля песо подешевел вдвое с 2010 года. Сегодня страна экономически уязвима намного сильнее, потому что ей катастрофически не хватает денег на инфраструктуру. Найти их можно только за границей, а там не верят в возврат долгов южноамериканского государства.
Без преувеличения, Буэнос-Айрес находится на краю пропасти. Дефолт закроет ему доступ к финансированию не только в США, но и в других развитых странах. На выплаты кредиторам, принявшим условия реструктуризации, нынешние власти страны готовы потратить $15 млрд - половину валютных резервов. Денег у Буэнос-Айреса не так много, но хватит на тех, кто согласен принять условия. Дальше для Аргентины возможны два сценария: греческий и типичный латиноамериканский. Без вмешательства извне ситуация вокруг проблемной страны, вероятно, будет разрешена по плану, привычному для стран Латинской Америки: реструктуризация с дефолтом. По крайней мере, это было бы явно в интересах крупнейших кредиторов. По мнению американского суда, Аргентина обязана заплатить всем своим займодавцам, а не только тем, кто принял условия реструктуризации.
По сравнению с США, Буэнос-Айрес находится в другом полушарии, поэтому потребовать с него деньги напрямую сложновато. Однако англосаксы нашли способ попроще и решили «ущипнуть» аргентинцев за то, от чего зависят их финансы: банки в Штатах заморозили счета страны, вследствие чего она уже пропустила платёж по долгу 30 июня.
Из ситуации с Аргентиной возможен выход по греческому сценарию. Необходимо будет провести обмен одних облигаций на другие и получить помощь международных организаций при посредничестве развитых стран. Но мешает то, что финансовое положение Буэнос-Айреса от этого не улучшится, а все международные организации слишком заняты спасением ещё одного безнадёжного должника, напоминать о котором уже считается дурным тоном.
В отличие от Греции, в которой дела пошли в гору, и даже от Украины, где предпринимаются драконовские меры фискальной оптимизации, Аргентина не предпринимает шаги для стабилизации бюджета. В стране с 2001 года постоянно продлевается чрезвычайное положение в экономике. По сравнению с Португалией, расходы не режутся, и в отличие, например, от ЮАР, стада коров не дают прироста ВВП, а инфраструктура трещит по швам. Вдобавок, ограничения на импорт и покупку иностранной валюты вызвали утечку капитала, остановить которую по кипрскому сценарию никто не пытался.
Повседневные проблемы осложняются тем, что Буэнос-Айресу не повезло ещё и с территорией, которую не назовёшь заманчивой с точки зрения геоэкономики. В отличие от Португалии, Аргентина едва ли может быть транзитным государством. По сравнению с туристической Грецией, интерес к стране на окраине континента подогреть намного сложнее, и уж тем более - удовлетворить по приемлемой цене.
Единственной надеждой Аргентины остаются страны БРИКС. Их аналог Всемирного банка сможет кредитовать самые малопривлекательные инвестиционные проекты. И позволит Аргентине почти не платить по долгам развитым странам. На данный момент это то, что ей нужно. Вопрос только в том, нужна ли кому-нибудь страна, так безответственно ведущая свои финансовые дела...
автор - начальник аналитического департамента United Traders