Экспертиза / Financial One

Почему от ЦБ стоит ожидать снижения ставки в эту пятницу

Почему от ЦБ стоит ожидать снижения ставки в эту пятницу Фото: facebook.com
1914

В эту пятницу состоится заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике (это опорное заседание, то есть после него состоится пресс-конференция и публикация нового прогноза, тогда как новый «Доклад о денежно-кредитной политике» будет опубликован в середине сентября). 

Мы полагаем, что по итогам заседания регулятор снизит ключевую ставку на 25 б.п. В пользу такого решения говорит несколько факторов: тон июльского пресс-релиза был мягким, инфляция в России продолжает снижаться и может оказаться ниже целевого уровня ЦБ (4% в 1п20), а инфляционные ожидания домохозяйств снизились до уровней начала 2019 года. Между тем волатильность валютного курса в августе была довольно умеренной и не достигла уровней августа или апреля 2018 года. 

За прошлый месяц рубль ослаб на 5% против снижения на 8% в августе и на 10% в апреле прошлого года. Денежный рынок дисконтирует снижение ставки на 25 бп: спред между ставкой FRA 1x4 и 3-месячной MosPrime сейчас торгуется на уровне 16 б.п., а спред между FRA 3x6 и 3-месячной MosPrime – в на уровне -25 б.п. На наш взгляд, заметных движений на рынке ОФЗ в результате снижения ставки на 25 б.п. не произойдет, поскольку инвесторы, судя по всему, уже заложили такой исход в котировки.

Читайте: БКС насчитал 3 черных лебедя для сентября 

Таким образом, основное внимание, скорее всего, будет сосредоточено на прогнозе по ставке (forward guidance). Мы полагаем, что регулятор будет осторожен в своих формулировках – вероятно, в качестве условия дальнейшего снижения ставки будет названо развитие ситуации в соответствии с прогнозами ЦБ. 

Если же указание на еще одно снижение ставки в декабре окажется более однозначным, это, на наш взгляд, может обеспечить поддержку рынку ОФЗ, особенно в коротком и среднесрочном сегментах. 

Судя по нашей модели кривой ОФЗ, среднесрочные выпуски недооценивают потенциал продолжения цикла снижения ставок в большей степени, чем длинные выпуски (со сроком до погашения свыше 10 лет).

Также Банк России может опубликовать проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики», который представляет собой один из базовых документов в области ДКП и коммуникационных каналов ЦБ РФ. В новом документе мы рассчитываем увидеть указания на то, планирует ли Банк России запустить дискуссию о пересмотре уровня равновесной процентной ставки, которую сам регулятор на данный момент оценивает в 2–3%. 

Между тем, по оценкам наших экономистов, равновесная реальная процентная ставка находится на более низком уровне, чем текущие 2,5%. Ранее мы писали о том, что, по нашим оценкам, понижение Банком России прогноза нейтрального уровня ключевой ставки на 100 бп приведет к уменьшению долгосрочного уровня доходности среднесрочных и длинных ОФЗ (того, который будет соответствовать низшей точке цикла снижения ключевой ставки ЦБ) на 70 б.п. и 60 б.п. соответственно.





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Поведение финансовых рынков меняется на фоне усиления глобальной политики протекционизма
    Автор: Яна Кудрявцева 04.07.2025 18:17
    704

    Мировая экономика переживает структурный сдвиг, сопоставимый по масштабам с переходом от Бреттон-Вудской системы к глобализации конца XX века. В центре внимания – трансформация международной торговой политики, в которой прежние принципы либерализации меняются на стратегический протекционизм.more

  • Как торги по выходным и деривативы на криптовалюту меняют биржевую инфраструктуру России
    Автор: Яна Кудрявцева 04.07.2025 16:09
    730

    Биржевая инфраструктура в России переживает заметную трансформацию. Ключевыми факторами этого процесса становятся технологические инновации, запрос на круглосуточный доступ к финансовым сервисам и усиливающаяся конкуренция между площадками. Одной из самых заметных инициатив последнего времени стал запуск торгов в выходные дни, который уже существенно изменил поведенческие паттерны инвесторов.more

  • Какие советы инвесторам дали в Bloomberg
    Автор: аналитики «Цифра брокер» 04.07.2025 15:20
    731

    Инвесторы слишком игнорируют риски – от пошлин Дональда Трампа до геополитики, предупреждают в изложении Bloomberg Майкл Хартнетт из Bank of America и Кейт Мур из Citigroup.more

  • Удается ли обуздать инфляцию
    Автор: аналитики Райффайзенбанка 04.07.2025 15:03
    624

    Среднесуточный темп роста цен вырос до 0,009%, против 0,005% неделей ранее. Вероятно, свою лепту в ускорение недельных темпов роста вносит начало индексации тарифов.more

  • О ДКП и ЮГК – аналитический дайджест Fomag.ru
    Автор: fomag.ru 04.07.2025 11:14
    804

    Представители ЦБ поддерживают оптимизм импортёров и бизнеса в целом, прогнозируя снижение ставки в июле с шагом не меньшим, чем в июне.more