По мнению Питера Тугуда, главного инвестиционного директора Embark Group, в 2023 году доходность государственных облигаций, скорее всего, будет расти «по неправильным причинам», по мере того как центральные банки активизируют усилия по сокращению своих балансов.
За последний год центральные банки по всему миру перешли от количественного смягчения – когда они покупают облигации, чтобы поднять цены и удержать доходность на низком уровне, теоретически снижая стоимость займов и поддерживая расходы в экономике – к количественному ужесточению, включая продажу активов с целью добиться обратного эффекта и, что самое главное, сдержать инфляцию. Доходность облигаций движется обратно пропорционально ценам.
Большая часть движений на рынках акций и облигаций в последние месяцы была связана с надеждами инвесторов или их отсутствием на так называемый разворот в политике Федеральной резервной системы США и других центральных банков.
В последние несколько недель рынки демонстрировали кратковременные ралли на новостях о том, что инфляция, возможно, достигла пика во многих крупных экономиках.
«Данные по инфляции отличные, но главная проблема в следующем году останется прежней. Я по-прежнему считаю, что доходность облигаций будет расти по неправильным причинам ... Я по-прежнему считаю, что сентябрь этого года выступил в качестве отличного предупреждения о том, что может произойти, если правительства продолжат тратить деньги», – сказал Тугуд в четверг в эфире программы «Squawk Box Europe» на CNBC.
В сентябре доходность казначейских облигаций США резко возросла, причем доходность 10-летних облигаций в какой-то момент превысила 4%, по мере того как инвесторы пытались предсказать дальнейшие действия ФРС. Между тем, доходность государственных облигаций Великобритании подскочила настолько сильно, что Банк Англии был вынужден вмешаться с целью сохранить финансовую стабильность страны и предотвратить повсеместный крах пенсионных фондов страны.
Тугуд предположил, что переход от количественного смягчения к количественному ужесточению (или от QE к QT) в 2023 году приведет к росту доходности облигаций, поскольку правительства продолжат выпускать долговые обязательства, которые центральные банки больше не будут покупать.
ЕЦБ скупал «все европейские суверенные облигации в течение последних шести лет», но «в следующем году ... неожиданно перестанет это делать», объясняет эксперт.
Европейский центральный банк сообщил о решении начать сокращение портфеля облигаций в размере €5 трлн ($5,3 трлн) с марта следующего года. Банк Англии, тем временем, увеличил темпы распродажи активов и заявил, что продаст ценные бумаги на сумму 9,75 млрд фунтов стерлингов в первом квартале 2023 года. Тем не менее правительства продолжат выпуск суверенных облигаций.
По словам Тугуда, столь весомая перемена окажется так же важна для инвесторов, как и возможный разворот в политике ФРС в следующем году.
Он добавил, что сохранение более высоких затрат по займам продолжит коррелировать с рынком акций, «наказывая нерентабельные акции роста» и подталкивая к росту стоимостные сегменты рынка.
Некоторые стратеги предполагают, что, поскольку финансовые условия, по всей видимости, достигли пика жесткости, ликвидность на финансовых рынках должна улучшиться в следующем году, что может благоприятно сказаться на облигациях.
Однако, по мнению Тугуда, большинство инвесторов и учреждений, работающих на рынке суверенных облигаций, уже сделали свой ход и снова вошли в рынок, что оставляет мало шансов для роста цен в следующем году.
После проведения 40 встреч с управляющими облигациями в прошлом месяце он отметил следующее: «Все присоединились к вечеринке в сентябре-октябре».
Автор: Эллиот Смит для CNBC
Легализация криптовалюты, введение цифрового рубля, реформа ИИС – на вопросы ответил Анатолий Аксаков
В ТАСС состоялась пресс-конференция по итогам работы комитета Госдумы по финансовому рынку.
В осеннюю сессию Госдума приняла множество различных законопроектов. В числе основных председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков отметил введение кредитных каникул для мобилизованных граждан.
Как известно, кредитные каникулы предоставляются на срок службы по мобилизации, контракту или участия в СВО плюс 30 дней. Если заемщик получил ранения в ходе военной службы и ему потребовалось лечение в стационаре или же если он пропал без вести, каникулы продлеваются. По словам Аксакова, десятки тысяч граждан России обратились в финансовые организации с целью получения отсрочки по выплатам кредитов. Цифра впечатляет, но банки не испытывают проблем с предоставлением мобилизованным гражданам кредитных каникул, отметил эксперт.