О старте сезона отчетов на американском рынке, состоянии экономики США и неутешительных прогнозах в отношении фондового рынка рассказал ведущий программы об инвестициях «Joseph Carlson After Hours» Джозеф Карлсон.
Американский рынок вступил в текущую неделю с настроением неуверенности. С началом сезона отчетности инвесторы выглядели нервными, они не знали, как проявят себя компании, особенно крупные банки. Однако первые данные уже внесли некоторую ясность, и результаты оказались более обнадеживающими, чем многие ожидали.
Крупнейшие банки США открыли отчетный сезон на позитивной ноте. Финансовые конгломераты не только превзошли ожидания, но и показали рекордные прибыли, что привело к ралли в банковском секторе. К примеру, в ходе вчерашних торгов акции Goldman Sachs подскочили на 6,1%, Wells Fargo – на 6,6%, Citigroup – на 6,4%.
Отличные финансовые результаты банков традиционно считаются положительным знаком для экономики США. Такие игроки, как JP Morgan, Wells Fargo и Bank of America, ведут обширную деятельность в различных секторах: потребительский банкинг, управление благосостоянием, инвестиционный банкинг и корпоративное кредитование. По сути, они служат барометром для экономики в целом. Успехи крупнейших банков свидетельствует об укреплении общего экономического ландшафта, поскольку их доходы зависят от состояния различных отраслей – от корпоративных инвестиций до расходов рядовых американцев по кредитным картам.
Одной из главных причин оптимистичного прогноза является растущая уверенность руководителей компаний в светлом будущем. С приходом к власти администрации Дональда Трампа все ожидают создания благоприятной для бизнеса среды, характеризующейся снижением налогов и ослаблением регулирования.
Трамп еще не вступил в должность президента, поэтому непонятно, в какой мере будут реализованы его предвыборные обещания, но они уже вызвали волну оптимизма. Предприятия заключают сделки и инвестируют, рассчитывая на улучшение условий, что создает феномен самоисполняющегося пророчества экономического роста. Банкиры отмечают повышенный спрос на капитал, вызванный резким увеличением числа сделок и крупных корпоративных инвестиций.
Тревожный сигнал
Несмотря на всеобщую эйфорию, есть и скептики. Дэвид Розенберг, известный экономист, высказал опасения по поводу текущей оценки рынка США. По его словам, мультипликатор цены к прибыли в S&P 500 в настоящее время на 2,3 стандартных отклонения выше среднего исторического уровня, что в прошлом наблюдалось только перед крупными коррекциями рынка – в частности, в 1929, 1999 и на короткое время в 2021 году.
Предупреждение Розенберга основано на убеждении, что рынок закладывает в цены будущий рост, который может не реализоваться. Судя по текущим оценкам, ожидается, что в ближайшие пять лет среднегодовой рост прибыли компаний S&P 500 составит 20%, что почти в три раза превышает историческую норму. Хотя некоторые могут с оптимизмом смотреть на роль искусственного интеллекта в повышении производительности и сокращении расходов, Розенберг утверждает, что рынок выглядит чрезмерно оптимистичным в этом отношении.
«Я только и слышу об исключительности США. Это что-то новое? Нет. Многие эксперты излагают свои мысли так, чтобы они соответствовали динамике цен. США всегда были исключительными, и американские компании – лучшие компании в мире. Однако слишком много заложено в цены относительно перспектив их будущего роста», – объясняет он.
По словам эксперта, сегодняшний рынок имеет значительное сходство с рынком конца 1990-х годов, особенно когда речь идет об ажиотаже вокруг новых технологий. В 1990-х годах технологический сектор был в центре внимания инвесторов, особенно в сфере «ТМТ» (технологии, медиа и телекомы). Такие крупные компании, как Cisco, Dell, Intel, IBM и Microsoft, были охвачены технологическим бумом. Речь идет не про спекулятивные стартапы вроде Pets.com, которые в итоге потерпели крах, а про реальные компании с законными бизнес-моделями, солидными денежными потоками и долгосрочным потенциалом. Однако, несмотря на фундаментальные преимущества, цены на акции этих компаний взлетели до неустойчивых уровней, что было вызвано оптимизмом и верой в будущий потенциал интернета и цифровых технологий.
Подобно тому, как сегодня инвесторы воодушевлены потенциалом технологий генеративного искусственного интеллекта (у всех на слуху ChatGPT), в конце 90-х годов прошлого века наблюдалась аналогичная вера в то, что технологии радикально изменят как личную жизнь каждого, так и деловую производительность. Однако, несмотря на огромный оптимизм, в начале 2000-х годов цены на акции многих ведущих технологических компаний резко упали – на 60-80 % по сравнению с пиковыми значениями 2000-2003 годов. Хотя многие компании продолжали работать и приносить реальную прибыль, они оказались в пузыре, ощущая на себе все последствия его взрыва.
Сравнение сегодняшней ситуации с кризисом 90-х годов не означает, что бурное развитие искусственного интеллекта или других технологических инноваций – это пузырь в традиционном смысле. ИИ действительно может произвести революцию. Однако склонность рынка сначала действовать, а уже потом задавать вопросы часто приводит к переоценке активов, вызванной обещанием будущего роста, который может не произойти так быстро или так резко, как ожидают инвесторы, предупреждает Дэвид Розенберг.
Сергей Сенюшкин про рост стоимости золота до $3500
Что будет с ценами на золото, с какими проблемами сталкиваются золотодобытчики и многое другое обсудили с основателем Telegram-канала «Кенгуру капитал» Сергеем Сенюшкиным.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
К началу осени 2024 года золото достигло новой исторической отметки, приблизившись к $2800 за унцию. Такой уровень стал очередным рекордом для этого металла, но в целом картина была смешанной. Я не мог с точностью спрогнозировать, что произойдет дальше. С того момента золото вошло в достаточно продолжительную фазу консолидации с колебанием цены в пределах $2600-$2700 за унцию.