Планы запуска первых коммерческих сетей 5G в России в 2026 году — это сигнал скорее регуляторный, чем инвестиционный. Речь пока идет о точечных запусках и корпоративных сценариях, а запуск на массовый рынок смещается на 2027–2028 годы. Для операторов это означает сохранение текущей модели бизнеса минимум еще на два года без заметного эффекта на выручку.
Для МТС новость умеренно позитивна стратегически, но нейтральна для стоимости ее ценных бумаг в краткосрочной перспективе. Компания давно технически готова к запуску 5G в режиме технологической нейтральности и имеет задел по оборудованию через “Иртею”.
Это снижает регуляторные и капитальные риски по сравнению с конкурентами. При этом отсутствие “золотого диапазона” 3400–3800 МГц означает более высокие капитальные затраты и ограниченный эффект на потребительские скорости. Массового прироста ARPU это не даст.
Финансово запуск 5G в 2026 году для МТС — это скорее рост инвестпрограммы, чем драйвер прибыли. В 2026–2027 годах эффект будет смещен в сторону B2B, частных промышленных сетей и пилотных проектов. Существенного вклада в OIBDA и свободный денежный поток на этом горизонте ждать не стоит. Напротив, давление на CAPEX сохранится, особенно при расширении диапазонов и росте плотности базовых станций.
Последний квартальный отчет МТС в целом подтверждает устойчивость текущей модели. Выручка продолжает расти за счет сервисов и экосистемы, OIBDA увеличивается умеренными темпами, чистая прибыль волатильна из-за финансовых расходов, долговая нагрузка остается повышенной, но управляемой. Компания по-прежнему делает ставку на денежный поток, а не на технологический рывок.
С точки зрения рынка акций запуск 5G не является самостоятельным катализатором переоценки. Бумаги МТС по-прежнему торгуются как защитная дивидендная история. Таргет по акциям в районе 270–280 рублей сохраняю. Потенциал роста связан не с 5G как таковым, а с контролем капитальных затрат, динамикой долга и устойчивостью дивидендной политики.