Банк России напрямую указал на необходимость дополнительного повышения ключевой ставки на июльском заседании. Так как ожидания по смягчению сигнала ЦБ во квартале не реализовались, классические ОФЗ принесли инвесторам убыток 5% за квартал.
В виду высокой неопределенности в части инфляционных рисков рекомендуем по-прежнему сохранять основную долю облигационного портфеля во флоатерах, которые принесли за квартал доход на уровне 4,0%-4,5%.
Повышение ключевой ставки до 18% краткосрочно может способствовать повышенной волатильности на долговом рынке. По итогам 2 квартала рост доходности по долговым инструментам с фиксированным купоном составит 50-100 б.п. В зависимости от их дюрации. В результате потенциальный доход за квартал ожидается весьма скромным – 1,4% по ОФЗ-ПД и 2,4% по корпоративным бумагам (рейтинг ААА-А). Высокодоходных облигаций по-прежнему рекомендуем избегать из-за накопления кредитного риска в связи с высокими ставками в экономике.
Комментарий аналитиков Промсвязьбанка
В результате в рублевом сегменте рынка по-прежнему стоит держать основную часть долгового портфеля в корпоративных флоатерах, доход по которым вырастет до 4,9% за квартал за счет ожидаемого повышения ключевой ставки.
Рекомендуем также обратить внимание на валютный сегмент облигаций. Прошедший квартал для облигаций, номинированных в валюте, был не самым лучшим – из-за укрепления рубля совокупный убыток составил 9%. Ожидаем постепенной нормализации ситуации с международными платежами при ослаблении рубля на 6%-8% в 1 квартале, что позволит получить доход на уровне 8%-10%.
Ранее мы рекомендовали валютные облигации (замещающие облигации, облигации в юанях и долларах) для диверсификации облигационного портфеля, в 3 квартале стоит увеличить их долю в портфеле.
Зачем повышать ставку при внебиржевом рубле
Ситуацию на рынке обсудили с доктором экономических наук, заведующим кафедрой прикладной экономики Технического университета УГМК Дмитрием Вороновым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
В мае текущего года Владимир Путин в качестве одной из целей развития Российской Федерации определил рост капитализации российского фондового рынка к 2030 году не менее чем до 66% от ВВП. Напомню, что на конец 2023 года Центробанк оценивал капитализацию российского фондового рынка на уровне 33% от ВВП. Следовательно, несложно посчитать, что капитализация российского рынка без учета инфляции и темпов роста ВВП должна вырасти ровно в два раза.