На прошлой неделе стало известно, что Espirito Santo International (ESI) – головная компания холдинга, в который входит крупнейший португальский банк Banco Espirito Santo (BES), не смогла расплатиться по своим краткосрочным обязательствам. Эта новость, грянувшая как гром среди ясного неба, вызвала краткосрочные панические распродажи, поскольку вновь обратила внимание на состояние банковской системы периферийных европейских стран. Акции самого банка на Лиссабонской бирже упали в четверг, 10 июля, на 17%, и торги по ним были временно остановлены, а на следующий день регулятором вовсе запретил по этим бумагам короткие продажи.
На самом деле о проблемах холдинга заговорили еще в мае, когда проведенный по заказу португальского ЦБ аудит, показал, что финансовое состояние ESI «является очень сложным», а бухгалтерский учет ведется с нарушениями. Правительство Португалии и один из крупнейших банков страны Caixa Geral de Depósitos отказались помогать тонущему финансовому холдингу, которому теперь приходится рассчитывать на свой банковский бизнес.
По данным Wall Street Journal, банк заверил своих инвесторов, что ему самому ничего не грозит, поскольку у него есть подушка безопасности в €2,1 млрд, которая покроет любые потери от возможных дефолтов головной структуры. Такого же мнения придерживаются и политики. Как заявил португальский премьер-министр Педро Пассос Коэльо, Banco Espirito Santo имеет достаточный и «комфортный» уровень капитала и, чтобы справиться с любыми непредвиденными обстоятельствами. Та самая подушка в €2,1 млрд – излишек средств в капитале первого уровня (Tier 1), который с лихвой перекрывает необходимый 8-процентный барьер.
Впрочем, финансовый мир в один голос утверждает, что не так страшен даже уровень долга холдинга, сколько его акционерная структура, в которой сам черт ногу сломит. Дело в том, что никто толком не знает, кто кем владеет на самом деле. «Главная проблема – это сама структура всего холдинга с ее многочисленными и запутанными внутренними обязательствами. Мы совершенно не можем понять, как проблемы головной компании могут повлиять на другие бизнес-единицы группы», - признался агентству Bloomberg Гонзало Лардиез, управляющий фондом Banco Madrid.
Espirito Santo International SA – частная люксембургская компания, которая контролируется влиятельной португальской семьей. Через ESI она имеет доли в компаниях различных отраслей экономики, которые в основном базируются в Португалии. Поскольку головная компания является частной, ее финансовые показатели не публикуются. Например, ничего не известно о размере ее общей задолженности.
Через прослойку из двух фирм ESI на 49% владеет Espirito Santo Financial Group (ESFG), публичной структурой, имеющей листинг в Лиссабоне, Лондоне и Люксембурге. В свою очередь, ESFG владеет 25% капитала самого BES.
Из-за запутанной акционерной схемы инвесторам не понятна общая задолженность холдинга. Например, ESFG выпустила гарантийные обязательства на сумму €700 млн для покрытия задолженности материнской компании, при этом ее долг перед банком Espirito Santo составляет €853 млн. В банке также отметили, что некоторые его клиенты являются владельцами долга как самой ESI, так и ее дочерних структур. Задолженность головной компании перед частными клиентами банка составляет €853 млн, а перед институциональными – €2 млрд. Однако две недели назад назывались меньшие цифры - €650 млн и €1,9 млрд соответственно. «Такое расхождение в представленных данных внутри одного месяца говорит о слабой прозрачности взаимоотношений между банком, клиентами и другими компаниями холдинга, что влечет за собой повышение репутационных рисков», - отмечается в аналитической записке Royal Bank of Scotland.
Впрочем, разразившаяся в моменте паника после появления информации о том, что ESI не может расплатиться по долгам, довольно быстро улеглась. Взоры участников теперь направлены на ЕЦБ, от которого ждут новых денежных стимулов, в частности - запуска «печатного станка». «Событие на данный момент выглядит довольно локальным, хотя и затрагивает довольно крупную португальскую структуру. Но одним из последствий может быть активизация ЕЦБ в направлении расширения программы льготного кредитования банков (LTRO) и запуска европейского «количественного смягчения». Возможен рост доходностей бондов периферийных стран до более четкого понимания ситуации», - считает Сергей Суверов, начальник аналитического отдела УК «Русский Стандарт»
А что ждет португальский холдинг? В Banco Espirito Santo скоро грядут кадровые перестановки. В конце июля уходит в отставку генеральный директор компании Рикардо Салгадо, правнук основателя банка. На смену ему должен придти Витор Бенто, председатель совета директоров SIBS SA, крупного игрока на рынке электронных платежей в Европе. До этого во главе банка стояли только члены семьи, за исключением периода диктатуры в Португалии, когда компания была национализирована государством.
А вот о смене управленцев в головной структуре финансового холдинга пока ничего не слышно. И это не может не печалить, поскольку рыба, как известно, гниет с головы…
.png)