О реакции фондового рынка на рост ключевой ставки рассказал директор по работе с клиентами УК «БКС» Максим Шеин на YouTube-канале «БКС мир инвестиций».
27 октября Банк России поднял ключевую ставку на 200 б. п., до 15% годовых. Причиной ужесточения денежно-кредитной политики регулятор называет ускорение темпов инфляции. По данным Росстата, к 23 октября годовая инфляция в России ускорилась до 6,6%. Обращая внимание на уровень ключевой ставки, Шеин предполагает, что ЦБ ожидает рост годовой инфляции до 15%.
«Последние два всплеска инфляции были в 2015 и 2022 годах. Каждый раз им предшествовала существенная девальвация национальной валюты. Тогда разгон цен составлял в годовом выражении 15–16%. Совершенно очевидно, что причиной стало резкое удорожание импорта, и, глядя на это, отпускные цены приподняли и отечественные производители. Если бы Банк России не допустил резкого обесценения рубля, то не было бы необходимости повышать ставки потом», – разъясняет эксперт.
Чем выше ключевая ставка, тем дороже стране обходится обслуживание госдолга. Сейчас дефицитный бюджет РФ финансируется заимствованиями, в основном при помощи ОФЗ с переменным купоном.
В следующем году регулятор ожидает снижения инфляции до 4–4,5%, средняя ставка составит 12,5–14,5% годовых. Комментируя прогноз Банка России, Шеин полагает, что ставку будут снижать планомерно до 10% годовых к концу 2024 года или неравномерно до 7–8% годовых к концу следующего года.
Реакция фондового рынка на повышение ставки
На ужесточение денежно-кредитной политики акции российских компаний отреагировали снижением цен. По словам эксперта, средняя доходность российского рынка акций без учетов дивидендов составляет 15%. При текущей ключевой ставке в 15% премия за риск для рынка акций становится минимальной.
В течение двух недель после повышения ставки скорректируются и цены ОФЗ. «Если доходность по ОФЗ будет 15%, то, памятуя о том, что в следующем году ЦБ, скорее всего, я надеюсь, начнет снижать процентные ставки, получается, на ОФЗ можно заработать за короткий промежуток времени, то есть меньше, чем за полгода, неплохую доходность от роста тела, <…> и она может быть гораздо выше, чем 15% годовых», – рассказывает Шеин.
Также аналитики БКС считают перспективными облигации «Делимобиля» серии 001P-02 (дата погашения – май 2026 года, купонная доходность – 12,7%, цена от номинала – 95,7%), «Автодора» серии БО-005Р-01 (дата погашения – июнь 2026 года, купонная доходность – 10,3%, цена от номинала – 92,4%) и «Джи-групп» серии 002Р-03 (дата погашения – сентябрь 2026 года, купонная доходность – 15,4%, цена от номинала – 100%).
По мнению эксперта, сейчас целесообразно держать половину портфеля в валюте, например, в гонконгском долларе. Данная валюта обладает наименьшими рисками для российского инвестора: гонконгский доллар привязан к цене американского доллара и при этом не несет инфраструктурных рисков.
Связан ли бум IPO на российском рынке с повышением ставки ЦБ?
В октябре на IPO вышел создатель отечественной ОС Astra Linux группа «Астра». О планах выйти на IPO до конца года также объявила сеть магазинов мужской одежды Henderson, калужский ликеро-водочный завод «Кристалл», «Мосгорломбард» и топливный оператор «Евротранс».
Примечательно, что в период высокой ключевой ставки компании стремятся выйти на IPO. Вероятно, эмитентам выгоднее привлечь средства на развитие бизнеса на фондовом рынке, чем взять кредит в банке. «Это, безусловно, один из факторов, но все-таки количество первичных размещений больше зависит от общей конъюнктуры рынка. Когда идет рост и цены высокие, компании могут привлечь больше капитала», – считает Шеин.
Глава наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов заявил о том, что в 2024 году количество первичных размещений на российском рынке может исчисляться десятками.
Анатолий Гавриленко про дивиденды, Рубена Варданяна, зарплату и инфляцию
Дивиденды после IPO, финансистов в политике, повышение зарплаты при высокой инфляции обсудили с председателем совета директоров ассоциации «НП РТС» Анатолием Григорьевичем Гавриленко.
Как владелец компании, Гавриленко считает важным говорить правду акционерам, партнерам, сотрудникам и клиентам компании. Кроме того, собственник бизнеса должен определить свои ценности и цели: заработать деньги, заняться благотворительностью, сделать мир лучше или доказать кому-либо наличие таланта.