Международный валютный фонд предупреждает, что устойчивость мировой экономики может оказаться под угрозой, если текущий инвестиционный бум в сфере искусственного интеллекта завершится резкой коррекцией.
По оценке МВФ, несмотря на сохраняющиеся торговые конфликты и геополитическую напряженность, глобальная экономика демонстрирует более высокую устойчивость, чем ожидалось ранее. Фонд повысил прогноз мирового роста на 2026 год с 3,1 до 3,3%, а в 2027 году ожидает лишь незначительное замедление до 3,2%.
Однако за улучшением прогноза скрывается важный структурный риск. Существенная часть текущего роста связана с инвестициями в американский технологический сектор, прежде всего в проекты, связанные с ИИ, и с ростом оценок акций этих компаний.
ИИ как драйвер роста экономики США и источник уязвимости
США, согласно прогнозам МВФ, продолжат заметно опережать другие экономики G7. Рост ВВП страны в 2026 году оценивается в 2,4%, а в 2027 году — в 2%. Ключевым фактором стала резкая активизация технологических инвестиций, доля которых в экономике США достигла максимума с начала 2000-х годов. Именно всплеск капитальных вложений стал одним из главных источников ускорения роста.
В то же время главный экономист МВФ Пьер-Оливье Гуринша подчеркивает, что подобная концентрация роста повышает уязвимость экономики. Если ожидания по эффекту ИИ – росту производительности и корпоративной прибыли – окажутся завышенными, рынки могут столкнуться с коррекцией. Как отмечает Financial Times, МВФ пока не видит признаков экстремальной спекулятивной перегретости, сопоставимой с периодом доткомов, но считает основания для беспокойства вполне реальными.
Какими будут последствия коррекции в ИИ-секторе?
Тревогу вызывает масштаб технологического сектора. Рыночная капитализация крупных технологических компаний по отношению к объему выпуска сегодня значительно выше, чем четверть века назад. Это означает, что даже умеренное снижение оценок может привести к ощутимым потерям благосостояния домохозяйств по отношению к их доходам. Усиливает риски и растущее использование заемных средств крупнейшими ИИ-платформами для финансирования инвестиций, что повышает чувствительность сектора к изменению финансовых условий.
МВФ оценивает, что снижение инвестиций в ИИ в сочетании с умеренной коррекцией фондового рынка может сократить мировой экономический рост примерно на 0,4 процентного пункта уже в текущем году.
Более того, резкое падение американского рынка акций способно вызвать существенные потери благосостояния и за пределами США, что приведет к снижению глобального потребления. Риски особенно значимы на фоне высокой роли американской финансовой системы и доллара в мировой экономике, на что также обращает внимание Financial Times.
Высокие ожидания и скромная отдача инвестиций в ИИ
При этом МВФ рассматривает и более благоприятный сценарий. Если технологические улучшения, связанные с ИИ, начнут быстрее отражаться в росте производительности, глобальный рост в 2026 году может ускориться дополнительно на 0,3 процентного пункта, а в среднесрочной перспективе ежегодный эффект может составить от 0,1 до 0,8 пункта.
Однако на данный момент – это всего лишь прогнозы. Косвенным подтверждением служат данные исследования PwC. Опрос более 4 тысяч руководителей компаний показал, что лишь около четверти компаний смогли снизить издержки благодаря инвестициям в ИИ, а рост выручки зафиксировали только 30% респондентов. Разрыв между масштабом вложений и их текущей отдачей очевиден.
Роль институтов в поддержании макроэкономической стабильности
Отдельное внимание МВФ уделяет институциональным рискам. Фонд подчеркивает критическую важность независимости центральных банков, особенно на фоне недавних событий вокруг председателя Федеральной резервной системы США. Как отмечает Гуринша, для сохранения макроэкономической и финансовой стабильности автономия ФРС имеет ключевое значение, учитывая доминирующую роль США и доллара в мировой финансовой системе.
Выводы МВФ формируют осторожный сигнал для рынков. Текущий рост выглядит устойчивым, но во многом зависит от одного технологического направления и связанных с ним ожиданий. Как подчеркивает Financial Times, именно это делает мировую экономику чувствительной к любым разочарованиям в темпах и масштабах реального эффекта от искусственного интеллекта.