Сегодня на слабо растущем российском фондовом рынке динамику лучше рынка показывают акции МКПАО «Яндекс», подорожавшие на 0,42% до 4895 руб. за бумагу.
«Яндекс» сегодня обнародовал весьма сильные финансовые результаты по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2025 года. Выручка корпорации за 4 квартал прошлого года выросла на 28% год-к-году до 436 млрд руб., а за весь 2025 год – на 32% в годовом выражении до 1441,1 млрд руб., в соответствии с нашими ожиданиями. Скорректированный показатель EBITDA увеличился за 4 квартал на 80% в годовом исчислении до 87,8 млрд руб., за все 12 месяцев 2025 года - на 49% год-к-году до 280,8 млрд руб., что на 4% превзошло ранее объявленный прогноз самой компании. Скорректированная чистая прибыль «Яндекса» за 4 квартал увеличилась в годовом выражении на 70% до 53,5 млрд руб., а по итогам всего 2025 года – на 40% год-к-году до 141,4 млрд руб. Проведённая во 2 полугодии 2025 года реструктуризация бизнес-единиц МКПАО «Яндекс», которая заключалась, в основном, в укрупнении сегментов и оптимизации их издержек, принесла корпорации заметные успехи по итогам 2025 года. Наибольшую долю выручки МКПАО «Яндекс» обеспечивают бизнес-единицы «Поисковые сервисы и ИИ», а также «Городские сервисы».
Выручка сегмента «Городские сервисы» выросла в 2025 году на 36% в годовом выражении до 804,5 млрд руб. (в основном за счёт высоких темпов роста выручки в электронной коммерции и сервисе «Райдтех»), а скорректированная EBITDA бизнес-единицы взлетела на 256% до 62,8 млрд руб., Основными драйверами роста показателя стал рост скорректированной EBITDA в сервисе «Райдтех» на 37% до 110,6 млрд руб., в то время как этот показатель в сегменте электронной коммерции пока остаётся отрицательным (хотя его отрицательное значение в 2025 году уменьшилось). Высокие темпы роста выручки за 2025 год (на 61% год-к-году до 214 млрд руб.) показала бизнес-юнит «Персональные сервисы», драйвером которых выступил сегмент финансовых услуг («Яндекс-банк», платёжные сервисы и т.д., увеличивший доходы в 2025 году на 156% до 85,9 млрд руб.); доля выручки сегмента в совокупной выручке составила 14,8%, причём показатель скорректированной EBITDA в сегменте «Персональные сервисы» в 2025 году стал положительным и достиг 7 млрд руб. МКПАО «Яндекс», несмотря на активное инвестирование в развитие новых сервисов и сегментов, способно эффективно управлять издержками, о чём говорят высокие темпы роста EBITDA и положительное значение данного показателя в большинстве сегментов. При этом у МКПАО «Яндекс» в течение всего 2025 года была низкая долговая нагрузка, в связи с чем, на наш взгляд, корпорация избежала большого давления финансовых расходов на доналоговую и чистую прибыль.
Акции «Яндекса», на наш взгляд, выглядят весьма привлекательными, особенно на фоне объявления менеджмента о том, что планируется рекомендовать совету директоров вынести на голосование на годовом общем собрании акционеров финальные дивиденды за 2 полугодие 2025 года в размере 110 руб. на акцию, что почти на 38% превысит размер дивидендов за 1 полугодие 2025 года. Доходность финального дивиденда за 2025 год составила бы 2,2% от текущей цены, доходность совокупного дивиденда за прошлый год составила бы 4%, что вполне нормально для «голубых фишек», особенно в IT-секторе.
Наша целевая цена акции МКПАО «Яндекс» составляет 5000 руб. в годовом горизонте.