Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»
Угасание надежд на разрядку геополитической напряженности обусловило слабую динамику фондовых индексов. Индекс Мосбиржи во вторник упал на 3,32%, до 2630,51 пункта, индекс РТС – на 3,41%, до 828,38 пункта. Индекс суверенного долга RGBI вновь опустился ниже круглой отметки 100 п.
Темпы падения рынка ускорились во второй вторника на фоне утверждения обновленной ядерной доктрины в России после того, как США накануне предоставили Украине разрешение на использование дальнобойного оружия для ударов по приграничной территории России.
Чистый процентный доход «Европлана» за 9 месяцев с начала года вырос на 48,3% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составил 18,6 млрд рублей. Однако процентные расходы растут опережающими темпами (на 74,6% в указанном периоде), что оказывает давление на чистую процентную маржу, которая снижается, хотя и остается пока на высоком уровне 9%. Резервы под ожидаемые убытки существенно увеличились и достигли 5,2 млрд рублей против 1,5 млрд рублей за 9 месяцев 2023 года. Чистая прибыль повысилась всего на 6,4%, до 11,4 млрд рублей, с учетом единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 года до 25%, что снизило чистую прибыль на 2,1 млрд рублей. Высокие ставки в экономике оказывают и продолжат оказывать давление на бизнес компании, но мы полагаем, что по мере смягчения денежно-кредитных условий результаты и финансовые показатели «Европлана» в перспективе будут улучшаться, что сохраняет инвестиционную привлекательность акций компании в долгосрочной перспективе.
Выручка МТС в III квартале 2024 года увеличилась на 15,3% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составила 180,4 млрд рублей. Основными драйверами роста остаются сегменты финтех и реклама. OIBDA выросла всего на 4,5%, до 61,5 млрд рублей на фоне роста расходов и инвестиций в развитие экосистемы. Чистая прибыль сократилась на 88,8%, до 1 млрд рублей за счет существенного роста процентных расходов (на 89%) и отрицательной переоценки финансовых инструментов в размере 5,7 млрд рублей. Слабые темпы роста основного бизнеса, рост капитальных затрат, сокращение свободного денежного потока и увеличение долговой нагрузки делают инвестиционный кейс МТС малопривлекательным, что заставляет нас придерживаться осторожной позиции в отношении акций компании.
Выручка ГК «Астра» за 9 месяцев 2024 года выросла на 84% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составила 8,6 млрд рублей. Основной вклад в рост выручки вносит рост продаж продуктов экосистемы (показав четырехкратное увеличение) и повышение выручки от сопровождения продуктов (увеличение в 2,2 раза), тогда как продажи Астра Linux формируют уже меньше половины выручки и в отчетном периоде повысились всего на 29%. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 97%, до 2,4 млрд рублей, скорректированная чистая прибыль – на 68%, до 2,4 млрд рублей. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне 0,34х по коэффициенту «Чистый долг»/«скорр. EBITDA». Менеджмент рекомендовал направить на дивиденды по итогам 9 месяцев 2024 года 550 млн рублей или 2,62 рубля на акцию, что соответствует более 100% свободного денежного потока за отчетный период. Придерживаемся позитивной оценки в отношении акций «Астра», ожидая более сильных результатов компании за IV квартал 2024 года, на который в силу сезонности бизнеса традиционно приходится около половины годовых продаж.
Сегодня результаты за 9 месяцев 2024 раскроет «Ренессанс страхование» – один из перспективных эмитентов в финансовом секторе, на наш взгляд.
Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ
Коррекция индекса RGBI вчера усилилась – индекс опустился ниже 100 пунктов, до 99,4, доходность индекса выросла на 21 б.п., до 18,45% годовых. Расцениваем данное движение в качестве коррекционного после стремительного роста с начала ноября; не исключаем возможность закрытия гэпа по индексу на отметке 98,7 пунктов.
Существенных факторов для роста до заседания ЦБ (20 декабря) мы, скорее всего, не увидим, в результате чего индекс будет консолидироваться в широком диапазоне 98-100 пунктов.
В части долгосрочной стратегии на 2025 год рекомендация остается прежней – искать точки входа и плавно наращивать долю облигаций с фиксированным купоном, доведя ее долю до ~20% к концу января следующего года. В зависимости от риск-аппетита можно рассмотреть длинные ОФЗ-ПД срочностью от 10 лет (высокий рыночный риск) или корпоративные бумаги с рейтингом ААА/АА и срочностью от 3 лет (умеренный рыночный риск).
Аналитики «БКС мир инвестиций»
Вероятно, в ближайшие несколько месяцев на российском рынке будет преобладать неопределенность и, соответственно, повышенная волатильность. Новостной фон будет двигать российский рынок то вверх, то вниз, а торги будут проходить в более эмоциональном ключе. Тем не менее в такой ситуации долгосрочные инвесторы могут получить возможность сформировать интересные позиции по более привлекательным ценам.
Мы считаем, что чистая прибыль банка «Санкт-Петербург» за III квартал по МСФО выросла на 16% в квартальном и на 53% в годовом сравнении и составила 13,1 млрд рублей. Рентабельность капитала ожидаем на уровне 25,4%. Полагаем, что сильные тренды выручки и прибыли сохранились, несмотря на жесткую монетарную политику ЦБ. У нас нейтральный взгляд на акции банка, которые торгуются с мультипликатором 2024п P/E 3,4х при среднеисторических 3,8х.
«Т-технологии»: операционные результаты за октябрь – сильный рост, поддержанный покупкой Росбанка. Бизнес продоллжает расти, усиленный объединением с Росбанком. Количество пользователей стабильно увеличивается и все ближе к 50 млн человек. Считаем, что опубликованные цифры за 10 месяцев сильные и подтверждают наш позитивный взгляд. Текущая динамика прибыли Т-банка за 10 месяцев (+36% г/г) с запасом поддерживает наш прогноз по росту чистой прибыли на 2024 год (+30% г/г).
EBITDA и чистая прибыль МТС за III квартал по МСФО ниже ожиданий, в том числе из-за однократных расходов. К тому же на рентабельность и денежный поток давят высокие процентные ставки. Компания планирует провести мероприятие для инвесторов, где может дать рынку больше определенности по поводу того, как планирует действовать в текущей среде. У нас нейтральный взгляд на акции МТС: бумага предлагает хорошую дивдоходность по нижней границе дивидендной политики (18%), однако текущая среда создает риски для размера дивиденда, на наш взгляд.
Результаты группы «Астра» за III квартал показали ускорение роста выручки относительно I и II кварталов. Благодаря сезонности в продажах и, вероятно, сильному IV кварталу «Астра» может выполнить (или немного перевыполнить) наш прогноз по году в 16 млрд рублей. Рост обнадеживает, но мы пока не намерены менять наши оценки. Важны дальнейшие тренды по росту выручки (ждем замедления в предстоящие годы).
Объявленные дивиденды «Мать и дитя» за III квартал в размере 20 рублей с доходностью около 2% находятся на уровне наших прогнозов. Также мы ждем еще одну выплату по результатам 2024 года аналогичного размера, за IV квартал. В целом дивдоходность за ближайшие 12 месяцев, на наш взгляд, составит 9%. Сохраняем позитивный взгляд на горизонте 12 месяцев: у бумаги привлекательная оценка (P/E 6,4х на базе нашего прогноза прибыли на 2025 год) и перспективы роста бизнеса. Также мы ждем регулярных выплат дивидендов.
Анатолий Гавриленко о форсайт-сессии «Будущее финансовых рынков»
Как родилась и была реализована идея провести форсайт-сессию «Будущее финансовых рынков», обсудили с финансистом Анатолием Гавриленко.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
29 февраля наш президент выступил с посланием, в котором рассказал о потенциальном будущем национальных проектов. В том числе был разговор о финансовом рынке. Владимир Путин поделился мыслями о том, каким он видит российский финансовый рынок в 2030-е годы.
Спустя некоторое время мне позвонил Анатолий Аксаков. Напомню, что он депутат от Чувашии, поэтому проводит там очень много времени. Он рассказал, что встречался со студентами, и те ему сказали: «Мы слышали выступление президента. В 2030-х годах мы как раз и будем работать, поэтому нам тоже это интересно. Давайте мы скажем, что думаем на эту тему».