Военный конфликт в Иране оказывает прямое давление на глобальные цены. По мнению корреспондента журнала The Economist по рынкам капитала Джоша Робертса, удорожание нефти неизбежно отразится на стоимости транспорта, продуктов питания и практически всех товаров, для производства которых требуется энергия. Он сообщил об этом в подкасте издания.
Даже косвенные эффекты могут оказаться значительными. Рост затрат на энергию повышает расходы домохозяйств и компаний, в результате чего увеличивается давление на заработные платы и конечные цены.
Почему перебои с поставками нефти повышают издержки?
Энергия формирует основу всей производственной и логистической системы. Джош Робертс объясняет, что дома нуждаются в отоплении, предприятия зависят от энергоснабжения, а любые товары транспортируются с использованием топлива.
В конечном итоге рост издержек на энергоносители перекладывается на заработную плату, так как людям нужно оплачивать счета за тепло и наполнять продуктовую корзину. Бизнес вынужден повышать цены на свои услуги и продукцию, чтобы компенсировать возросшие расходы.
Ситуация становится сложнее из-за ограничений в Ормузском проливе. Ормузский пролив играет ключевую роль не только в поставках нефти, но и в транспортировке значительной части сырья для производства удобрений, включая природный газ и химические компоненты. Снижение доступности этих ресурсов напрямую влияет на сельское хозяйство. Удорожание удобрений повышает себестоимость производства продовольствия, что приводит к росту цен на продукты питания на глобальном уровне.
Какую роль играют инфляционные ожидания?
Наиболее опасным фактором для центральных банков становится не сам скачок цен на ресурсы, а изменение поведения людей. Робертс поясняет, что, если потребитель видит, как его потребительская корзина дорожает каждую неделю, он начинает требовать повышения заработной платы.
Рост зарплат увеличивает себестоимость товаров и услуг, компании перекладывают издержки на потребителей через новые повышения цен. Экономисты называют этот процесс инфляционной спиралью. Такой механизм трудно остановить после его запуска, так как в отличие от временного шока предложения, изменение ожиданий делает инфляцию самоподдерживающейся.
Какими инструментами центральные банки пытаются сдержать инфляцию?
Главным инструментом борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок, которое делает деньги более дорогими и ограничивает экономическую активность.
Робертс утверждает, что в таких условиях кредиты станут менее доступными, поскольку рост ставок увеличит стоимость заемных средств, что вынудит компании сокращать объемы привлеченного финансирования и ограничит их возможности закупать ресурсы, поддерживать производство и реализовывать инвестиционные проекты.
Для населения последствия также окажутся ощутимыми, так как повышение ставок приведет к росту выплат по ипотеке и другим кредитам, что увеличит финансовую нагрузку и заставит домохозяйства перераспределять расходы в пользу сбережений, сокращая текущее потребление.
Снижение потребительской активности приведет к падению совокупного спроса, что отразится на доходах бизнеса и вынудит компании пересматривать расходы, включая затраты на персонал, в результате чего возрастет риск увеличения безработицы.
Какой опыт нужно учесть из кризисов прошлого?
Исторический опыт показывает, что энергетические шоки могут выходить из-под контроля. Наиболее показательный пример связан с кризисом 1970-х годов, когда рост цен на нефть вызвал длительную инфляцию. Джош Робертс напоминает, что именно тогда произошел первый иранский нефтяной шок, который центральные банкиры стремятся не повторять.
Современная ситуация осложняется серией последовательных потрясений. За последние несколько лет глобальная экономика пережила пандемию коронавируса, что привело к сбоям в цепочках поставок, энергетический кризис 2022 года после начала конфликта на Украине и последствия введения торговых пошлин президентом Дональдом Трампом, которые привели к повышению стоимости многих товаров.
Робертс отмечает, что повторяющиеся шоки меняют восприятие экономических процессов, люди перестают считать их временными и начинают ожидать постоянного роста цен. В результате инфляционные ожидания растут, что придает проблеме системный характер.
Насколько может вырасти инфляция?
Существует эмпирическое правило, используемое Международным валютным фондом. Джош Робертс приводит расчеты: устойчивый рост цены на нефть на 10% добавляет к мировой инфляции 0,4%. С начала войны в Иране цена на нефть выросла примерно на 50%. Следовательно, при прочих равных условиях можно ожидать увеличения глобальной инфляции примерно на 2%. Однако расчеты основаны на исторических средних показателях и не учитывают всех текущих обстоятельств.
Тем не менее, этот прогноз может не реализоваться, если центральные банки начнут активно вмешиваться в ситуацию.
С какими проблемами сталкиваются центральные банки в настоящее время?
Руководители центральных банков оказались в сложной ситуации. Они помнят ошибку 2022 года, когда слишком медленно реагировали на рост цен, считая его временным. По словам Робертса, тогда это привело к необходимости поднимать ставки выше, чем требовалось изначально. Центральным банкам предстоит найти баланс между сдерживанием цен и сохранением экономического роста.
Но есть и другие факторы, которые могут оказывать негативное влияние. К примеру, в США усиливается политическое давление. Дональд Трамп выдвинул на пост следующего главы ФРС Кевина Уорша, который, как ожидается, будет лоялен к идее снижения ставок. Джош Робертс отмечает, что, если новый председатель начнет повышать ставки для борьбы с инфляцией, может начаться политический конфликт.
Может ли обсуждение инфляции само усугубить проблему?
Информационная среда влияет на экономическое поведение. Джош Робертс признает, что чем активнее общество говорит о росте цен, тем выше становятся инфляционные ожидания. Это может усиливать давление на зарплаты и цены. Эффект становится значимым при массовом распространении подобных ожиданий.
Таким образом формируется самоподдерживающийся механизм. Экономические процессы начинают зависеть не только от фактических данных, но и от ожиданий участников рынка.