Китайские регуляторы рекомендовали финансовым институтам сократить вложения в американские казначейские облигации, указав на риски избыточной концентрации и рост рыночной волатильности.
Как поясняет обозреватель Bloomberg Вен Рам, этот шаг не является экстренной мерой и не означает резкого изменения политики. Речь идет о продолжении курса на постепенное снижение зависимости от Соединенных Штатов, который Китай проводит уже более десяти лет.
«Рекомендации сократить вложения в американские государственные облигации отражают долгосрочный курс Китая на снижение зависимости от США. Этот курс затрагивает как инвестиционную сферу, так и промышленность, и в данном случае речь идет именно об инвестициях. Изменения реализуются постепенно и не предполагают резких шагов», – объясняет эксперт.
Как сокращение китайского спроса меняет рынок гособлигаций США?
По оценке Вена Рама, масштабы сокращения Китаем вложений в американский государственный долг хорошо видны в динамике портфеля: если в начале 2010-х годов Китай держал около $1,3 трлн в казначейских облигациях США, то сейчас объем сократился примерно до $680 млрд.
При этом новые рекомендации касаются портфелей коммерческих банков, а не официальных валютных резервов Китая, поэтому объемы затронутых вложений относительно невелики и не способны вызвать резкую реакцию рынка.
«Реакция рынка американских государственных облигаций пока остается сдержанной, однако сам процесс заслуживает внимания. Китай постепенно сокращает зависимость от казначейских бумаг и диверсифицирует свои вложения, и в долгосрочной перспективе это окажет влияние на рынок американского государственного долга», – говорит Рам.
Эксперт подчеркивает, что значение политики Китая проявится со временем. Сокращение спроса со стороны одного из крупнейших иностранных держателей усиливает давление на доходности, прежде всего на длинном конце кривой. По мере того как Минфин США увеличивает объемы заимствований, снижение спроса со стороны Китая будет все сильнее сказываться на рынке.
Перераспределение капитала на глобальном рынке долга
По мере того как китайские банки сокращают вложения в американские гособлигации, им приходится искать альтернативные направления для размещения средств. По мнению Вена Рама, Япония выглядит менее подходящим направлением из-за роста доходностей и ожиданий нормализации политики Банка Японии, что повышает риск ценовых потерь.
Европейские государственные облигации, прежде всего немецкие, выглядят более привлекательными. Экономика еврозоны остается слабой, а Европейский центральный банк не дает сигналов о скором ужесточении политики, что поддерживает стабильность доходностей.