Риски и преимущества корпоративных облигаций, сектор высокодоходных облигаций, перспективы «Самолета» и планы X5 Group обсудили эксперты на канале «РБК инвестиции».
Во втором полугодии банки обязаны соблюдать норматив краткосрочной ликвидности на уровне 50%, а с 2025 года – 60%, что усиливает конкуренцию между банками и увеличивает стоимость фондирования для сектора, рассказывает руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Антон Пустовойтов. Банки привлекают средства под более высокие ставки, что повышает трансфертные кривые – ключевой индикатор стоимости заимствований для компаний.
Эксперт отмечает, что значительная часть корпоративных кредитов выдается под плавающую ставку, превращая их в аналог флоатеров. Рост стоимости фондирования на рынке кредитов, втрое превышающий рынок корпоративных облигаций, неизбежно влияет на спреды облигаций.
В условиях высоких ставок Пустовойтов советует инвесторам ориентироваться на краткосрочные инструменты: «На текущий момент оптимальное соотношение риска и доходности – это бумаги с дюрацией порядка двух лет. Это позволяет зафиксировать 26–27% доходности в рублях при минимальных рисках».
X5 Group
В условиях сложной рыночной конъюнктуры X5 Group продолжает привлекать капитал, отмечает начальник управления корпоративного финансирования X5 Group Наталья Щеголеватых. Так, 20 ноября состоится размещение облигаций с фиксированным купоном на сумму 10 млрд рублей, ставкой 2% ежемесячно и пут-офертой через девять месяцев при десятилетнем сроке обращения.
Щеголеватых отметила, что выпуск направлен на оптимизацию кредитного портфеля, заменяя краткосрочные обязательства на более длинные инструменты, и рассчитан на банки и институциональных инвесторов, привлеченных конкурентными условиями и низким спредом.
Объем выпуска составляет 5% от портфеля, сохраняя гибкость компании. X5 Group одной из первых предложила фиксированный купон. «Мне кажется, спрос на флоатеры немного прошел – инвесторы удовлетворили свой аппетит на предварительных размещениях», – замечает эксперт.
После пут-оферты компания планирует оставить выпуск в обращении. Если спрос окажется недостаточным, X5 Group готова выкупить весь выпуск без существенного финансового влияния, учитывая низкий коэффициент чистый долг/EBITDA.
ВДО, «Самолет» и прогнозы на 2025
Сектор высокодоходных облигаций (ВДО) изначально предусматривает повышенные риски, сообщает заместитель руководителя департамента финансовых рынков и долгового капитала БКС КИБ Наталья Виноградова. В текущих условиях, когда доходности по рейтинговым облигациям достаточно высоки, предлагать выпуски ниже BB+, по ее словам, «безответственно и негуманно».
«Риски "Самолета" однозначно выросли. Во-первых, это риски самой отрасли, во-вторых, это слухи о продаже доли акций», – сообщает эксперт. Тем не менее, она уверена, что у компании остается люфт для улучшения ситуации, а доходность в 33%, зафиксированная на срок чуть менее трех лет, является привлекательной на фоне волатильного рынка. «Я предлагаю бумаги с фиксированной доходностью, то есть эта доходность не потеряется при изменении ключевой ставки», – добавляет Виноградова.
Эксперт считает, что облигационный рынок сохранит приоритет над банковским кредитованием в 2025 году. По ее словам, компании из сектора ВДО будут тщательно мониторить все возможные источники финансирования. Кроме того, Виноградова подчеркнула, что выпуск новых облигаций может быть сигналом к тому, что у компании есть финансовые трудности: «Если у компании здоровые финансы, она, скорее, займется погашением долгов, чем привлечением новых займов».
Анатолий Гавриленко о форсайт-сессии «Будущее финансовых рынков»
Как родилась и была реализована идея провести форсайт-сессию «Будущее финансовых рынков», обсудили с финансистом Анатолием Гавриленко.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
29 февраля наш президент выступил с посланием, в котором рассказал о потенциальном будущем национальных проектов. В том числе был разговор о финансовом рынке. Владимир Путин поделился мыслями о том, каким он видит российский финансовый рынок в 2030-е годы.
Спустя некоторое время мне позвонил Анатолий Аксаков. Напомню, что он депутат от Чувашии, поэтому проводит там очень много времени. Он рассказал, что встречался со студентами, и те ему сказали: «Мы слышали выступление президента. В 2030-х годах мы как раз и будем работать, поэтому нам тоже это интересно. Давайте мы скажем, что думаем на эту тему».