Что будет со ставкой ЦБ, на какую доходность по облигациям рассчитывать инвесторам, на какие бумаги обратить внимание, рассказали эксперты БКС в ходе прямого эфира БКС Live.
Делимся мнением руководителя направления по анализу рынка облигаций БКС Антона Куликова от первого лица.
Для начала важно обсудить инфляцию. Можно сказать, что план Банка России по взятию инфляции под контроль, начинает работать, но это лишь первые шаги. Мы помним, что цель ЦБ по инфляции находится на уровне 4%, а за декабрь цены выросли на 7,42%. Это почти в два раза больше целевого значения.
Начало года на рынке ОФЗ оказалось смешанным, хотя формально индекс RGBI показал небольшой рост. Мы ожидаем, что ставка ЦБ будет снижаться, что позитивно скажется на рынке. Возникает вопрос: зачем вообще ЦБ увеличивал ставку? Из-за курса рубль-доллар. Курс не нравился ЦБ, потому что он порождал инфляцию.
К росту курса привел рост импорта, а он складывается из двух составляющих: рост расходов бюджета и рост кредитования. ЦБ может напрямую влиять на рост кредитования, поэтому сейчас именно с этой причиной роста импорта регулятор и борется.
Мы прогнозируем, что инфляция будет снижаться, как и ставка ЦБ. Тем не менее инфляция пока что довольно далека от цели, а это означается, что в ближайшее время регулятор будет удерживать ставку на высоком уровне.
Как действовать инвесторам в таких условиях?
Тем, кто хочет перестраховаться, лучше сделать ставку на флоатеры. Если вы хотите именно пересидеть как в накопительном счете или в фонде ликвидности, то обратите внимание на облигации с переменным купоном. Здесь мы выделяем «Газпромнефть». Если вам нравятся и другие эмитенты, то присмотритесь к РЖД.
При этом важно понимать, что рынок облигаций – это живой организм. Если инфляция и темпы кредитования начнут снижаться, а рубль укрепится до 85 за доллар, то стоит перейти в облигации с фиксированным купоном и набрать как можно большую длину в именно корпоратах. Дело в том, что в ОФЗ на данный момент значительного задела не наблюдается, а вот в корпоративных облигациях можно получить примерно 20% в более-менее консервативном сценарии. Здесь мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на бумаги следующих игроков: «Легенда», «Евроторг», «Аэрофьюзлз», «Эталон» и «Сегежа».
Важно понимать, что инвестиции в «Сегежу» связаны с определенным уровнем риска. Основа кредитоспособности «Сегежи» – это поддержка от АФК «Системы», а через АФК «Систему» от МТС. МТС имеет возможность выплатить дивиденды и полностью погасить весь долг «Сегежи». Мы прогнозируем, что МТС хватит денег для осуществления погашения. Дело в том, что МТС – это компания первого эшелона, и доступ к рынкам капитала у нее на данный момент находится на очень высоком уровне. Если появится хотя бы небольшая премия в доходности облигаций с фиксированным купоном или с плавающим купоном, то инвесторы, можно сказать, разорвут выпуск по частям.
В целом я могу рекомендовать инвестиции в «Сегежу» тем инвесторам, которые более склонны к риску. Консервативным инвесторам стоит обратить внимание на «Аэрофьюзлз», «Эталон» и «Легенду». Совсем без рисков – это «Легенда», ну а чтобы чуть больше заработать, можно вложиться в «Аэрофьюзлз».
В конце декабря мы выпустили две новых идеи: это два новых эмитента в замещающих облигациях ГТЛК и «Норникель». Облигации уже снизились в доходности – соответственно, инвесторы заработали от 1% до где-то 3-4% на этих идеях.
Новые хорошие идеи будут появляться сразу после замещения. Завершилось, например, замещение НЛМК, но бумага еще не начала торговаться. Вот этот момент можно поймать и попытаться сыграть. Доходность вначале должна быть достаточно высокой, а потом уже более низкой.
Кроме того, мы выпустили материал по перекладке. Что это значит? Если у вас уже есть замещающие облигации, можно грамотно ребалансировать портфель. Например, если вы держите ММК с погашением в 2024 году, то, возможно, вам больше подойдет ГТЛК. Бумаги погашаются примерно в одно и то же время, но доходность ГТЛК в два раза выше. Если вы держите «Фосагро» 2025 года и «Лукойл» 2026 года, стоит рассмотреть возможность переложиться в «Норникель» 2025 года (доходность будет примерно на 0,5-1% выше).
Эксперт Александр Горчаков про сходство в выборах в США и России
Судьбу рубля, ключевую ставку, выборы в США и России и многое другое обсудили с руководителем направления алготрейдинга в «Финаме» Александром Горчаковым.
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Нас ждут выборы в США и в России в один год – такое происходит впервые с 2012 года. Рынки обеих стран ведут себя очень похоже в годы выборов: у нас наблюдается рост до марта, после чего происходит сильное падение практически до уровней прошлого года, чаще и ниже. А дальше все зависит от того, что происходит в Соединенных Штатах. Выборы в США проходили в 2000 и в 2008 годах, и оба года были кризисными с резким падением цен.