Финансовые рынки находятся в ожидании первичного публичного размещения акций (IPO) компании SpaceX. Операционный директор и главный инвестиционный стратег ERShares Ева Адос в интервью CNBC заявила, что IPO станет одним из крупнейших в истории США, сопоставимым с выходом на биржу Saudi Aramco.
Фонд ERShares является одним из ранних инвесторов компании и сделал SpaceX крупнейшей позицией в своем инвестиционном фонде ETF X Over. По словам Адос, если бы было нужно выбрать только одну компанию для инвестиций во всем мире, она выбрала бы SpaceX. Фонд рассматривает компанию как наиболее перспективный актив на рынке и делает ставку на ее долгосрочное доминирование.
В чем заключается конкурентное преимущество SpaceX?
Ева Адос подчеркивает, что SpaceX является одной из немногих компаний в мире, обладающих действительно значимым конкурентным преимуществом. По мнению эксперта, компания обладает диверсифицированной защитой сразу в нескольких направлениях, включая космические технологии, телекоммуникации и искусственный интеллект.
Показательным примером является зависимость конкурентов от инфраструктуры SpaceX. Компания Amazon применяет ее решения для реализации спутниковых проектов, что превращает конкурента в клиента. Такая модель усиливает рыночные позиции и снижает вероятность потери доли рынка.
Эксперты также отмечают, что в отличие от разработчиков ИИ, таких как OpenAI и Anthropic, космическая инфраструктура требует многолетних инвестиций и сложных инженерных компетенций. По словам Евы Адос, «инфраструктуру скопировать нельзя», что формирует высокий барьер для входа новых игроков.
Дополнительный аспект связан с дефицитом специалистов. Ракетных инженеров значительно сложнее подготовить, чем программистов. Это усиливает уникальность компетенций компании и повышает ее долгосрочную ценность.
Как контроль над отраслью усиливает позиции компании?
Ева Адос рассматривает SpaceX не как классическую технологическую компанию, а как инфраструктурную платформу с признаками монопольного положения. Ключевым фактором она называет контроль над всей цепочкой создания стоимости, который обеспечивает компании устойчивое доминирование в отрасли.
По мнению эксперта, значительную роль в этом играет Илон Маск, который сформировал сильнейшую команду и обеспечил технологическое лидерство. Именно этот коллектив создал многоразовые ракеты, что позволило компании стать наиболее экономически эффективным и надежным оператором запусков. Адос характеризует Маска как «величайшего предпринимателя всех времен», подчеркивая масштаб его влияния.
Аналитики проводят параллели с Джоном Рокфеллером и Эндрю Карнеги, которые выстраивали влияние через контроль над промышленной инфраструктурой. Ева Адос объясняет, что Маск теперь владеет всей цепочкой поставок подобно Рокфеллеру. Ему принадлежат все связанные звенья производства, в результате конкуренты вынуждены обращаться к нему для вывода своих ракет в космос. Такая структура рынка формирует черты монопольного положения, поэтому, по мнению Адос, высокая оценка компании полностью оправдана.
Какое влияние IPO окажет на фондовый рынок?
Потенциальное IPO SpaceX рассматривается как событие, способное повлиять на весь рынок капитала. Ожидается, что в первый же день торгов после первичного публичного размещения акций компания привлечет $50-70 млрд.
Особое значение имеет возможное включение в индекс S&P 500. В этом случае фонды, ориентированные на индекс, будут вынуждены добавить акции компании в портфели. По оценке эксперта, активы таких фондов достигают примерно $15-20 трлн. Это означает, что даже небольшое изменение состава индекса приводит к движению огромных сумм.
Если доля SpaceX в индексе S&P 500 составит 2%, то ее рыночная оценка окажется сопоставимой с Tesla. В таком случае из общего объема средств индексных фондов на акции компании может прийтись $300-400 млрд покупательского спроса сразу после выхода на биржу.