Интервью / Financial One

Горюнов рассказал Reuters о подготовке к IPO Санкт-Петербургской биржи

Горюнов рассказал Reuters о подготовке к IPO Санкт-Петербургской биржи
7502

Санкт-Петербургская биржа, специализирующаяся на торгах иностранными акциями, планирует расширить спектр торгуемых бумаг, запустить рынок деривативов и механизм конвертации валют в преддверии публичного размещения своих акций в 2022 году.

Об этом в интервью Reuters сказал президент ассоциации «НП РТС», основного акционера Санкт-Петербургской биржи, Роман Горюнов.

Над интервью работали сотрудники Московского бюро Reuters: Елена Фабричная, Андрей Остроух, Екатерина Голубкова и Дмитрий Антонов.

Ниже приводим ключевые тезисы

Об объемах торгов

Объемы торгов у нас растут, но у нас нет цели соревноваться с кем-то в объемах. Наша главная цель заключается в том, чтобы создать в России инфраструктуру, которая максимально диверсифицирует возможности для инвесторов, дает им в разных рыночных ситуациях возможность реализовывать свои инвестиционные стратегии, зарабатывать за счет широкого круга инструментов, за счет ликвидности рынка. Одна из наших ключевых целей – это не просто листинг инструментов, но и обеспечение достаточной ликвидности по ним.

Рост оборотов происходит во всем мире, это связано с тем, что в условиях крайне низких процентных ставок инструменты equity всегда пользуются повышенным спросом. Мы видим, что в России эта тенденция точно такая же. На фоне падения процентных ставок очевидно, что большое количество людей выбирает акции как инструменты, которые имеют преимущества по сравнению с другими формами инвестирования.

Расширение списка акций

Мы продолжаем расширять набор инструментов и считаем, что это одно из важных наших достижений. За прошлый год мы вывели на рынок около 400 инструментов, и в этом году будем продолжать это делать. Мы не просто листингуем бумаги, они фактически все активно торгуются. Ежедневно сделки совершаются по 1400+ бумаг международных эмитентов. И это очень широкий круг отраслей, значительно больший, чем можно найти на локальном российском рынке.

Это крайне важно, поскольку значительно расширяет возможности инвесторов, особенно в условиях беспрецедентной конъюнктуры рынка, которая наблюдалась в прошлом году. При этом мы видели, что были компании и отрасли, ставшие бенефициарами ситуации с пандемией. И отрадно, что российские инвесторы даже в ситуации рыночной неопределенности получили дополнительные инвестиционные возможности, заработали денег.

Рост доли рынка

Наша доля рынка растет, она уже больше 50% за январь, если оценивать обороты по торговле акциями. В данной ситуации нашим ключевым преимуществом является то, что у российских инвесторов теперь есть много разных возможностей. Покупая иностранные акции, они приобретают опыт, с помощью которого потом они и российские бумаги больше покупают.

К примеру, ситуация с Ozon показывает, что различные новые имена из новых отраслей для российских инвесторов становятся понятными, и они с большей охотой покупают новые размещения российских компаний, потому что уже имеют опыт и понимание того, как торговать.

Новые акции

Во-первых, мы будем продолжать постепенно расширять линейку американских бумаг: темп где-то в среднем порядка ста инструментов в квартал. Вероятно, этот темп будет сохраняться. У нас была заявлена цель достигнуть примерно 2 500 бумаг. Мы проводили исследования, опрос участников, и выяснили, какие акции они торгуют на международных площадках, на американском рынке. Называлась цифра где-то 2 500 акций, поэтому мы постепенно движемся к этому числу.

Во-вторых, мы будем стараться расширять географию и добавлять новые бумаги из других юрисдикций: из Европы, надеемся, что азиатские инструменты появятся. У нас чуть затянулся процесс с добавлением азиатских инструментов, но, в первую очередь, в связи с тем, что мы глубоко погружаемся в анализ юрисдикций, налоговых и прочих условий работы. Это совершенно не одно и то же для нас – добавить 400 американских бумаг и внедрить новую юрисдикцию, потому что надо погружаться в новую реальность. Европейские бумаги мы будем расширять достаточно активно в первой половине года и дальше смотреть на Азию.

О валюте азиатских бумаг

Нынешняя технология торгов, расчетов и обеспечения ликвидности, показывает, что наиболее правильно и востребовано торговать в той валюте, в которой эти бумаги котирует основная площадка. Как центральный контрагент, мы можем обеспечивать дополнительную ликвидность, используя основные площадки, что позволяет предоставлять клиентам Санкт-Петербургской биржи сервис исполнения сделок по принципу best execution. Как, например, происходит в случае с Америкой.

Если котировки в другой валюте, во-первых, это значительно менее понятно, прогнозируемо и менее обеспечено аналитической поддержкой. Во-вторых, ликвидность меньше, потому что возникает валютный риск, спреды, затраты на конвертации и прочие дополнительные издержки, что выливается в ценообразование. Возникает арбитраж, расширение спредов, что для инвесторов не очень хорошо, потому что ликвидность меньше. Поэтому наш выбор на текущий момент заключается в том, что мы торгуем в той валюте, в которой бумаги наиболее ликвидны.

Из Европы у нас уже торгуются 10 немецких бумаг, мы будем расширять их спектр и планируем добавить GDR из Лондона, будем стремиться это сделать в 2021 году.

Год к году добавляется примерно 400-600 новых бумаг, к концу года можно ожидать около двух тысяч американских бумаг. Европейских бумаг будет ближе к 100.

Приток розничных инвесторов в 2021 году

Все будет зависеть от конъюнктуры на рынке. Сейчас сложно прогнозировать ключевую историю, связанную с общей рыночной конъюнктурой, причем не только в России, но и в мире. Если никаких катаклизмов не произойдет, я думаю, что прошлогодний темп сохранится еще и в этом году.

Если посмотреть на наши цифры, то интересно, что стабильный рост месяц к месяцу мы наблюдаем уже на протяжении года с лишним, а также достаточно стабильный прирост клиентской базы месяц к месяцу.

По результатам января 691 000 активных счетов и 851 000 клиентов, которые покупали бумаги вообще за все время. Это не такая огромная цифра, если сравнить с общим количеством клиентов зарегистрированных на российских биржах и в целом с общим количеством активных клиентов. Эта цифра постепенно будет увеличиваться.

Когда на рынке низкие ставки, клиенты начинают искать более доходный и привлекательный инструмент. Если посмотреть на наши объемы по сравнению с объемом средств, которые в принципе люди забрали с депозитов и перевели в наличную валюту, квартиры и прочие инвестиционные инструменты, то это небольшая сумма. Сейчас мы видим в целом переток денег с депозитов в другие формы инвестирования, которые потенциально дают более высокий доход.

Мы ставим себе задачу, чтобы у нас была максимально широкой линейка продуктов. Мы настойчиво предлагаем разрешить в России торговать ETF, это значительно более диверсифицированный и менее рискованный инструмент для инвесторов.

Облигации

Также мы движемся в направлении fixed income. Мы считаем, что надо расширять в том числе и линейку продуктов fixed income, потому что конъюнктура может поменяться и в этот момент времени для инвесторов значительно более важно будет иметь позицию в облигациях.

Это могут быть обычные и понятные облигации нормального качества хороших международных и российских эмитентов. Структурные облигации тоже могут быть интересны, однако в текущий момент идет дискуссия относительно сложности инструментов, насколько эффективны механизмы донесения до инвесторов этой сложности, адекватно ли понимание этих продуктов.

Структурные продукты

Мы как биржа, конечно же, выступаем за предоставление максимально подробной информации для инвесторов, готовых покупать указанные облигации.

Возникает вопрос, а какая же правильная модель донесения информации до инвестора, чтобы он в момент принятия решения осознал риски, которые скрыты в сложной формуле? Есть достаточно простые структурные продукты, которые дают защиту капитала плюс долю участия в каком-то индексе. Это не очень сложный продукт и в нем можно разобраться.

Другое дело, что в нем есть кредитный риск. С этой точки зрения он должен быть каким-то образом ограничен теми же принципами, как и по любым облигациям, которые можно покупать частным инвесторам. Но есть сложные продукты, в которых разобраться практически невозможно. В этом году предстоит кропотливая работа участников рынка, регулятора, всех вместе для того, чтобы разобраться в этом вопросе.

Продолжая мысль о защите инвесторов, замечу, что в этом году предстоит дискуссия рынка и регулятора относительно того, где же этот водораздел поставить, где заканчивается простота и начинается сложность, где заканчивается допустимый кредитный риск и начинается недопустимый.

Наличие барьера, с одной стороны, значительно удешевляет сам продукт для клиента и потенциально дает ему возможность участвовать в большем апсайде. Но если вдруг произойдет какой-то катаклизм на рынке? Тогда, с другой стороны, у инвестора возникнут значительные потери, которые он может не осознавать. Что является приемлемым для обычного человека? В 99% случаев получить большую доходность, например, в два раза или в одном проценте случаев потерять? Это непростой и дискуссионный вопрос.

Мы считаем, что ниша Санкт-Петербургской биржи в первую очередь связана с простыми продуктами. Важно качество эмитента, рейтинг, ликвидность. Кроме акций могут быть корпоративные и государственные облигации, чтобы дать возможность рядовым инвесторам формировать диверсифицированный портфель, чтобы защищать от рыночных рисков и изменения процентных ставок или наоборот давать возможность апсайда.

Казначейские облигации США на Санкт-Петербургской бирже

В нынешнем регулировании нельзя листинговать большинство U.S. Treasuries. Мы ожидаем, что регулирование поменяется и появится возможность это сделать. Я не уверен в серьезном спросе именно на эти инструменты в России.

Для нас важно, чтобы был спрос со стороны инвесторов, возможность обеспечить необходимый объем раскрытия информации и предоставления информации на русском языке, предоставление информации о налоговых последствиях, чтобы инвесторы в России чувствовали себя комфортно, торгуя международными активами. И ключевая история – это обеспечение ликвидности, чтобы можно было входить в бумаги по правильным ценам и выходить из них по правильным ценам.

Запуск торгов деривативами

Конечно, наша задача – запустить деривативы. Мы думаем в этом направлении. Сейчас будем проводить консультации с участниками рынка на предмет определения тех продуктов, которые наиболее востребованы для них и для их клиентов в части деривативов. Базовые активы у нас сейчас в основном, международные, на них в первую очередь мы будем делать деривативы.

Речь идет о деривативах на иностранные акции, на глобальные индексы. Конкретные инструменты пока не будем называть, потому что для нас ключевым фактором является наличие спроса со стороны участников рынка, поэтому мы сейчас находимся в консультациях с ними.

Мы работу начнем точно в этом году. Срок пока до конца непонятен, потому что мы сейчас сталкиваемся с тем, что у участников рынка огромный план доработок ИТ-систем как собственных, так и регуляторных, связанных с ростом активности клиентов, разработками интерфейсов, маркетингом.

Сейчас запуск продукта – это не то, что биржа быстро сделала и завтра можно запускать, а то, что будет интегрировано в технологический процесс участников рынка. В том числе речь идет об информационной подготовке и участников торгов и инвесторов к появлению нового продукта, в частности, о раскрытии и доведении до пользователей его особенностей. Зачастую это даже больше времени занимает, чем разработка самого продукта.

Мы не хотим запускать продукт, который будет не очень ликвидный, к которому участники рынка непосредственно не будут готовы. Например, как с российскими бумагами, технологически мы готовы уже полгода как запуститься, но мы не хотим это делать до понимания того, что внутри участников все поддержится и будет предоставлен правильный сервис их клиентам.

Торги российскими акциями

У нас есть несколько инструментов, но они очень локальные, пока мы не запускали в полном объеме торги этими бумагами. Фидбэк от наших клиентов есть, что это интересно, мы ждем технической готовности. Не просто ждем, мы вместе с участниками работаем над внедрением новой модели на российском рынке, связанной с предоставлением клиентам принципа best execution, чтобы клиенты имели возможности не просто в двух разных стаканах торговать, а чтобы участник рынка предоставлял лучшую цену для клиентов на той или на другой площадке, в зависимости от этого. Таким образом, по нашему мнению, для конечных клиентов сервис улучшится.

Это не будет трансляция котировок российских акций с Московской биржи, у нас будет собственная ликвидность. Бумаги в России же листингуются, есть разные уровни листинга, поэтому соответственно, нет никаких ограничений никакой бирже торговать любыми российскими бумагами, которые уже имеют статус публичного обращения. С этой точки зрения никакой разницы нет, у нас будет собственная ликвидность. Просто в случае, когда цены будут у нас лучше, клиент делает сделку у нас, если цена будет на другой бирже лучше, сделка будет делаться на другой бирже, а брокеры будут обеспечивать механизм best execution.

Список будет ограничен теми акциями, по которым мы можем предоставить лучшую ликвидность. В зависимости от уровня ликвидности, free float бумаги, создавать ликвидность по одной или по другой бумаге для биржи может быть экономически целесообразно или нецелесообразно. Поэтому в целом экономика будет иметь значение.

Безусловно, это тоже одно из направлений, которым мы будем заниматься. Фактически у нас очень большой ритейловый поток клиентов. На Санкт-Петербургской бирже, в первую очередь, основной оборот делают физические лица. Соответственно, очевидно, что многим эмитентам было бы интересно, чтобы физические лица покупали их бумаги. И с этой точки зрения Санкт-Петербургская биржа стала полноценным пулом ликвидности, который предоставляет широкому кругу физических лиц доступ к разным продуктам. Безусловно, если кто-то из эмитентов захочет получить доступ к этому пулу ликвидности, мы будем это приветствовать и будем такую работу проводить.

Торги валютными парами

Безусловно, в ряду продуктов, которые стратегически должны быть на бирже, и могут быть на бирже, должен присутствовать механизм конвертации из разных валют. Но в первую очередь, мы рассматриваем это, как некий вспомогательный сервис. Поскольку торги ценными бумагами у нас осуществляются в разных валютах, логично, чтобы конвертация позиций из разных валют осуществлялась бы внутри нашей торгово-клиринговой инфраструктуры. И рассматривается в рамках этой цели появление механизма конвертации.

Форму, в которой это будет выражено, анонимные торги или котировки неанонимные, еще не определили. Пока мы в стадии размышлений. Сейчас регуляторные возможности для запуска такой платформы есть. В прошлом году мы получили лицензию НКО-ЦК, которая позволяет нам быть центральным контрагентом по валюте тоже. Но мы пока для себя видим нишу именно как дополнительный сервис по проведению операций в разных валютах внутри площадки.

Докапитализация биржи

Для нас это одна из ключевых целей. В прошлом году у нас было несколько сделок, в том числе сделка по привлечению капитала в виде допэмиссии Санкт-Петербургской биржи. Второе, что случилось в прошлом году, – мы стали зарабатывать деньги и сейчас докапитализация осуществляется за счет прибыли, которую мы начали генерировать со второго квартала прошлого года. Но, безусловно, мы будем стремиться увеличивать капитализацию и рассматриваем возможности по привлечению активов в разных формах, включая первичное размещение акций. Скорее всего, это не случится в этом году.

Понимание того, что по мере развития нашего рынка нам потребуется привлечение дополнительного капитала, есть, и мы будем использовать все максимально эффективные способы. Будем стараться это сделать, это может быть и вторичное размещение акций, и первичное. IPO возможно уже в следующем году, не в 2021, а в 2022 году.

Площадки для IPO биржи

Пока никаких решений в части того, где и как это будет, не принято. Сложно пока комментировать, потому что есть разные возможные варианты. Понятно только, что на собственной площадке тоже будет размещение. Один ответ очевиден.

Мы рассматриваем различные варианты, всех возможных площадок. Понятное дело, что мы думаем и смотрим про совершенно различные варианты и будем в том числе учитывать опыт российских компаний, которые в последнее время выходили на рынок.

В целом, что нам удалось сделать в прошлом году, одна из ключевых вещей, и что собственно говоря, из себя представляет рынок Санкт-Петербургской биржи сейчас – это локальный рынок международных активов. Более того, в течение определенного периода времени – утром – и спреды, и объемы торгов на Санкт-Петербургской бирже – одни из лучших в мире. И поэтому мы рассчитываем, что наша площадка будет интересна не только российским клиентам, но и международным клиентам, потому что в определенном часовом поясе участникам рынка и их клиентам торговать у нас наиболее выгодно, с точки зрения цен, объемов и комиссий.

Мы рассчитываем на привлечение в том числе международных инвесторов, чтобы торговать международными активами у нас, за счет той ликвидности, которую удалось сформировать. Мне кажется, это не просто наше достижение, а успех всего российского рынка, которым мы должны гордиться. Мы никогда не рассматривали российский рынок – как место, где международные инвесторы могут торговать глобальными активами. 

У нас всегда была цель, чтобы привлечь иностранных инвесторов торговать российскими активами. Но по нашему мнению, сейчас у нас есть уникальная возможность использовать российскую инфраструктуру, для того, чтобы торговать международными активами в том часовом поясе, который просто элементарно доступнее и удобнее, чем часы работы других международных бирж.

Что касается листинга наших акций на международных биржах то, мы, как люди с большим опытом организации бирж и пониманием того, как происходят первичные размещения, а также имея в качестве акционеров и партнеров крупнейших участников рынка, очевидно, что мы будем рассматривать разные возможности. фронт-офисные Об организаторах IPO биржи

Мы их пока не выбирали. Но понятно, что в обозримом будущем, в этом году, нам предстоит эту дискуссию провести и сделать выбор. Опыт показывает, что всегда желающих больше, чем возможностей. Поэтому придется сделать непростой выбор, но его будет делать совет директоров. фронт-офисные Риски Санкт-Петербургской биржи из-за изменения регулирования

С регулятором мы безусловно находимся в очень тесном контакте и взаимодействии по всем вопросам, включая текущую ситуацию и развитие. Поэтому знаем все опасения регулятора в части торговли разными активами. Но я не зря сказал, что одна из ключевых целей, которую мы преследуем при построении рынков на Санкт-Петербургской бирже - создать максимальный комфорт российским инвесторам, и сделать для них торговлю широким кругом продуктов мало чем отличающейся от торговли российскими инструментами.

И с этой точки зрения, если посмотреть на то, что покупают инвесторы – они точно вряд ли выбирают эмитента из-за юрисдикций. «Яндекс», Google, Ozon и Amazon и прочие имена для инвесторов становятся в один ряд продуктов, они их оценивают исходя из потенциала заработка денег.

И наша задача, как инфраструктуры, минимизировать для них риски, связанные с торговлей. Конечно, от всех рисков никогда никто защититься не может, но мы, как инфраструктура, решаем задачу минимизации рисков с одной стороны, а с другой стороны – максимальной информационной поддержки в части раскрытия информации, предоставления данных на русском языке, аналитической поддержки.

Мы сейчас запустили проект BestStocks.ru по предоставлению аналитики по международным активам в режиме реального времени от крупнейших глобальных аналитических провайдеров и в этом году будем серьезным образом усиливать аналитическую поддержку, чтобы инвесторы чувствовали комфорт.

Как правило, у крупных участников рынка это есть, но мы видим, что есть и не очень крупные игроки, для которых инвестирование в собственные аналитические продукты достаточно сложно. Мы будем предлагать всем игрокам в разных форматах присоединение к нашему аналитическому продукту, встраивание в собственные мобильные приложения и фронт-офисные системы, для того, чтобы инвесторы лучше ориентировались в том, что происходит.

Концентрация оборотов

Обратная сторона медали, когда у тебя полторы тысячи инструментов, иди разберись – чем торговать в этих полутора тысячах. Для меня на самом деле приятно и удивительно, что мы добавляем новые бумаги – и ими торгуют, добавляем еще – и ими также торгуют. Мы же все из российского рынка выросли, мы привыкли что в России торгуют двадцатью-тридцатью именами, которые все скоррелированы между собой, ходят как братья-близнецы в основном, вместе с индексом.

В свое время мы запустили 50 бумаг, смотрим, что-то ими особо не торгуют. Спросили почему, оказалось, что участникам рынка нужны 500 бумаг. После того как мы залистинговали 500, начались какие-то уже активные движения, потому что большое количество стратегий стало возможным. Но потом выяснилось, что даже 500 бумаг мало.

Если посмотреть на статистику, то у нас сейчас доля, приходящаяся на бумаги из утвержденных Банком России иностранных индексов – 60%, а 40% – это неиндексные бумаги. И вот, как раз на оставшуюся часть, примерно 1 000 инструментов, приходится 40% оборота. Ранее такого представить себе просто было невозможно.

Мы даже посмотрели статистику, получается, что мы полностью трансформировали понимание концентрации оборота в отдельных бумагах, которое было на российском рынке. Обычно в рамках российского рынка на топ-50 бумаг приходилось 98% оборота. Если сейчас посмотреть на общую картину распределения оборотов на российском рынке, то она уже снизилась до 74% и продолжает снижаться.

У российских инвесторов есть спрос и понимание разных инвестиционных продуктов. Мы видим, что российские инвесторы достаточно хорошо разбираются в рынке. И потенциал для расширения списка международных бумаг – далеко не исчерпан, а наше предложение не избыточно. Если бы мы добавили 1 200 бумаг, потом еще 300, и не увидели оборота в этих бумагах, мы бы просто остановились. Но так не происходит. Происходит то, что мы добавляем бумаги, они начинают торговаться.

Еще очень важный момент – это разные события. Я смотрю на топ-10 торгуемых бумаг, и каждый день там состав разный. Просто каждый день в топ-10 бумаг появляются новые имена, в зависимости от того, что происходит на рынке, какие корпоративные действия, события с теми или иными эмитентами. Это же прекрасно, это показывает, что у российских инвесторов есть возможность оперативно реагировать на происходящие в мире события, на действия компаний, ситуацию в отраслях в связи с пандемией.

Во-первых, население получает практику торговли широким кругом инструментов, после этого люди уже не боятся чего-то нового, а с удовольствием покупают новые бумаги. Во-вторых, они приобретают опыт торговли теми отраслями, которыми раньше они не могли торговать. Поэтому это очень позитивно и, я надеюсь, что мы находим консенсус с регулятором относительно того, что должна обеспечить биржа для того, чтобы минимизировать риски инвесторов.

Ключевая дискуссия заключается в том, есть ли механизмы снижения рисков инвесторов при работе на бирже с теми или иными инструментами. По крайней мере, до последнего времени мы консенсус находили, более того, все требования к листингу инструментов, по закону, который летом приняли, и которым мы должны соответствовать в будущем, фактически мы сейчас их уже внедрили и им соответствуем.

Маркетмейкеры по иностранным акциям

Наша модель заключается в максимизации ликвидности для инвесторов, поэтому мы используем все возможности для этого, в том числе и привлечение маркет-мейкеров. Обеспечиваем ликвидность не только в то время, когда на основных площадках торги идут, но и в другое время. Недавно ввели процедуру ограничения изменения цен в так называемый низколиквидный период, когда нет торгов на основных площадках, мы ограничиваем ценовые движения.

Надо сказать, что последние события показали, что это крайне правильный механизм, который позволяет защищать инвесторов от немотивированных движений. Я сейчас не про GameStop, у нас нет этих акций. Но на самом деле постоянно происходят на рынке какие-то события. Когда у тебя полторы тысячи бумаг, то каждый день происходит с этими бумагами что-то, сейчас отчетность каждую ночь публикуется. Соответственно, мы приходим к тому, что отчетность опубликовали, цены изменяются. Когда столько инструментов, нужно принимать какие-то системные решения, которые мы и стараемся принимать.

Команда настолько мотивирована развивать Санкт-Петербургскую биржу, потому что мы создали уникальный продукт. Несмотря на то, что большая часть команды имеет опыт организации торговли деривативами, я бы не сказал, что то, что у нас сейчас – сильно проще, чем создать рынок деривативов, скорее даже наоборот.

Рынок иностранных ценных бумаг уникален, например, большим количеством и частыми корпоративными событиями, которые говорят о живости эмитента и его восприимчивости к рыночным вызовам. Практика трансляции таких корпоративных событий в российскую юрисдикцию, причем не столько с точки зрения законодательной, сколько с технологической точки зрения, само по себе задача. Ничего подобного в российской практике просто не было. Даже вопрос не в разных юрисдикциях, а в технологии торгов.

Такое количество активно торгуемых инструментов, по которым постоянно что-то происходит, корпоративные события, которых в принципе в России никогда не было. Придумать алгоритм, как обрабатывать те или иные корпсобытия – это отдельное очень сложное упражнение.

Так, например, в августе 2020 года в один день был сплит акций Tesla и Apple, и мы создали такую технологию, что мы ни на один день не прервали торги, то есть сделали так, чтобы при разделении номинала бумаг обеспечить непрерывность торговли. Но понимая, что для инвесторов это крайне важно и огромное количество инвесторов стоит в позициях, мы создали технологию с участниками рынка вместе, позволяющую не прерывать торги.

Для Америки это нормально, там никому не приходит в голову, что такое действие может привести к приостановке торгов. А в России вообще это было неочевидно, совершенно, просто потому что такие события крайне редко происходят на рынке. Не могу вспомнить даже, кто из ключевых российских эмитентов уменьшал номинал торгуемых акций в обозримой прошлом, это какое-то удивительное событие.

А для мирового рынка – это обычное событие, это происходит постоянно и, соответственно, надо делать так, чтобы инвесторам было комфортно. Удалось найти решение по согласованию с регулятором, как это сделать.

В дальнейшем возможно могут потребоваться какие-то доработки регулирования, чтобы сделать процедуру стандартной. На мой взгляд, крайне позитивный для рынка факт, что совершенствования происходят в технологии, регулировании, раскрытии информации. Это стимул к тому, чтобы российский рынок развивался и подтягивался к наиболее прогрессивным, с точки зрения практик, странам и юрисдикциям, и использовал изменяющийся мировой опыт.

Приостановка торгов при скачках цен

При определенном скачке цен в неликвидный период происходит приостановка торгов, но это не фиксированное отклонение. Значение зависит от волатильности бумаги, от ставки риска, которую мы устанавливаем.

Опыт последнего времени показывает, что надо ограничивать не только движение вниз, но и вверх. Есть стандартная процедура приостановок в рамках российского регулирования, но мы используем более жесткие коридоры при приостановках в некоторых случаях, когда мы видим, что это немотивированное движение, или связано с тем, что на основной площадке торги приостановили.

Инвесторы из Казахстана

С марта мы запускаем ранние торги на бирже, и как раз это тот ожидаемый приток иностранных инвесторов, который должен произойти. Самое понятное увеличение круга инвесторов – это близлежащие страны, которые совпадают по времени, по ментальности, по русскому языку.

Кроме Казахстана

С точки зрения целевой модели, мы видим для себя, что все клиенты из стран, которым удобно торговать в наше время, являются нашими потенциальными клиентами.

Другое дело, что в каждой стране собственное регулирование, ограничения и инфраструктура. Поэтому сказать, что эти страны – для нас приоритет, а эти – не приоритет, нельзя. Во-первых эта идея не так давно появилась. Во-вторых мы должны еще и со своей стороны создать условия, в том числе и налоговые, для того, чтобы инвесторы к нам пришли покупать бумаги.

В каждой стране своя инфраструктура и свое собственное развитие. На мой взгляд, еще одно чудесное достижение российского рынка – это полная мобильность, переход в онлайн, с точки зрения открытия счетов и прочего. Найдите большое количество стран, где можно за несколько минут открыть счет в приложении и начать торговать широким кругом различных локальных и международных инструментов. Нужно поискать и очень мало можно найти.

Инфраструктура российского рынка сейчас находится на одном из самых высоких уровней развития, выглядит как очень пафосное заявление, но я не боюсь его сделать, потому что это близко к правде.

То что для нас уже стало естественным, для многих стран совершенно неестественно. И поэтому, возможно, мы этим странам передадим опыт того, как вообще инфраструктура рынка должна работать, в том числе не просто биржа, а вся инфраструктура, включая брокеров, сервисы, платформы и прочее.

И мне кажется, что российские профучастники сделали просто колоссальный прорыв. Понятно, что все это вместе с регулятором, на основании тех регуляторных норм, которые были созданы, но все это вместе, мне кажется, очень серьезно повысило уровень российского рынка.

Привлечение иностранных инвесторов

Во-первых, нужно внедрение удаленной идентификации для иностранцев. Вряд ли это можно сделать через российские Госуслуги, но какое-то решение должно быть, безусловно. Есть в мире сейчас огромное количество технологических решений, которые позволяют это делать.

Все криптобиржи в том или ином виде эти решения уже внедрили, поэтому технологически здесь есть выбор, вопрос как это внедрить в российской практике.

Во-вторых, нужны налоговые изменения. Сейчас в России ставка в 30% при налогообложении операций нерезидентов с международными активами, в этом сейчас мало логики. Более-менее понятно, почему эта норма появилась, но в тот момент времени никто не думал, что она будет распространяться в том числе на совершение сделок в России с иностранными активами, которые можно и вне пределов страны покупать. Но нам важно, чтобы они пришли сюда к нам. Налоговые условия здесь очень важны.

Изменение налоговый условий для нерезидентов

Надеемся. Наш опыт взаимодействия с регуляторами в широком смысле слова показывает их способность принимать взвешенные и грамотные решения. Если ты можешь прийти, и что-то разумно объяснить, то регулятор может пойти навстречу. Мне не приходят в голову примеры, когда нельзя было что-то объяснить регулятору.

Поэтому если это будет воспринято, как правильное и разумное движение, то конечно, все возможно. Российский рынок очень быстро развивается, в том числе и в регуляторном плане, поэтому, я думаю, что можно рассчитывать, что любые наши разумные инициативы будут рассматриваться и приниматься, если они действительно разумные.

Привлечение инвесторов из США

Наша бизнес модель основана на том, чтобы предоставить лучшие цены частным инвесторам, частным и институциональным, но не HFT и не алгоритмическим трейдерам. Мы очень любим алготрейдеров, и приветствуем их приход в качестве маркетмейкеров. Но основа нашей бизнес модели – предоставление лучших цен частным инвесторам.

И с этой точки зрения возникновение арбитража – это, скорее, исключение, чем правило. То есть, мы стараемся, чтобы арбитража между площадками не было, чтобы у нас были цены, которые не имеют какой-то арбитражной разницы с международными площадками. Поэтому в части американских бумаг, мы заинтересованы в привлечении международных инвесторов, но это скорее, ритейловые или какие-то институциональные, не алгоритмические стратегии, и из той часовой зоны, которая у нас. На этом наш фокус сейчас.

Инвестиции в IT из-за изменения регулирования ЦБ

От самой биржи, конечно нет. Новое регулирование предполагает изменение подхода к листингу – мы его уже сделали. Поэтому здесь для нас особо ничего не поменяется. Не нужно будет серьезного ничего делать, но, безусловно, для всей индустрии и для участников это серьезные инвестиции. Мы будем принимать участие в обсуждении вопросов тестирования клиентов и предоставления им информации.

Биржа собирается вкладывать деньги в развитие наших информационных сервисов. Что касается тестирования, то мы принимаем участие в рабочих группах по выработке вопросов теста, механизмов тестирования, но это будет в основном на стороне участников, в меньшей степени на нашей стороне.

Предложит ли биржа свой ИТ-продукт для тестирования клиентов брокеров

Для больших участников это неактуально, они сами все сделают. Вопрос в сложности имплементации для не очень больших участников, он наверное встанет, но пока нет стандартов проведения тестирования, говорить об этом преждевременно. Мы сделали решения для брокеров по аналитической поддержке, наверное, если мы поймем, что есть спрос и есть существенная часть участников рынка, которым тяжело имплементировать тестирование, то мы, наверное, подумаем, как помочь участникам.

Тем более, основным акционером биржи на текущий момент является некоммерческое партнерство РТС, миссией которого является развитие рынка, то эта идея укладывается в его миссию, поддержка решений, в том числе по тестированию. Но пока не договорились и не согласовали сам механизм, то никаких оценок сложности внедрения пока нет. Наверное, это дело ближайших 2-3 месяцев.

Действие закона квал/неквал, как ожидает рынок, переносится на 1 октября 2021 года и очень все стараются торопиться, чтобы с октября все это заработало. Сейчас важно согласовать формат тестирования, список вопросов и формы проведения.

Ситуация с инвесторами в акции Gamestop

Это беспрецедентное событие, вызов для всей индустрии, потому что это переворачивает в принципе представления о форме организации рынка. И как все это отразится в дальнейшем на индустрии, на мой взгляд, достаточно сложно оценить.

Главный вывод заключается в том, что раньше не было восприятия розничных инвесторов, как одного монолитного игрока. Всегда было понимание того, что это некоторая большая возрастающая масса, которая действует достаточно разрозненно, на основании рекомендаций брокеров, аналитической информации, еще чего-то, но в целом она разрозненная.

А тут выяснилось, что массовый инвестор может быть фактически одним большим огромным игроком, причем масштаб его вообще непонятен. И что может происходить в связи с этим на рынке, сложно прогнозировать. Если вдруг появляется такой игрок, причем он появляется, как выяснилось, потому, что люди договорились, что им понравилось или не понравилось.

Такое действие рационально для тех, кто принимает такие решения и организовывает это сообщество, но в целом, как принятие инвестиционной идеи обычным инвестором, это мягко говоря, нерационально. Поэтому мне кажется это определенный вызов для всей индустрии, я не думаю, что здесь есть прямо простые шаги и рецепты. Просто мир поменялся.

Конечно же, если бы это действие было совершено каким-то одним игроком, то очевидно его можно было бы интерпретировать как манипулирование. Но поскольку это делается разрозненным, как бы не связанным между собой сообществом, то это как раз и вызывает вопросы как это интерпретировать. Есть над чем поработать всем, включая глобальных регуляторов.

Проблема российского рынка достаточно давно понятна, она связана с тем, что его ликвидность не очень высокая и ее нужно повышать, особенно, в условиях концентрации оборотов и появления систем автоследования. Поэтому в целом, поведение массового инвестора на рынке – это не локальная проблема.

В мире сейчас происходит примерно то же самое, что и в России – приток массового инвестора, физические лица в период низких ставок ищут большую доходность. Посмотрите, что происходит с клиентской базой и объемами Robinhood и прочими ритейловыми брокерами. Везде в мире происходит одно и то же. Поэтому эта проблема точно не носит какого-то локального российского характера, которая требует локальных решений, а вот системное решение на уровне индустрии должно быть – как быть с поведением розничных инвесторов, управлять им или не управлять.

Станет ли массовый инвестор черным лебедем

То, что вообще на рынке происходят иррациональные действия, которые несколько лет назад было сложно представить, это конечно же. Это новое явление. Рынок развивается, он реагирует на действия всех, в том числе и регуляторов, которые с вертолета разбрасывают деньги везде в мире. Это в принципе напрямую последствия такой политики, большая часть этих денег в итоге приходит на рынок.

Позиции биржи через 10 лет

Что было 10 лет назад? Тогда была биржа РТС, еще не было сделки с ММВБ. И если бы меня спросили 10 лет назад, что я вижу через 10 лет, я точно бы не видел того, что происходит сейчас. Как сказал классик, в России все очень быстро меняется в течение ближайших пяти лет и ничего не меняется в течение 100 лет, поэтому представить себе, что будет через 10 лет, очень сложно.

Мы видим свою нишу и понимание того, чем мы занимаемся, создавая российскую инфраструктуру финансового рынка, биржевую площадку с широким кругом различных инструментов для диверсификации. Вряд ли что-то поменяется, наша рыночная ориентация на то что мы биржа, которая строит свою бизнес-модель на взаимодействии с участниками рынка и участники рынка являются ключевыми акционерами площадки – мы постараемся ее сохранить, и все корпоративные действия мы совершаем в этой идеологии. Это сложно в ситуации, когда ты становишься публичным, когда стоимость акций биржи у участников торгов резко возрастает и у них есть большой соблазн продать наши бумаги.

Надеюсь, у нас получится сохранить правильный корпоративный дух и основу развития. Мы много создавали рынков за нашу историю, я надеюсь, то, что мы сейчас делаем – совершенно не последний наш проект, который будет успешен не только в России, но и на международном рынке.

Набиуллина про биткоин, Reddit и защиту инвесторов

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ответила на вопросы журналистов о цифровых валютах, биткоине, ситуации с инвесторами из сообщества в Reddit. Не остался без внимания и вопрос о защите инвесторов.

Продолжение










Куда вложить деньги в 2018 году, или криптовалюту не предлагать

Осторожно, мошенники! Какие документы нельзя доверять посторонним

Как выбрать негосударственный пенсионный фонд. Пошаговая инструкция

Загрузка...

Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи