Про ключевые тренды на облигационном рынке, стратегические подходы к выбору эмитентов и перспективы высокодоходных бумаг рассказал директор по работе с состоятельными клиентами УК «БКС» Денис Габдулин на канале «БКС мир инвестиций».
Внимание рынков сосредоточено на предстоящем заседании ФРС и политическом фоне в США, отметил Денис Габдулин. Дональд Трамп оказывает давление на регулятора с требованием немедленного снижения ставки, что вызывает нестабильность.
Однако, как указал Габдулин, «рынки не демонстрируют уверенности в снижении ставок – особенно это заметно на поведении длинных бумаг».
Краткосрочные облигации быстрее реагируют на потенциальные изменения ставки, тогда как длинные бумаги чувствительны к инфляционным ожиданиям, и их рост ограничен. Габдулин привел в пример два ETF – TLT и BND. Первый ориентирован на длинные американские облигации, второй – на более широкий сегмент. Ранее TLT рос на ожиданиях снижения ставки, но теперь динамика замедлилась.
По мнению эксперта, «играть в длинные бумаги на фоне ожиданий снижения ставки – стратегия устаревшая».
Позиция по ключевой ставке в России
Комментируя политику Центрального банка РФ, Габдулин выразил сомнение в вероятности быстрого снижения ставки. По его словам, регулятор будет действовать только при наличии устойчивых признаков замедления инфляции. Сейчас недельные данные не дают полной уверенности.
«Даже снижение ставки на 1-2 процентных пункта не изменит общей картины: уровень останется исторически высоким», – отметил он.
При этом Минфин успешно размещает облигации несмотря на высокую стоимость заимствований, что говорит о стабильном спросе. Однако текущая ставка все еще ограничивает экономическую активность, особенно в ипотечном сегменте и обслуживании госдолга.
Выбор эмитентов и оферты
Габдулин подчеркнул важность внимательного подхода к выбору эмитентов. По его словам, некоторые из них продемонстрировали ухудшение финансовых показателей.
Эксперт напомнил инвесторам о рисках, связанных с офертами: «если инвестор пропускает момент, то эмитент не будет выкупать бумаги автоматически».
Он привел случай, когда частный инвестор пропустил оферту и получил новый купон всего в 1%, что привело к убыткам.
Высокую доходность не всегда стоит считать преимуществом. Габдулин сдержанно отнесся к высокодоходным облигациям, отметив, что «премия за риск в этом сегменте сейчас невысока». Предпочтение он отдает качественным бумагам с умеренной дюрацией.
Стратегии: от ОФЗ до диверсификации
Среди перспективных идей Габдулин отметил ОФЗ 26248 как более привлекательные по кривой доходности по сравнению с 26238. Также он прокомментировал стратегию ежемесячных купонов, которую можно реализовать как через ОФЗ, так и через корпоративные облигации, сбалансировав портфель по дюрации.
Говоря о валютных рисках, эксперт напомнил, что при расчетах по замещающим облигациям применяется исключительно официальный курс Банка России. Он также отметил, что казахстанские бумаги можно использовать как элемент диверсификации, но они не должны становиться основой портфеля.
«В условиях направленного рынка диверсификация может снижать общую доходность», – пояснил он.
В целом, Денис Габдулин делает акцент на умеренных стратегиях, выборе качественных эмитентов и строгом контроле рисков. Высокодоходные бумаги, по его мнению, допустимы только в ограниченных долях – не более 10% портфеля.
Андрей Верников про «Татнефть» и X5 Group
Про резкое падение цен на нефть, высокий уровень ключевой ставки и обострение внешнеэкономической обстановки рассказал финансовый аналитик Андрей Верников на канале «Финам live».
Текущее давление на российский фондовый рынок связано с целым рядом факторов, где особенно выделяется недавнее падение нефтяных цен, считает Андрей Верников. На фоне высокой ключевой ставки и ожиданий пониженной корпоративной отчетности внешний фон стал определяющим. По словам Верникова, аналитики будут вынуждены пересматривать справедливую стоимость многих бумаг, снижая их оценки.