Решение Федеральной резервной системы сохранить ключевую ставку без изменений стало логичным продолжением политики последних месяцев и было воспринято рынком как подтверждение осторожного, выжидательного курса.
Американская экономика начала новый год в достаточно устойчивом состоянии. Рост сохраняется, признаки резкого охлаждения отсутствуют, а рынок труда, хотя и потерял импульс прошлого цикла, демонстрирует признаки стабилизации. При этом инфляция остается выше целевого уровня ФРС, что не позволяет американскому регулятору считать задачу по восстановлению ценовой стабильности завершенной.
Осторожная пауза вместо новых обещаний рынку
Как отмечает сертифицированный бухгалтер и автор проекта ClearValue Tax Брайан Ким, ключевой сигнал решения Федрезерва заключается не в самом факте паузы, а в том, что регулятор не видит необходимости ускорять дальнейшее смягчение политики.
Американский ЦБ предпочитает не опережать события и не формировать у рынка ожидания относительно конкретных сроков новых шагов. Отвечая на вопросы о перспективах снижения ставки, регулятор фактически подтвердил, что дальнейшие решения будут приниматься от заседания к заседанию на основе поступающих данных.
Основное внимание ФРС сосредоточено на двух показателях. Первый – состояние рынка труда, который ранее вызывал наибольшую тревогу, но сейчас выглядит более устойчивым. Второй – динамика инфляции, которая, хотя и движется в нужном направлении, все еще остается повышенной. По оценке Брайана Кима, сочетание этих факторов формирует осторожную позицию ФРС и объясняет нежелание возвращаться к активному циклу снижения ставок.
ФРС указала на проблему растущего госдолга
Важно обратить внимание на следующее: ФРС отдельно обозначила проблему бюджетного дефицита и государственного долга США, подчеркнув, что речь идет о структурной уязвимости экономики. Сам по себе текущий уровень долга пока не рассматривается как критический, однако траектория его роста вызывает серьезные вопросы. США продолжают наращивать дефицит бюджета в условиях почти полной занятости и устойчивого экономического роста, что с точки зрения ФРС является ненормальной ситуацией для зрелой экономики.
«Федеральный бюджетный дефицит США находится на очевидно неустойчивой траектории. Сам по себе уровень долга пока остается устойчивым, но траектория его роста – нет. И чем раньше мы начнем работать с этой проблемой, тем лучше», – сообщил глава ФРС Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции по итогам заседания.
По оценке Брайана Кима, этот сигнал важен тем, что регулятор фактически предупреждает о границах возможностей денежно-кредитной политики. Высокие ставки не могут бесконечно компенсировать последствия чрезмерных бюджетных расходов, а снижение ставок при неустойчивой фискальной политике лишь откладывает решение проблемы.