ПАО «РусГидро» опубликовало финансовые результаты за 12 месяцев 2025 года по МСФО, согласно которым чистая прибыль составила 117,8 млрд рублей, что значительно улучшило положение по сравнению с чистым убытком 61,1 млрд рублей годом ранее. Выручка выросла на 14,5% до 663,7 млрд рублей, а прибыль до налогообложения достигла 175,7 млрд рублей против убытка 26,4 млрд рублей в 2024 году.
Положительные финансовые результаты: факторы, оказавшие влияние
За 12 месяцев 2025 года краткосрочные обязательства «РусГидро» выросли на 50,8% и достигли 451,32 млрд рублей. Долгосрочные обязательства увеличились на 24,94% до 601,14 млрд рублей.
Аналитики «Цифра брокера» оценивают финансовые результаты «РусГидро» как позитивные. Рост субсидий, особенно в 4 квартале, подтвердил восстановление бизнеса. Эксперты считают, что компания вышла на высокий уровень операционной эффективности, что формирует позитивную динамику по прибыли.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» считают, что позитивное влияние на результаты оказали рост выработки гидрогенерации, переход ОЭС Востока к рыночному ценообразованию и индексация тарифов. Сдерживающими факторами выступили увеличение процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки и роста долга. Эксперты отмечают, что в 4 квартале реализовался сценарий роста субсидий, благодаря чему скорректированная EBITDA за год достигла 214 млрд рублей при росте в 4 квартале на 90% год к году. Также аналитики отмечают заметный рост инвестиций, в связи с чем свободный денежный поток остался отрицательным, а долг за квартал увеличился на 83 млрд рублей, достигнув 706 млрд рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» называют результаты умеренно позитивными. Эксперты отмечают, что EBITDA за 4 квартал выросла на 46% до 65,8 млрд рублей в том числе за счет сегмента энергокомпаний ДФО (+27,7 млрд рублей). Также они обращают внимание на дальнейшую либерализацию рынка электроэнергии на Дальнем Востоке, которая продолжает оказывать позитивный эффект на развитие. При этом аналитики указывают, что акции компании остаются под давлением высокой долговой нагрузки 3,38х EBITDA и крупной инвестпрограммы почти 1 трлн рублей на 2025-2029 гг..
Аналитики «Т-Инвестиций» также считают, что позитивное влияние на динамику показателей группы оказало увеличение объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности. Отдельно аналитики отмечают, что за девять месяцев 2025 года выработка электроэнергии снизилась на 2,9% до 106,3 млрд кВт·ч, при этом отпуск ГЭС и ГАЭС сократился на 2,5% до 85,2 млрд кВт·ч, а тепловых станций ДФО – на 4,6% до 20,8 млрд кВт·ч.
Дивидендный вопрос: вернется ли компания к выплатам?
В сентябре 2025 года правительство поддержало мораторий на дивиденды «РусГидро» до 2029 года, однако позднее заместитель гендиректора по финансам и корпоративному управлению Сергей Теребулин заявил, что окончательное решение по выплатам пока не принято.
Аналитики «Цифра брокера» отмечают, что рост инвестиционной программы и увеличение долговой нагрузки сдерживают свободный денежный поток, что ограничивает дивидендные перспективы компании в 2026 году.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» считают, что из-за высокой долговой нагрузки и масштабной инвестпрограммы «РусГидро» не будет выплачивать дивиденды до 2030 года.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиций» отмечают рост бизнеса компании и улучшение маржинальности, однако обращают внимание на увеличение инвестиционной программы на фоне отрицательного денежного потока и высокий уровень долга, в связи с чем не ожидают дивидендов по акциям «РусГидро» за 2025 год.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» указывают на накопление положительной динамики операционной прибыли, однако подчеркивают, что возврат к выплате дивидендов возможен только после сокращения инвестиций и выхода свободного денежного потока в положительную зону, чего, по мнению экспертов, не ожидается в 2026 и, скорее всего, в 2027 годах.