Ежедневный обзор – Российский фондовый рынок: Газпром, Газпром нефть, Распадская, Циан, ВУШ Холдинг, компании e-commerce

Аналитики Банка Синара 26.11.2025 10:26

2325

Фондовые рынки

Акции

Во вторник индекс МосБиржи (+0,7%) вернулся на траекторию роста на фоне обнадеживающих заголовков о ходе переговорного процесса в Абу-Даби и завершил торги у отметки 2683 пунктов. Уже днем локомотивами роста стали газовые тяжеловесы Газпром (+1,5%) и НОВАТЭК (+1,2%), традиционно чувствительные к геополитике, а в лидеры вышли металлурги ММК (+3,0%) и НЛМК (+2,5%). Одним из немногих в минус ушел МКБ (-1,1%). Из неиндексных бумаг за ним последовал Озон (-0,5%), котировки которого продолжили падать против рынка из-за обсуждения изменений в регулировании маркетплейсов. Динамика рынка остается производной от вероятности урегулирования конфликта, хотя даже при консервативных допущениях большинство акций по-прежнему выглядят фундаментально недооцененными. Как и в прошлый раз, ожидаемые сегодня вечером недельные данные по инфляции, вероятно, отойдут на второй план, а внимание инвесторов снова займут международные новости.

Облигации

На рынке ОФЗ доходности по итогам вторника показали небольшой рост. Доходность двухлетнего выпуска 26212 поднялась до 14,30% (+2 б. п.), а 10-летней серии 26245 — до 14,56% (+8 б. п.). В результате основные индексы долгового рынка немного снизились: RGBILP уменьшился на 0,21% до 96,72 п. а RGBI — на 0,14% до 117,67 п. Доходность последнего выросла до 14,39% (+4 б. п.). Минимальные изменения наблюдались и во флоатерах. Индекс ОФЗ-ПК по итогам торгов опустился на 0,05 до 98,05 п.

Основные события

Газпром – опубликует к 28 ноября результаты за 3К25 по МСФО – ожидаем увидеть выручку на уровне 2К25 и снижение EBITDA на 8% к/к – из-за роста расходов – несмотря на хорошую динамику нефтяного бизнеса – в центре внимания — FCF

Газпром нефть – прогноз результатов за 3К25 по МСФО – рост EBITDA оцениваем в 12% к/к – ожидаем отчетность в эту пятницу, 28 ноября – как фактор роста выручки расцениваем высокие цены на бензин в РФ – в центре внимания генерация FCF

Распадская – разрешено перевести 93% акций компании на «дочку» Евраза НТМК – принадлежавших до сих пор Evraz plc – в 2022 г. Распадская получила операционную самостоятельность – юридически открывается возможность для дивидендов – считаем, что Распадская начнет их платить не раньше 2027 г. из-за слабого рынка угля – несколько позитивно

Циан – обзор результатов за 3К25 по МСФО – выручка выросла на 29% г/г до 4,1 млрд руб. – рентабельность по скорректированному показателю EBITDA достигла 28% – улучшен прогноз на 2025 г. – позитивно

Циан – провел «День инвестора» – обновленная стратегия указывает на значительный потенциал роста прибыльности и выручки в среднесрочной перспективе – позитивно

ВУШ Холдинг – обзор результатов за 3К25 по МСФО – выручка снизилась на 13% г/г до 5,4 млрд руб. – чистая прибыль упала на 72% г/г до 730 млн руб. – рентабельность по EBITDA превысила ожидания, составив 49,8% – нейтрально

Вкратце

Компании e-commerce – Госдума обеспокоена возможными ограничениями для банков, связанных с маркетплейсами («Известия») – глава фракции «Справедливой России» С. Миронов считает, что мера может ограничить конкуренцию – призвал регулятора разработать правила, понятные для бизнеса – не нарушающие прав потребителей – позитивно

На повестке: Московская Биржа, Диасофт — отчетность за 3К25 по МСФО