На прошедшей неделе директор по стратегии ГК «Финам» Ярослав Кабаков, руководитель отдела аналитики департамента торговых операций «АВИ Кэпитал» Дмитрий Александров и аналитик Совкомбанка Дмитрий Трошин обсудили итоги корпоративной отчетности российских компаний. О результатах IT-компаний, перспективах каршеринга, а также о девелоперских проектах и нефтегазовом секторе эксперты рассказали на канале «Финам LIVE».
По словам экспертов, результаты большинства технологических эмитентов оказались разочаровывающими.
Компания «Астра» показала рост выручки за полугодие на 34%, однако этот эффект в основном обеспечили продажи прошлых лицензий. Во втором квартале рост замедлился до 10%, а дебиторская задолженность резко увеличилась.
«Проблема не только в отчетности, а в том, что у клиентов компании просто нет денег на новые закупки», – подчеркнул Александров.
Не лучше выглядит ситуация у «Диасофт»: рост в первом квартале составил 15-18%, но был связан с переносом контрактов. В дальнейшем эксперты ожидают замедления и невыполнения планов по итогам года. Компания IVA Technologies вовсе не смогла подтвердить заявленные цели: выручка осталась на уровне прошлого года, расходы растут, а планы по развитию аппаратного направления так и не начали реализовываться.
На этом фоне исключением стала «Аренадата», где эксперты видят долгосрочный потенциал. Несмотря на падение выручки в первом полугодии, компания своевременно скорректировала прогнозы, а ее мультипликаторы остаются одними из самых привлекательных в секторе.
Каршеринг: тупик бизнес-модели
Особое внимание эксперты уделили транспортным сервисам Whoosh и «Делимобиль». По их мнению, бизнес-модель этих компаний изначально убыточна. Тарифы для пользователей уже высоки, но для выхода в прибыль их необходимо поднимать еще сильнее, что невозможно в условиях конкуренции с «Яндексом», МТС и Сбером. «Через два–три года инвесторы могут перестать покупать их облигации, и тогда эти бизнесы либо уйдут с биржи, либо будут поглощены», – считает Ярослав Кабаков.
Девелоперы и «Софтлайн»: риски и краткосрочные всплески
Говоря про недвижимость, эксперты остановились на сделке девелопера «Эталон» с АФК «Система» на 14 млрд рублей. Компания рассчитывает превратить приобретенные активы в 138 млрд и готовится к SPO. Однако аналитики подчеркнули, что девелопмент остается высокорискованным сегментом, где прогнозировать результат сложно. В качестве альтернативы они упомянули коммерческую недвижимость, которая отличается более предсказуемой доходностью. Пример «Софтлайн» показал, как легко рынок реагирует на новости: котировки компании подскочили на 25% после вхождения крупных фондов, но быстро вернулись назад. «Подобные всплески не должны вводить инвесторов в заблуждение», – отметил Трошин, добавив, что фундаментальные показатели «Софтлайн» остаются слабыми.
«Газпром» и долговой рынок
Отдельное внимание эксперты уделили «Газпрому». При цене акций около 130 рублей бумаги компании выглядят близкими к долгосрочным минимумам, что ограничивает риск падения и оставляет потенциал для роста на фоне позитивных новостей.
Также аналитики обсудили долговой рынок. Сейчас заметно расширение спредов между бумагами с рейтингом ниже А–, а доходности в первичных размещениях становятся все более привлекательными. Эксперты считают, что к концу года Банк России может снизить ключевую ставку до 14-15%.