Алгоритмическая фирма Pragma, базирующаяся в Нью-Йорке, опубликовала результаты исследования волатильности валютного рынка. Исследователи пытались вычислить сезонность внутри торгового дня на валютном рынке. Результаты показали, что окно в течение 5 минут в районе 4 вечера по лондонскому времени (+2 часа к московскому) — это наиболее предсказуемый участок. Для исследования данного феномена использовались данные Thomson Reuters, EBS и Currenex.
Концентрация торговли вокруг этого окна связана с активным использованием инвестиционными банками алгоритма средневзвешенной цены по времени (TWAP). Как результат, около 4 вечера формируется импульс, часто сопровождающейся ярко выраженной реверсией (возвратом цен назад). Причем импульс в среднем составляет порядка 10 базисных пунктов валют, а реверсия — 6 базисных пунктов. Это связано с использованием одних и тех поставщиков технологий для алгоритмической торговли, а также особенностями банковской регуляции (около 4 вечера формируется фиксинг валют). То есть, по сути, все банки начали торговать один и тот же алгоритм исполнения ордеров (EMS) при покупке и продаже валюты.
Впервые о данном феномене трейдеры Pragma начали говорить еще в прошлом году. Однако за последний год аномалия осталась устойчивой, что подтверждают и последние исследования. Причем импульс цены и ее реверсия в этом 5-минутном окне более сильно заметны в конце месяца и квартала.
Эксперты из Record Currency Management Limited дополнили исследование Pragma и определили, в каких валютах, чаще всего, наблюдается этот сезонный внутридневной шип.
Причем они уточнили, что шип около 4 вечера с высокой вероятностью может стать внутридневным максимумом или минимумом. Похожий феномен наблюдается и на торгах валютного рынка Московской биржи, часто первые 5 минут торгов в 10 часов утра становятся экстремумами торгового дня, что связано с фиксингом рубля, формируемым Банком России именно в первый час торгов. Эта аномалия может использоваться при формировании торговых стратегий.
Алгоритм TWAP, известный как квантование времени, разбивает рыночный ордер на более мелкие заявки, которые выполняются равномерно в распределенных интервалах, обеспечивая цену исполнения ближе к средней величине торгового периода.