Интервью / Financial One

«Долговые производные – сложные, но очень перспективные инструменты»

7687

Беседовал: [Денис Емельянов]

В конце ноября прошлого года в здании РТС на Воздвиженке состоялся семинар известного мирового эксперта в области анализа фьючерсов на государственные облигации, старшего вице-президента, главы Отдела исследований всемирно известной брокерской компании Newedge д-ра Галена Бургхардта (Dr Galen Burghardt). За несколько часов до мероприятия д-р Бургхардт любезно согласился ответить на вопросы F&O.

– Д-р Бургхардт, Вы впервые в России?

– Да, и пока еще не успел как следует осмотреться. Надеюсь, у меня будет время после мероприятия (семинар по фьючерсам на гособлигации – Д.Е.).

– Как получилось, что Вы заинтересовались финансами и, в частности, контрактами на государственные облигации?

– Обычная история. Я родился и вырос в Сиэтле, штат Вашингтон, окончил Экономический факультет Университета штата Вашингтон, там же получил степень доктора философии по экономике. После этого работал экономистом при Совете управляющих ФРС, был вице-президентом Чикагской товарной биржи, где возглавлял исследования финансовых рынков. Собственно, с тех пор и занимаюсь изучением производных на гособлигации, их поведением и возможностями применения.

– В чем специфика этих инструментов?

– Фьючерсы на гособлигации действительно в значительной мере отличаются от любых других контрактов. Начиная с того, что в базис поставки по ним входит, как правило, несколько выпусков (читай – несколько бумаг), и заканчивая тем, что торговец этими инструментами должен хорошо представлять себе те закономерности, которые приводят в движение рынки госбумаг и краткосрочных процентных ставок. Расчет исполнения фьючерсов на гособлигации непривычно сложен: каждый выпуск может быть поставлен по цене контракта, умноженной на индивидуальный поправочный коэффициент, устанавливаемый биржей в момент запуска инструмента в обращение. А цена контракта зависит не только от текущей доходности по госбумагам с различными сроками погашения, но и от величины краткосрочных ставок, действующих в данный момент на рынке.

– Если все так сложно, кому и зачем это нужно?

– Те возможности, которые предоставляют участникам рынка контракты на государственные долговые бумаги, не дают никакие другие инструменты. В первую очередь, это, конечно, лучшее из имеющихся на сегодня средств хеджирования рисков повышения процентных ставок и портфелей гособлигаций. Второй по порядку, но не по значимости фактор – возможность опосредованного доступа частных инвесторов на рынок краткосрочных процентных ставок, куда напрямую могут выходить лишь крупные финансовые институты. Еще одна обширная область применения – игра на форме кривой доходности. Наконец, срочные контракты позволяют создавать позиции, эквивалентные короткой продаже государственных облигаций, то есть с их помощью можно зарабатывать на повышении доходности. Нет нужды говорить, что продавать без покрытия сами долговые бумаги никто не позволит, тогда как порой такие действия оказываются более чем обоснованными. Развивающийся долговой кризис в странах Еврозоны – наглядное тому подтверждение.

– Как Вы оцениваете современное состояние мирового рынка контрактов на государственные облигации?

– Впервые эти инструменты были введены в обращение Чикагской торговой палатой (Chicago Board Of Trade, CBOT) в далеком 1975 году. С тех пор этот рынок приобрел популярность среди различных категорий инвесторов. Сегодня, помимо контрактов на американские бумаги, на мировых площадках торгуются фьючерсы на обязательства множества стран: британские, германские, австралийские и другие. И ликвидность позволяет комфортно работать с ними всем категориям инвесторов, в том числе крупным финансовым институтам. В перспективе, с учетом сегодняшней ситуации на рынке долгов развитых стран, думаю, обороты в этом сегменте будут только расти.

Купить подписку на журнал Financial One

– Каково Ваше мнение о российских контрактах на ОФЗ?

– В России это очень молодой рынок, и, естественно, нужно время, чтобы участники к нему привыкли и активно включились в работу. Несмотря на всю сложность и необычность фьючерсов на ОФЗ, в том числе и для состоявшихся финансовых профессионалов, те возможности, которые предоставляют эти контракты, настолько широки, что, несомненно, со временем их использование будет расширяться. Перспективы здесь самые радужные.

Гален.jpg





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • НЛМК: слабый рынок стали продолжает давить на результаты, но сильный баланс обеспечивает финансовую устойчивость. Дайджест Fomag
    Андрей Ададуров 13.08.2026 12:30

    Компания НЛМК представила финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. Отчет оказался ожидаемо слабым: давление со стороны низких цен на сталь, слабого спроса и крепкого рубля привело к заметному снижению прибыли и EBITDA. При этом аналитики отмечают, что по ряду показателей компания выглядит лучше конкурентов, а сильный баланс пока остается одним из ключевых преимуществ НЛМК.more

  • Российский рынок теряет импульс к краткосрочному росту, но сохраняет базу для повышения
    Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» 13.08.2026 11:43
    79

    Внешний фон утром четверга можно назвать неоднозначным. Настроения за рубежом преимущественно оптимистичны, а цены на нефть приостановили рост у отметки 90 долл/барр. Котировки золота пока не решаются на стабилизацию выше 4500 долл/унц.more

  • Юань продолжит движение в диапазоне 12 – 12,5 рублей
    Богдан Зварич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ 13.08.2026 11:09
    126

    В среду, на фоне отката цен на нефть и сохранения умеренного дефицита валютной ликвидности (RUSFAR CNY составил порядка 1%), рубль вновь оказался под давлением. Так, по итогам торгов юань вырос на 0,5%, закончив сессии в районе 12,3 рубля и обновив в ходе торгов максимумы с марта.more

  • Уход индекса МосБиржи под 2300 пунктов может стать техническим сигналом для дальнейшего сокращения инвесторами позиций в российских акциях
    Богдан Зварич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ 13.08.2026 10:12
    158

    Отсутствие новостной подпитки роста и некоторая коррекция в ценах на нефть в среду способствовали переходу инвесторов к фиксации прибыли по длинным позициям, накопленной в рамках трех недель восстановительного роста. В результате, индекс МосБиржи по итогам дня снизился на 1,3%, отступив ниже поддержки на уровне 2300 пунктов. Обороты на рынке несколько выросли – по итогам всех сессий суммарный объем торгов акциями из индекса МосБиржи составил чуть менее 76 млрд руб., против почти 73 млрд руб. днем ранее, но продолжают оставаться ниже средних за последний месяц (порядка 100 млрд руб.).more

  • Индекс Мосбиржи борется за 2300 пунктов, рубль сохраняет слабость
    Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» 12.08.2026 20:46
    398

    Российский рынок акций к окончанию основной сессии ускорил темпы нисходящего движения, корректируясь от локальных пиков в условиях отсутствия значимых бычьих драйверов. Индекс Мосбиржи к 18:50 мск снизился на 1,03%, до 2300,01 пункта, ранее обновив максимум с начала июля (2331 пункт). Индекс РТС упал на 1,77%, до 872,93 пункта, ощутив дополнительное давление со стороны рубля.more