Интервью / Financial One

«Долговые производные – сложные, но очень перспективные инструменты»

7210

Беседовал: [Денис Емельянов]

В конце ноября прошлого года в здании РТС на Воздвиженке состоялся семинар известного мирового эксперта в области анализа фьючерсов на государственные облигации, старшего вице-президента, главы Отдела исследований всемирно известной брокерской компании Newedge д-ра Галена Бургхардта (Dr Galen Burghardt). За несколько часов до мероприятия д-р Бургхардт любезно согласился ответить на вопросы F&O.

– Д-р Бургхардт, Вы впервые в России?

– Да, и пока еще не успел как следует осмотреться. Надеюсь, у меня будет время после мероприятия (семинар по фьючерсам на гособлигации – Д.Е.).

– Как получилось, что Вы заинтересовались финансами и, в частности, контрактами на государственные облигации?

– Обычная история. Я родился и вырос в Сиэтле, штат Вашингтон, окончил Экономический факультет Университета штата Вашингтон, там же получил степень доктора философии по экономике. После этого работал экономистом при Совете управляющих ФРС, был вице-президентом Чикагской товарной биржи, где возглавлял исследования финансовых рынков. Собственно, с тех пор и занимаюсь изучением производных на гособлигации, их поведением и возможностями применения.

– В чем специфика этих инструментов?

– Фьючерсы на гособлигации действительно в значительной мере отличаются от любых других контрактов. Начиная с того, что в базис поставки по ним входит, как правило, несколько выпусков (читай – несколько бумаг), и заканчивая тем, что торговец этими инструментами должен хорошо представлять себе те закономерности, которые приводят в движение рынки госбумаг и краткосрочных процентных ставок. Расчет исполнения фьючерсов на гособлигации непривычно сложен: каждый выпуск может быть поставлен по цене контракта, умноженной на индивидуальный поправочный коэффициент, устанавливаемый биржей в момент запуска инструмента в обращение. А цена контракта зависит не только от текущей доходности по госбумагам с различными сроками погашения, но и от величины краткосрочных ставок, действующих в данный момент на рынке.

– Если все так сложно, кому и зачем это нужно?

– Те возможности, которые предоставляют участникам рынка контракты на государственные долговые бумаги, не дают никакие другие инструменты. В первую очередь, это, конечно, лучшее из имеющихся на сегодня средств хеджирования рисков повышения процентных ставок и портфелей гособлигаций. Второй по порядку, но не по значимости фактор – возможность опосредованного доступа частных инвесторов на рынок краткосрочных процентных ставок, куда напрямую могут выходить лишь крупные финансовые институты. Еще одна обширная область применения – игра на форме кривой доходности. Наконец, срочные контракты позволяют создавать позиции, эквивалентные короткой продаже государственных облигаций, то есть с их помощью можно зарабатывать на повышении доходности. Нет нужды говорить, что продавать без покрытия сами долговые бумаги никто не позволит, тогда как порой такие действия оказываются более чем обоснованными. Развивающийся долговой кризис в странах Еврозоны – наглядное тому подтверждение.

– Как Вы оцениваете современное состояние мирового рынка контрактов на государственные облигации?

– Впервые эти инструменты были введены в обращение Чикагской торговой палатой (Chicago Board Of Trade, CBOT) в далеком 1975 году. С тех пор этот рынок приобрел популярность среди различных категорий инвесторов. Сегодня, помимо контрактов на американские бумаги, на мировых площадках торгуются фьючерсы на обязательства множества стран: британские, германские, австралийские и другие. И ликвидность позволяет комфортно работать с ними всем категориям инвесторов, в том числе крупным финансовым институтам. В перспективе, с учетом сегодняшней ситуации на рынке долгов развитых стран, думаю, обороты в этом сегменте будут только расти.

Купить подписку на журнал Financial One

– Каково Ваше мнение о российских контрактах на ОФЗ?

– В России это очень молодой рынок, и, естественно, нужно время, чтобы участники к нему привыкли и активно включились в работу. Несмотря на всю сложность и необычность фьючерсов на ОФЗ, в том числе и для состоявшихся финансовых профессионалов, те возможности, которые предоставляют эти контракты, настолько широки, что, несомненно, со временем их использование будет расширяться. Перспективы здесь самые радужные.

Гален.jpg





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Цена нефти и газа. Куда смотрят энергоносители
    Андрей Мамонтов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» 20.03.2026 16:38
    63

    Фьючерсы на нефть марки Brent завершили четверг на уровне плюс 1,18%. Ормузский пролив остается закрытым, что в ближайшие недели создает угрозу заполнения нефтехранилищ у ключевых экспортеров нефти в регионе. Напряженность на Ближнем Востоке сохраняется. В четверг стартовала волна коррекции после заявлений МЭА о том, что первые поставки из стратегических резервов начали поступать на рынок. Пока нет слома минимума дня $103,76, дневная структура на стороне покупателей. Сформированные цели роста: 1) 121,66–123 2) 125,89–126,5.more

  • Банк России снизил ставку до 15%, но предупредил о росте внешних рисков
    Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» 20.03.2026 16:01
    105

    На заседании 20 марта Банк России в седьмой раз подряд снизил ключевую ставку – вновь на 50 б.п., до 15,0%. Решение совпало с нашими ожиданиями и с рыночным консенсусом. Банк России сохранил умеренно-мягкий сигнал, немного дополнив его: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий».more

  • Банк Санкт-Петербург остается интересной дивидендной историей
    Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global 20.03.2026 15:45
    127

    Банк Санкт-Петербург (БСП) в ходе торгов 20 марта, проходящих в умеренном плюсе, вышел в лидеры роста: его обыкновенные акции дорожают на 1,6%, до 337,76 руб.
    Позитивную динамику котировок эмитента мы объясняем рекомендацией его набсовета утвердить дивиденд за второе полугодие 2025 года в размере 26,23 руб. на обыкновенную акцию и 0,22 руб. на привилегированную. Общее собрание акционеров, на котором будет обсуждаться этот вопрос, назначено на 28 апреля. В случае положительного решения реестр для получения выплат закроется 12 мая, то есть владеть бумагами банка в расчете на дивиденд нужно по состоянию на 11 мая.more

  • Акрон. Прогноз результатов (4К25 МСФО)
    Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» 20.03.2026 15:21
    128

    23 марта Акрон представит финансовые результаты по МСФО за 4-й квартал и весь 2025 г. Мы ожидаем, что в 4-м квартале 2025 г. компания нарастит выручку на 2,3% г/г, до 56,4 млрд руб. EBITDA вырастет на 25,2% г/г, до 19,8 млрд руб., с рентабельностью 35,2% против 28,7% годом ранее. more

  • ЛУКОЙЛ одновременно объявил слабые результаты по МСФО и хорошие дивиденды за 2025 год
    Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global 20.03.2026 14:55
    162

    Нефтяная корпорация сегодня опубликовала довольно слабые финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Так, выручка ЛУКОЙЛа за 2025 год снизилась в годовом выражении на 15% до 3,77 трлн руб. Компания не раскрывает по итогам 2025 года в отчётности данные по выручке и прибыли в каждом из операционных сегментов, но ясно, что снижение выручки связано с низкими ценами на российскую нефть в прошлом году, увеличением дисконта нефти Urals к эталонным зарубежным сортам, санкции против танкерного флота и санкции против самой корпорации, повлиявшие на сокращение ею экспорта нефти и нефтепродуктов. more