Интервью / Financial One

«Долговые производные – сложные, но очень перспективные инструменты»

7254

Беседовал: [Денис Емельянов]

В конце ноября прошлого года в здании РТС на Воздвиженке состоялся семинар известного мирового эксперта в области анализа фьючерсов на государственные облигации, старшего вице-президента, главы Отдела исследований всемирно известной брокерской компании Newedge д-ра Галена Бургхардта (Dr Galen Burghardt). За несколько часов до мероприятия д-р Бургхардт любезно согласился ответить на вопросы F&O.

– Д-р Бургхардт, Вы впервые в России?

– Да, и пока еще не успел как следует осмотреться. Надеюсь, у меня будет время после мероприятия (семинар по фьючерсам на гособлигации – Д.Е.).

– Как получилось, что Вы заинтересовались финансами и, в частности, контрактами на государственные облигации?

– Обычная история. Я родился и вырос в Сиэтле, штат Вашингтон, окончил Экономический факультет Университета штата Вашингтон, там же получил степень доктора философии по экономике. После этого работал экономистом при Совете управляющих ФРС, был вице-президентом Чикагской товарной биржи, где возглавлял исследования финансовых рынков. Собственно, с тех пор и занимаюсь изучением производных на гособлигации, их поведением и возможностями применения.

– В чем специфика этих инструментов?

– Фьючерсы на гособлигации действительно в значительной мере отличаются от любых других контрактов. Начиная с того, что в базис поставки по ним входит, как правило, несколько выпусков (читай – несколько бумаг), и заканчивая тем, что торговец этими инструментами должен хорошо представлять себе те закономерности, которые приводят в движение рынки госбумаг и краткосрочных процентных ставок. Расчет исполнения фьючерсов на гособлигации непривычно сложен: каждый выпуск может быть поставлен по цене контракта, умноженной на индивидуальный поправочный коэффициент, устанавливаемый биржей в момент запуска инструмента в обращение. А цена контракта зависит не только от текущей доходности по госбумагам с различными сроками погашения, но и от величины краткосрочных ставок, действующих в данный момент на рынке.

– Если все так сложно, кому и зачем это нужно?

– Те возможности, которые предоставляют участникам рынка контракты на государственные долговые бумаги, не дают никакие другие инструменты. В первую очередь, это, конечно, лучшее из имеющихся на сегодня средств хеджирования рисков повышения процентных ставок и портфелей гособлигаций. Второй по порядку, но не по значимости фактор – возможность опосредованного доступа частных инвесторов на рынок краткосрочных процентных ставок, куда напрямую могут выходить лишь крупные финансовые институты. Еще одна обширная область применения – игра на форме кривой доходности. Наконец, срочные контракты позволяют создавать позиции, эквивалентные короткой продаже государственных облигаций, то есть с их помощью можно зарабатывать на повышении доходности. Нет нужды говорить, что продавать без покрытия сами долговые бумаги никто не позволит, тогда как порой такие действия оказываются более чем обоснованными. Развивающийся долговой кризис в странах Еврозоны – наглядное тому подтверждение.

– Как Вы оцениваете современное состояние мирового рынка контрактов на государственные облигации?

– Впервые эти инструменты были введены в обращение Чикагской торговой палатой (Chicago Board Of Trade, CBOT) в далеком 1975 году. С тех пор этот рынок приобрел популярность среди различных категорий инвесторов. Сегодня, помимо контрактов на американские бумаги, на мировых площадках торгуются фьючерсы на обязательства множества стран: британские, германские, австралийские и другие. И ликвидность позволяет комфортно работать с ними всем категориям инвесторов, в том числе крупным финансовым институтам. В перспективе, с учетом сегодняшней ситуации на рынке долгов развитых стран, думаю, обороты в этом сегменте будут только расти.

Купить подписку на журнал Financial One

– Каково Ваше мнение о российских контрактах на ОФЗ?

– В России это очень молодой рынок, и, естественно, нужно время, чтобы участники к нему привыкли и активно включились в работу. Несмотря на всю сложность и необычность фьючерсов на ОФЗ, в том числе и для состоявшихся финансовых профессионалов, те возможности, которые предоставляют эти контракты, настолько широки, что, несомненно, со временем их использование будет расширяться. Перспективы здесь самые радужные.

Гален.jpg





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Рубль теряет 5,2%: ЦБ снижает ставку, Минфин приостанавливает бюджетное правило
    Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам» 31.03.2026 17:55
    442

    Курс ЦБ для валютной пары USD/RUB на 31 марта составляет 81,295 руб., против 77,273 руб. в начале месяца. Это означает, что за март месяц американская валюта укрепилась к российской на 5,2%. Мартовское ослабление курса рубля стало самым сильным как минимум за последние полгода.more

  • Ралли в золоте замедлилось
    Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global 31.03.2026 17:24
    453

    С начала торгов 31 марта золото дорожает на 0,62%, до $4585,8 за тройскую унцию, после коррекции на 1% на прошлой неделе. Одной из причин снижения котировок драгметалла стало укрепление доллара на фоне подтверждения ФРС планов осторожного смягчения денежно-кредитной политики. Индекс DXY остается выше 100,5 пункта, демонстрируя слабо негативную динамику.more

  • ИТ-холдинг Т1: после «бума» импортозамещения ИТ-индустрия превратилась из рынка соискателя в рынок работодателя
    31.03.2026 17:23
    481

    Найм в ИТ-отрасли претерпевает кардинальные изменения: по данным агрегаторов по поиску работы, в 2025 году количество резюме в ИТ выросло на 11 %, а число вакансий сократилось на 13 %. На этом фоне компании переходят от массового найма к более точечному подбору. Об этом заявила заместитель генерального директора ИТ-холдинга Т1 по персоналу Екатерина Колесникова на Т1 Форуме.more

  • Цена нефти и газа. Экспирация в черном золоте
    Андрей Мамонтов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» 31.03.2026 16:56
    432

    Фьючерсы на нефть марки Brent завершили понедельник на уровне плюс 0,19%. Ормузский пролив остается закрытым, что в ближайшие недели создает угрозу заполнения нефтехранилищ у ключевых экспортеров нефти в регионе. Растет вероятность проведения наземной операции США по захвату иранского острова Харк. more

  • Инвестиции во время нефтяного кризиса: подход Уоррена Баффета
    Ксения Малышева 31.03.2026 16:30
    476

    Глобальная экономика столкнулась с нефтяным шоком, который сопровождается ростом цен без снижения спроса. Геополитические действия Ирана привели к блокировке Ормузского пролива, что ограничило проход танкеров и затронуло около 20% мировых поставок нефти.more