Интервью / Financial One

«Долговые производные – сложные, но очень перспективные инструменты»

7277

Беседовал: [Денис Емельянов]

В конце ноября прошлого года в здании РТС на Воздвиженке состоялся семинар известного мирового эксперта в области анализа фьючерсов на государственные облигации, старшего вице-президента, главы Отдела исследований всемирно известной брокерской компании Newedge д-ра Галена Бургхардта (Dr Galen Burghardt). За несколько часов до мероприятия д-р Бургхардт любезно согласился ответить на вопросы F&O.

– Д-р Бургхардт, Вы впервые в России?

– Да, и пока еще не успел как следует осмотреться. Надеюсь, у меня будет время после мероприятия (семинар по фьючерсам на гособлигации – Д.Е.).

– Как получилось, что Вы заинтересовались финансами и, в частности, контрактами на государственные облигации?

– Обычная история. Я родился и вырос в Сиэтле, штат Вашингтон, окончил Экономический факультет Университета штата Вашингтон, там же получил степень доктора философии по экономике. После этого работал экономистом при Совете управляющих ФРС, был вице-президентом Чикагской товарной биржи, где возглавлял исследования финансовых рынков. Собственно, с тех пор и занимаюсь изучением производных на гособлигации, их поведением и возможностями применения.

– В чем специфика этих инструментов?

– Фьючерсы на гособлигации действительно в значительной мере отличаются от любых других контрактов. Начиная с того, что в базис поставки по ним входит, как правило, несколько выпусков (читай – несколько бумаг), и заканчивая тем, что торговец этими инструментами должен хорошо представлять себе те закономерности, которые приводят в движение рынки госбумаг и краткосрочных процентных ставок. Расчет исполнения фьючерсов на гособлигации непривычно сложен: каждый выпуск может быть поставлен по цене контракта, умноженной на индивидуальный поправочный коэффициент, устанавливаемый биржей в момент запуска инструмента в обращение. А цена контракта зависит не только от текущей доходности по госбумагам с различными сроками погашения, но и от величины краткосрочных ставок, действующих в данный момент на рынке.

– Если все так сложно, кому и зачем это нужно?

– Те возможности, которые предоставляют участникам рынка контракты на государственные долговые бумаги, не дают никакие другие инструменты. В первую очередь, это, конечно, лучшее из имеющихся на сегодня средств хеджирования рисков повышения процентных ставок и портфелей гособлигаций. Второй по порядку, но не по значимости фактор – возможность опосредованного доступа частных инвесторов на рынок краткосрочных процентных ставок, куда напрямую могут выходить лишь крупные финансовые институты. Еще одна обширная область применения – игра на форме кривой доходности. Наконец, срочные контракты позволяют создавать позиции, эквивалентные короткой продаже государственных облигаций, то есть с их помощью можно зарабатывать на повышении доходности. Нет нужды говорить, что продавать без покрытия сами долговые бумаги никто не позволит, тогда как порой такие действия оказываются более чем обоснованными. Развивающийся долговой кризис в странах Еврозоны – наглядное тому подтверждение.

– Как Вы оцениваете современное состояние мирового рынка контрактов на государственные облигации?

– Впервые эти инструменты были введены в обращение Чикагской торговой палатой (Chicago Board Of Trade, CBOT) в далеком 1975 году. С тех пор этот рынок приобрел популярность среди различных категорий инвесторов. Сегодня, помимо контрактов на американские бумаги, на мировых площадках торгуются фьючерсы на обязательства множества стран: британские, германские, австралийские и другие. И ликвидность позволяет комфортно работать с ними всем категориям инвесторов, в том числе крупным финансовым институтам. В перспективе, с учетом сегодняшней ситуации на рынке долгов развитых стран, думаю, обороты в этом сегменте будут только расти.

Купить подписку на журнал Financial One

– Каково Ваше мнение о российских контрактах на ОФЗ?

– В России это очень молодой рынок, и, естественно, нужно время, чтобы участники к нему привыкли и активно включились в работу. Несмотря на всю сложность и необычность фьючерсов на ОФЗ, в том числе и для состоявшихся финансовых профессионалов, те возможности, которые предоставляют эти контракты, настолько широки, что, несомненно, со временем их использование будет расширяться. Перспективы здесь самые радужные.

Гален.jpg





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Падающая нефть остановила рост российского рынка
    Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global 08.04.2026 18:50
    354

    Торги 8 апреля на российских фондовых площадках стартовали в небольшом минусе, а к окончанию основной сессии коррекция углубилась. Главной причиной негативной динамики стал обвал мировых цен на нефть. Номинированный в рублях индекс Мосбиржи завершает день снижением на 1,25%, отступив от достигнутой накануне психологически важной отметки 2800 пунктов. Долларовый РТС опустился на 0,7%.more

  • Золото утратило роль «тихой гавани». Что изменилось?
    Ксения Малышева 08.04.2026 16:30
    432

    Золото традиционно воспринималось инвесторами как надежный инструмент сохранения капитала в периоды экономической нестабильности, высокой инфляции и геополитических кризисов. Однако с началом конфликта на Ближнем Востоке этот механизм не проявил ожидаемой инвесторами устойчивости. Хелен Амос, управляющий директор и аналитик по сырьевым товарам в BMO Capital Markets, в интервью Bloomberg пояснила, что причиной нестандартной динамики золота стали проблемы с ликвидностью на рынке, поскольку участникам нужны были денежные средства.more

  • Группа Позитив почти удвоила чистую прибыль в 2025 году
    Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global 08.04.2026 16:09
    423

    Акции Группы Позитив на торгах 8 апреля прибавляют 0,74%, до 1010 руб., отыгрывая сильные результаты по МСФО за 2025 год, опубликованные накануне.
    Выручка компании за отчетный период выросла на 26,3% г/г, до 30,88 млрд руб. Валовая прибыль составила 27,2 млрд руб., операционная — 9,33 млрд руб., EBITDA — 12,3 млрд руб. при марже 40%. Чистая прибыль увеличилась на 98,5% г/г, до 7,27 млрд руб., прибыль на акцию составила 102,14 руб. При этом оплаченные отгрузки выросли на 40% г/г, до 33,6 млрд руб., а управленческий показатель NIC вернулся в плюс и составил 2,7 млрд руб.more

  • Нефтяные фьючерсы в режиме ожидания могут сохранять повышенную волатильность
    Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» 08.04.2026 15:45
    419

    Российский фондовый рынок к середине сессии ускорил падение, отыгрывая более низкие цены на энергоносители и возможное урегулирование конфликта на Ближнем Востоке. Индекс Мосбиржи к 14:15 мск снизился на 1,11%, до 2766,47 пункта. Индекс РТС упал на 1,11%, до 1106,79 пункта.more

  • Цена нефти и газа. Перемирие обрушило стоимость черного золота
    Андрей Мамонтов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» 08.04.2026 15:21
    448

    Фьючерсы на нефть марки Brent завершили вторник в минусе на 0,46%. Новостной фон указывает на будущее открытие Ормузского пролива. По острову Харк были произведены обстрелы со стороны США, однако до наземной операции не дошло.more