В интервью на канале «РБК инвестиции» главный аналитик отдела публичного анализа акций Дмитрий Трошин рассказал о возможных последствиях предстоящих изменений в налогообложении российского IT-сектора. Он также рассказал, как отмена льгот по НДС и повышение страховых взносов повлияют на компании, какие игроки окажутся в зоне наибольшего риска и почему, по его мнению, говорить о зрелости отрасли пока преждевременно.
По словам аналитика, инициатива правительства отменить льготы по НДС и повысить страховые взносы может стать одним из самых болезненных факторов для IT-рынка за последние годы. Разработчики программного обеспечения, ранее освобожденные от уплаты НДС при реализации решений из госреестра, теперь столкнутся с налогом в 20–22%. Одновременно страховые взносы для отрасли вырастут с 7,6% до 15%. Трошин отметил, что особенно тяжелыми последствия окажутся для компаний с высокой долей расходов на персонал и лицензии, где отмена НДС фактически «съест» часть прибыли. «Справедливая оценка таких компаний будет скорректирована вниз примерно на 25–30%», – отметил эксперт. По расчетам Совкомбанка, свободный денежный поток разработчиков ПО может снизиться на 40–50% уже к 2026 году.
Уязвимые игроки рынка
По оценке Дмитрия Трошина, под наибольшим давлением окажутся Positive Technologies, Arenadata и Astra. У этих компаний значительная доля государственных клиентов, а их бюджеты не позволяют быстро пересмотреть цены в ответ на рост налоговой нагрузки. Особенно сложное положение аналитик прогнозирует для «Группы Позитив», где в 2026 году и без того ожидается слабая финансовая динамика. При текущей стоимости акций и прогнозных показателях на 2026 год мультипликатор компании, по словам эксперта, достигает 20x – заметно выше среднерыночного уровня в 12x. Это означает, что бумаги остаются уязвимыми для коррекции. «Текущие котировки еще не отражают полного объема рисков. Правильная точка входа в сектор пока не найдена», – подчеркнул Трошин.
Государственная поддержка и иллюзия зрелости
Говоря о перспективах отрасли, аналитик отметил, что российский IT-сектор во многом существует за счет государственных заказов и субсидий. При этом, по его мнению, заявление Минфина о том, что отрасль «уже окрепла», не соответствует реальности. «Чтобы создать устойчивую IT-инфраструктуру, необходимы годы и значительные инвестиции. За три-четыре года невозможно построить полноценный технологический стек, включая прикладное, инфраструктурное и кибербезопасное ПО», – сказал эксперт.
Трошин также не исключил, что налоговая нагрузка будет и дальше расти, поскольку государство стремится компенсировать дефицит бюджета. Следом могут быть пересмотрены и другие льготы – например, по налогу на прибыль.
Будущее сектора: выживание вместо роста
Несмотря на ухудшение условий, аналитик не ожидает волны банкротств. Он считает, что спрос на отечественные решения сохранится, хотя во многом он останется искусственным – со стороны госструктур, которым предписано закупать российское ПО. В то же время частные компании, такие как «Яндекс», «Озон» и HeadHunter, по мнению эксперта, будут чувствовать себя устойчивее благодаря диверсифицированному бизнесу и сбалансированным источникам дохода.
Подводя итоги, Дмитрий Трошин отметил, что основная проблема отечественного IT не только в налогах, но и в слабой технологической независимости. Большинство решений требуют адаптации под иностранное программное обеспечение, что снижает конкурентоспособность. Тем не менее, уверен аналитик, государственный спрос позволит отрасли выжить, хотя о развитии речи пока не идет.