Действия Федеральной резервной системы постепенно перестают быть определяющим фактором, на который опираются участники рынка, принимая инвестиционные решения.
Главный экономист Milken Institute Билл Ли отметил в интервью CNBC следующее: сейчас почти никто не сомневается, что Федрезерв продолжит смягчать политику. Вопрос только в том, когда это произойдет и насколько быстро ставка будет снижаться. Члены Федерального комитета по открытому рынку понимают, что текущий уровень ставки выше нейтрального, но продолжают осторожничать из-за инфляции и неоднозначных данных по экономике.
При этом, как подчеркивает Ли, сегодня внимание рынка сосредоточено не столько на действиях американского регулятора, сколько на динамике в сфере искусственного интеллекта. Именно пересмотр ожиданий по масштабам ИИ-инвестиций стал причиной последней волатильности.
Сторм Уру, управляющий фондом в Liontrust Asset Management, придерживается такого же мнения. По его словам, недавняя коррекция на рынке показывает, что инвесторы начали здраво оценивать происходящее. Эксперт прогнозирует, что совокупный объем инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта к 2030 году может достигнуть $3-$4 трлн. Это долгосрочный структурный процесс, в рамках которого периодическая волатильность на рынке неизбежна, считает он.
Инфраструктура ИИ выходит на первый план технологического развития
По словам Сторма Уру, главный технологический сдвиг сейчас происходит не в сфере программного обеспечения, а в инфраструктуре – там, где создаются чипы и оборудование для их производства. Стоимость все больше формируется именно на этом уровне.
Поэтому Liontrust не делает ставку на крупнейшие компании программного сегмента, такие как Microsoft, Amazon или Alphabet, а предпочитает производителей оборудования и компонентов. Уру приводит в пример Applied Materials: компания создает оборудование для производства чипов и выигрывает от перехода к новым технологическим стандартам, которые используют TSMC, Apple, Nvidia и AMD.
Уязвимость экономики вне ИИ становится ключевым фактором для рынка
Оценивая перспективы на 2026 год, Билл Ли обращает внимание на слабость широкого сектора экономики. ФРС прогнозирует достаточно высокий экономический рост, но он во многом основан на инвестициях в ИИ, а не на устойчивом спросе в других отраслях.
Ли напоминает, что большая часть активов сосредоточена у небольшой доли населения, тогда как значительная часть семей живет в режиме «от зарплаты до зарплаты». Параллельно замедляется найм и растет число увольнений. Важно подчеркнуть, что замедление найма сопровождается ростом сделок по слияниям и поглощениям в высокооплачиваемых отраслях, прежде всего в технологиях. Такие сделки часто приводят к сокращению расходов и штата, поэтому давление на занятость усиливается именно в тех сферах, которые раньше считались самыми устойчивыми.
Эксперт также отмечает, бюджетный дефицит США остается на максимальных уровнях, а перспективы его сокращения выглядят неопределенно. Ли сомневается, что Конгресс сможет продвинуть инициативы администрации, связанные со снижением налогов, дерегуляцией и уменьшением госрасходов. Даже потенциальные дополнительные поступления от тарифов вряд ли смогут заметно улучшить положение дел.
И Билл Ли, и Сторм Уру сходятся в том, что к 2026 году главным фактором, определяющим движение котировок, станет уже не риторика ФРС. Инвесторы заранее учли грядущее снижение ставки, поэтому монетарная политика постепенно отходит на второй план. Внимание участников рынка смещается от политики регулятора к тому, сколько денег реально вкладывается в развитие ИИ.