Экспертиза / Financial One

Что такое замещающие облигации

Что такое замещающие облигации
5579
О состоянии рынка долговых бумаг, замещающих облигациях и бондах в юанях рассказал Александр Афонин, руководитель направления анализа рынка облигаций инвестбанка «Синара».

«Сейчас мы наблюдаем, скорее всего, пик инфляции. Я предполагаю, что она будет от этого пика отходить вниз. Нет уверенности, что инфляция опустится до тех значений, которые мы видели 1–1,5 года назад, потому что все-таки значительные сбои произошли в цепочках поставок и в ряде других моментов. Ставки, скорее всего, останутся на повышенном уровне, но текущие пики мы пройдем и будем немножко ниже», – прогнозирует Афонин.

По причинам замедления темпов инфляции и вероятного снижения ключевой ставки эксперт рекомендует инвестировать в бумаги с фиксированным купоном. В случае ожидания роста инфляции лучше обратить внимание на инструменты, привязанные к инфляционным изменениям.

Как говорит Афонин, в конце 2022 года произошел всплеск на первичном рынке размещения долговых бумаг. В этом году эта тенденция не наблюдается. Сейчас инвесторы проявляют интерес к краткосрочным ОФЗ. Активность на рынке может появиться после заседания Совета директоров Банка России, которое состоится 10 февраля. Оживление рынка будет зависеть от решения ЦБ по ключевой ставке и от прогнозов регулятора.

Замещающие облигации

Замещающие облигации стали альтернативой еврооблигациям, купонные платежи по которым перестали приходить российским инвесторам после блокировки активов в депозитариях Euroclear и Clearstream. Замещающие облигации обращаются на российском рынке и не имеют инфраструктурных рисков. Бумаги номинированы в иностранной валюте и дают инвесторам возможность диверсификации портфеля в валюте. Платежи по бумагам производятся в рублях через российскую инфраструктуру.

«Есть определенная процедура обмена этих облигаций, то есть в эмиссионной документации еврооблигаций, в принципе, не предусмотрены какие-либо варианты обмена или выплаты в иной валюте, как правило. Соответственно, первый этап – это внесение изменений в эмиссионную документацию по еврооблигациям. Для этого проводится голосование. После того, как эти изменения приняты, эмитент выпускает уже замещающие облигации и производит на них обмен еврооблигаций, которые есть у инвестора. Обмен производится в соотношении один к одному, то есть за одну еврооблигацию клиент получает точно такую же облигацию, но уже обращающуюся в российском контуре», – поясняет эксперт.

Замещающие облигации могут отличатся от евробондов некоторыми параметрами, например, отсутствием ковенантов, сменой юридического лица. Чтобы обменять еврооблигации на замещающие облигации, инвестору необходимо дать поручение своему брокеру на участие в книге заявок и на совершение обмена бумаг. Замещающие облигации доступны и для тех, кто не обладал ранее евробондами. Порог входа на рынок замещающих облигаций составляет $1000.

«Газпром» объявил о планах провести второй этап размещения замещающих облигаций, чтобы инвесторы, не успевшие принять участие в первом этапе, смогли обменять бумаги. Замещающие облигации выпускают около 10 эмитентов. Среди них ГК «ПИК», «Лукойл», «Металлоинвест», «Совкомфлот» и другие. Доходность бумаг «Газпрома» и «Лукойла» составляет около 6%. По мнению Афонина, такая доходность в перспективе 6 лет выглядит привлекательной.

Юаневые облигации

Российские компании активно начали выпускать облигации в юанях во втором полугодии 2022 года. По мнению эксперта, интерес к валюте объясним переориентацией поставок на Восток и расчетом по некоторым контрактам в юанях. «У них (компаний – прим. ред.) появилась юаневая выручка, соответственно, появились какие-то поступления в китайской валюте. Они поняли, что будут занимать в юанях, минимизировав тем самым валютные риски для себя. И основной, достаточно значимый плюс в том, что в Китае достаточно низкие кредитные ставки, то есть компании могут занимать по одним из наиболее низких ставок в мире (если мы говорим про то количество стран, которые сейчас доступны)», – говорит Афонин.

Интерес к облигациям в юанях со стороны инвесторов был высоким во второй половине прошлого года, сейчас же спрос на эти облигации упал.

Высокодоходные облигации

Эксперт отмечает, риски вложения в высокодоходные облигации многократно возросли. При выборе бумаг надо обращать пристальное внимание на кредитные качества эмитента, его возможность обслуживать долг и перспективы.

«Курс будет находиться в диапазоне 55–75 рублей за доллар»

О курсе рубля, перспективах российской нефти, динамике инфляции и инвестиции в золото рассказал Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал».

На курс рубля будет оказывать влияние спрос и предложение иностранных валют. Согласно данным Росстата, в IV квартале объем российского импорта начал восстанавливаться. Потребность в погашении внешнего долга РФ снижается. Снижение цен на нефть и снижение объемов экспорта газа повлечет уменьшение объема валюты в стране. Брагин не видит причин, из-за которых рубль может серьезно слабеть по отношению к доллару. Курс будет находиться в диапазоне 55–75 рублей за доллар.

Продолжение





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Нефть vs процентная ставка: чем закончилась первая реакция рынка на решение ЦБ
    Андрей Алексеев, Наталья Ващелюк 28.04.2026 18:30
    234

    Оптимизм от снижения ключевой ставки до 14,5% испарился быстрее, чем ожидалось. Вторник рынок встретил новым витком снижения, а индекс гособлигаций продолжает падать. Что пошло не так? Старший портфельный управляющий Андрей Алексеев и аналитик Наталья Ващелюк (УК «Первая») комментируют парадокс: высокие цены на нефть и мягкий сигнал ЦБ не спасают индекс от тяги к уровню 2700. В обзоре — отчеты ВТБ, Ozon, Яндекса, дивидендные рекомендации Татнефти и рекордные размещения ОФЗ.more

  • Аналитики Freedom Finance Global повысили рекомендацию по акциям Gentherm
    Аналитики Freedom Finance Global 28.04.2026 18:24
    216

    В I квартале 2026 года Gentherm (THRM) показала умеренно хорошие результаты: выручка от реализации продукции составила рекордные $393,7 млн, увеличившись на 11,3% г/г, чему способствовали высокие темпы роста в автомобильном сегменте и стабильно опережающие показатели в сегменте решений для климата и комфорта.more

  • Цена нефти и газа. Экспирация в голубом топливе
    Андрей Мамонтов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» 28.04.2026 18:02
    232

    Фьючерсы на нефть марки Brent завершили понедельник, показав плюс 2,75%. Ормузский пролив закрыт для большинства судов — рост цен на нефть не прекращается. Рынок в ожидании новых геополитических триггеров.more

  • Ozon сохраняет высокие темпы роста выручки и выходит в прибыль четвертый квартал подряд
    Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global 28.04.2026 17:44
    227

    Ozon опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2026 года по МСФО. Выручка выросла на 49% г/г до 300,9 млрд рублей, GMV прибавил 36% г/г и достиг 1,14 трлн рублей. Скорректированная EBITDA составила 48,8 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA достигла 4,3% от GMV. Компания показала чистую прибыль 4,5 млрд рублей против убытка 7,9 млрд рублей годом ранее. more

  • Аналитики Freedom Finance Global понизили целевую цену по акциям ServiceNow
    Аналитики Freedom Finance Global 28.04.2026 17:43
    214

    ServiceNow, Inc. (NOW) продемонстрировала уверенные результаты по итогам I квартала 2026 года, превысив собственный гайденс и прогнозы рынка практически по всем ключевым метрикам на фоне ускорения монетизации AI-продуктов, рекордной активности в CRM и досрочного закрытия сделки по приобретению Armis.more