Акции Аэрофлота с начала торгов 11 февраля прибавляют в цене 1,3% и торгуются выше 56 руб. на фоне публикации сильного отчета по РСБУ за 2025-й, зафиксировавшего увеличение прибыли в 5,6 раза в годовом выражении (г/г) — с 22 млрд до 123 млрд руб.
Еще одним позитивным драйвером стало увеличение прочих доходов и заметное улучшение финансового результата основной деятельности. Выручка Аэрофлота выросла на 6,7% г/г, до 760,4 млрд руб. В то же время расходы на выполнение перевозок, прежде всего на топливо, обслуживание парка, аэропортовые сборы, персонал и лизинг, поднялись на 12,1% г/г, до 749,1 млрд руб. Это привело к снижению валовой прибыли почти вчетверо до 11,3 млрд руб., однако эффект был полностью компенсирован ростом прочих доходов, которые увеличились более чем в 2,4 раза г/г и достигли 221,7 млрд руб.
Дополнительную поддержку результатам оказало снижение прочих расходов, которые сократились с 92,3 млрд до 28,1 млрд руб., а также стабильный вклад доходов от участия в других организациях и процентных доходов. Прибыль до налогообложения выросла более чем в 21 раз г/г и составила 160,2 млрд руб., что отражает нормализацию финансовой структуры и эффект от курсовых и внеоперационных факторов
Прибыль авиаперевозчика на акцию выросла с прошлогодних 5,52 руб. до 30,95 руб. С учетом текущей цены бумаги компании торгуются с однозначным P/E по РСБУ, что выглядит умеренно даже с учетом разового характера части прочих доходов. На горизонте 6–12 месяцев прогнозируем сохранение интереса инвесторов к акциям Аэрофлота при условии стабилизации операционной маржи и отсутствия резкого повышения финансовых расходов. Таргет по этой бумаге на указанном временном отрезке оцениваем в 60-64 руб. Это учитывает как сильный финансовый результат за 2025 год, так и сохраняющиеся риски маржинальности перевозок и структуры расходов.