Без права на отмену

Сегодня в первые секунды утренней сессии котировки фьючерса доллар/рубль рухнули вниз более чем на 4000 пунктов, или на 5,05%, при этом ряд трейдеров заметил некорректное отображение данных по торгам срочными контрактами. В то же время валютная пара доллар-рубль торговалась в обычном режиме. В 10:07 мск на сайте Московской биржи появилось уведомление о том, что участники могут испытывать проблемы со снятием заявок на срочном рынке. В 10:22 мск площадка уведомила о приостановке торгов на нем с 10:25 мск «для технической перезагрузки ядра ТС».

«Да, на самом деле заявки перестали выпадать из терминалов, то есть биржа не принимала их. – комментирует портфельный управляющий ИХ «ФИНАМ» Алексей Белкин. – С самого утра (я думаю, это связано со сбоем) начались некорректные котировки. У кого-то, видимо, сорвало какие-то стопы, выставились автоматические заявки. Конечно, прежде всего это было связано с алгоритмической торговлей, поскольку все было очень быстро и незаметно обычному глазу». Эксперт отметил, что на планке по доллару прошли реальные сделки. «Объем, конечно, был небольшой, но факт есть факт», – добавил Белкин. В то же время он подчеркнул, что трейдеры, купившие контракты по минимальным ценам, сумели заработать на данной ситуации.

Биржа сделала попытку восстановить торги деривативами в 11:45, однако безуспешно. Как предполагает Белкин, это могло произойти по причине неготовности кого-то из брокеров. В результате торги на срочном рынке возобновились только в 12:40 мск. Площадка при этом сообщила, что все заявки и сделки, выставленные в стаканы и заключенные до приостановки торгов, являются действительными.

Произошедший сбой вновь породил в биржевом сообществе дискуссию по поводу введения механизма отмены некорректных сделок. Каким образом его можно было бы внедрить – вопрос пока открытый. По мнению руководителя управления структурных продуктов ИГ «ОЛМА» Андрея Дронина, ситуацию определения пострадавших в результате сбоя сложно формализовать: это «вопрос не отдельных сделок, а целиком торговой сессии». Тем не менее ряд экспертов высказывается в пользу внедрения зарубежных практик при решении этой проблемы.

«Я считаю, правильно иметь согласованный и принятый технический регламент отмены сделок на случай возникновения подобных ситуаций. Ведь фактически первые сделки сегодня с утра совершались по нерыночным ценам, как говорят, «на планке». Такое сильное отклонение цены есть достаточное основание чтобы забить тревогу сразу, и приостановить ход торгов, – говорит Владимир Твардовский, управляющий директор УК «Финам Менеджмент». – После одного из подобных глобальных сбоев (кажется, 2013 года) на бирже появился регламент технической приостановки торгов, но тогда в него не были внесены условия отмены сделок, что обязательно нужно было прописать. Я думаю, что биржа все сама понимает, рано или поздно на это придется пойти. В результате все происходит согласно русской традиции: пока гром не грянет – мужик не перекрестится».

«По сути дела, сделки, заключенные из-за технических сбоев, а не в ходе регулярных торгов, могут не отражать реальные интересы участников. То есть идеологически правильно было бы отменять ошибочно заключенные сделки. В мире внебиржевых рынков так и поступают, – отмечает руководитель операций на валютном и денежном рынках АКБ «Металлинвестбанк» Сергей Романчук. – Но биржа связана юридически обязывающими правилами торгов и не может менять их на ходу. Наверное, стоит подумать об их изменении для правильной отработки в исключительных ситуациях, связанных с техническими проблемами».

Отметим, что на Мосбирже существует практика приостановки торгов на рынке акций в случае движения индексов РТС и ММВБ на 15% вверх или вниз. Торги на срочном рынке также могут быть приостановлены на 1-2 минуты для расширения границ установленного ценового коридора. Однако вопрос о компенсации убытков или отмены совершенных сделок технически и юридически пока еще не решен.

В США, где также нередки случаи сбоев в работе торговых площадок, введена практика отката биржевых сделок, заключенных в результате аномальной работы торговых систем. Например, биржа Nasdaq после знаменитого обвала индекса Dow Jones на 1000 пунктов, произошедшего в 2010 году и получившего прозвище flash crash, отменила сделки с акциями, изменение цен по которым превысило 60%. Она же в июле 2012 года объявила о выплате $62 млн инвесторам, пострадавшим в результате сбоя 18 мая, когда торги по акциям Facebook в первый день размещения оказались фактически заблокированы на несколько часов.