Berkshire Hathaway Уоррена Баффета: вчера, сегодня, завтра

Завтра

В своем письме к акционерам Уоррен Баффет рассказал о том, как будет развиваться его компания в ближайшие полвека.

«Самое главное – я верю, что в будущем терпеливые акционеры Berkshire с наименьшей вероятностью понесут потери от своих вложений, чем если выберут любой другой вариант единовременных инвестиций, из-за того, что истинная стоимость нашего бизнеса с течением времени практически всегда растет», - пишет Баффет.

В то же время он призывает участников рынка проявлять бдительность при выборе момента входа в бумаги. Скажем, если они приобретают акции при двойной балансовой стоимости компании, то на получение первой прибыли от вложений может уйти много лет. «Поскольку мне не знакомы способы предсказывания рыночных движений, я советую вам покупать акции Berkshire только в том случае, если вы думаете держать их не меньше пяти лет. Тем, кто ищет краткосрочную прибыль, стоит посмотреть что-нибудь еще», - советует финансист, добавляя, что не стоит приобретать акции на заемные средства.

Также он уверен, что вероятность наступления события, которое поставит компанию в трудное финансовое положение, по существу равняется нулю. Уверенность Баффета зиждется на трех постулатах устойчивости его бизнеса: наличие мощного и надежного денежного потока, большого объема ликвидных активов и отсутствие краткосрочной потребности в кэше. Всеми этими свойствами Berkshire Hathaway обладает в избытке, и именно поэтому конгломерат в 2008-2009 годах оказался «специалистом оперативного реагирования» для американской экономики. «Ваша компания – Гибралтар американского бизнеса и останется таким и впредь», - гордо заявляет Уоррен Баффет.

Несмотря на консервативный подход к ведению дел, он считает, что Berkshire Hathaway способен каждый год демонстрировать высокие показатели прибыли на акцию. Однако это не значит, что они будут расти постоянно – отнюдь. Экономику США ожидают как взлеты, так и падения (больше взлеты). Естественно, это будет влиять на доходы компании.

Одна из «плохих новостей», которой поделился Баффет с акционерами, заключается в том, что динамика долгосрочного дохода Berkshire, оцениваемая в процентах, а не долларах – не будет выглядеть столь внушительно и даже близко не подойдет к тем показателям, которые демонстрировались последние 50 лет (что неудивительно, если учесть текущий размер и стоимость компании). В то же время финансист считает, что конгломерат будет иметь результаты выше, чем у среднестатистической американской фирмы, однако превосходство не будет велико.

В течение ближайших 10-20 лет выручка и капитал Berkshire Hathaway вырастут до тех уровней, которые не позволят руководству выгодно реинвестировать весь поток прибыли. В такой момент топ-менеджерам предстоит решить, что будет лучше: направить излишний заработок на дивиденды, провести байбэк или провернуть и то, и другое одновременно. Если бумаги компании будут стоить ниже их справедливой балансовой стоимости, выкуп акций с рынка почти наверняка окажется оптимальным решением.

Наконец, сейчас и в будущем не появится компании, которая бы заботилась о своих владельцах лучше, чем Berkshire, уверен Баффет. «Несмотря на то, что по форме мы корпорация, по содержанию – партнерство, и этот принцип выбит для нас в скале», - пишет Баффет.

Единство в понимании развития конгломерата со стороны руководства и владельцев было продемонстрировано на прошлогоднем собрании акционеров Berkshire Hathaway, когда один из них, до той поры ни разу не появлявшийся на такого рода мероприятиях, выдвинул резолюцию по поводу выплаты дивидендов, поскольку у компании, на его взгляд, накопилось «больше денег, чем ей нужно».

Результаты голосования были следующие: среди держателей акций класса A соотношение в пользу отказа от этой идеи составило 89 к 1. Владельцы акций класса B также не поддержали инициативу, проголосовав в пропорции 47 к 1. Не выплачивайте нам дивиденды, а вместо этого реинвестируйте прибыль – такой был посыл партнеров компании, с которым согласилось и ее руководство.

«Взгляды наших собратьев-владельцев – больших и маленьких – гармоничны с философией управляющих, это примечательно и одновременно является для нас наградой… Я счастливый парень от того, что вы являетесь моими партнерами», - обращается Уоррен Баффет к акционерам Berkshire Hathaway в конце своего послания.