Во втором квартале 2017 года Уоррен Баффет, глава Berkshire Hathaway (BRK.B), продал 10,6 млн акций General Electric (GE). На 30 июня, судя по корпоративному отчету инвестиционного фонда, сделка оценивается в $315 млн.
Большая часть акций была куплена Баффетом в 2013 году, таким образом, средняя цена входа равнялась $22,25 за акцию, а средняя цена продажи составила $29,72. Таким образом, прибыль Berkshire Hathaway составила 33,6%, или $79,2 млн. Более того, если учитывать дивиденды, которые принесли более $40,6 млн, итоговая доходность оказалась равна 50,8%, принеся фонду Баффета $119,8 млн за четыре года.
Однако акции не единственное, что связывало BRK.B и GE. В 2008 году, после прохождения острой фазы финансового кризиса, Баффет инвестировал в General Electric $3 млрд, которые были полностью возвращены в 2011 году с 10% доходностью. Привилегированные акции, в которые вложился фонд, обменяли на обыкновенные в начале 2013 года, когда и состоялась вышеупомянутая сделка с доходностью более 50%.
Мы считаем, что уход Баффета из GE связан с активными инвесторами, которые оказывали давление на Джеффри Иммельта, бывшего гендиректора General Electric. Инвесторы настаивали на масштабном снижении расходов, но, не добившись результатов, убедили совет директоров уволить Иммельта, который проработал в компании 16 лет. Это произошло одновременно с продажей Уорреном Баффетом доли в GE. Также важную роль в решении выйти из капитала компании сыграла динамика ее акций. С начала года котировки General Electric упали на 20,4%, при этом Dow Jones вырос на 11,3%, что сделало компанию абсолютным аутсайдером в индексе.
Финансы GE находятся в довольно плачевном состоянии: падение выручки на протяжении трех кварталов подряд свидетельствует о неспособности компании найти драйверы роста. Фирма имеет слегка завышенные параметры D/E 169%, а ее показатель ROE нестабилен: в 2015 году он был отрицательным из-за продажи активов. Сокращение расходов и продажа активов вряд ли помогут провести успешную реструктуризацию корпорации, поэтому мы советуем инвесторам избегать вложений в эти бумаги.
Тем более что секторе есть более перспективный игрок – 3M Company (MMM), об инвестиционной привлекательности которого мы подробно писали в обзоре, вышедшем в начале августа. 3M Company развивает бизнес по пяти направлениям: индустрия, безопасность и графика, здравоохранение, электроника и потребительская отрасль. В связи с этим выручка компании характеризуется высокой степенью диверсификации. Доля каждого из перечисленных направлений в общей выручке составляет 33,6%, 19%, 18%, 15% и 14,4% соответственно. Совокупный оборот 3М за 2016 год оказался равен $30,1 млрд при маржинальности в 16,6% ($5 млрд). 3M финансово стабильна, и мы считаем, что, благодаря инвестициям в инновации, она сможет принести до 32% доходности своим инвесторам в течение года.Акции 3M Company торгуются на NYSE и Санкт-Петербургской бирже в России.
Подписывайтесь на Financial One в соцсетях:
Facebook || Вконтакте || Twitter || Youtube