Анализ эмитента: прошлое, настоящее и будущее Apple

Фото: wallpaperus.org

УК "Арсагера" 31.10.2016 14:58

3794

Мы продолжаем серию публикаций об иностранных компаниях. В обзоре по данному эмитенту мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также анализ производственных и финансовых результатов за несколько лет и за последний отчетный период.

Apple Inc. – американская компания, производитель всемирно известных персональных компьютеров, планшетов, программного обеспечения, аудиоплееров и мобильных телефонов. Компания Apple широко известна благодаря своим передовым технологиям. Спрос на продукцию Apple растет из года в год не только в США, но и других странах мира благодаря инновационным решениям и органичному дизайну ее продуктов. На данный момент капитализация компании Apple является самой высокой в мире и составляет более $600 млрд.

Прошлое Apple

Компания была основана в Калифорнии Стивом Джобсом и Стивом Возняком, собравшими в середине 1970–х свой первый персональный компьютер Apple 1, представлявший собой плату с микросхемами. Продав несколько десятков таких компьютеров, молодые предприниматели получили финансирование и официально зарегистрировали фирму Apple Computer, Inc. 1 апреля 1976 года. Успех компании Apple как финансовый, так и технологический был связан с выпуском в 1977 году компьютера Apple 2, который стал прототипом современного персонального компьютера. Apple 2 был оснащен цветным монитором, клавиатурой, блоком питания, имелась возможность работы со звуком и графикой. Кроме того, Apple 2 был помещен в цельный пластиковый корпус, что было новинкой того времени. Apple 2 стал очень популярным во всем мире, компания смогла продать более 5 млн компьютеров.

В конце 70–х годов компания начинает работать над компьютером Macintosh, продажи которого стартовали в 1984 году, и на долгие годы Macintosh стал основным продуктом компании. Помимо этого в 1980 году компания провела первичное размещение своих акций (IPO), которое стало на тот момент самым крупным размещением в истории фондового рынка.

Наряду с успехами у компании были и крупные неудачи. Первым проблемным проектом компании стал компьютер Apple 3, затем компьютер Lisa. Проблемы Apple возникли в 1990–е годы, что было связано с возросшей конкуренцией на рынке компьютеров, в частности, резко усилила свои позиции компания Microsoft с ее операционной системой. Конкуренты Apple по сути начали вытеснять компанию с созданного ею рынка.

Начиная с 2001 года, компания начала занимать новые для себя рынки: сначала сегмент аудиоплееров, выпустив плеер iPod, а затем в 2007 году рынку был представлен сенсорный телефон iPhone. В 2010 году Apple выпустила планшетный компьютер iPad. Производство этих новинок не только увеличило доходы компании Apple, но и изменило рынок мобильных телефонов и компьютеров.

Настоящее и будущее

В следующей таблице приведены консолидированные продажи Apple по основным рынкам за последнее 3 года, а также процентный вклад каждого региона в общий объем продаж по всему миру.

 Источник: данные компании

На данный момент компания Apple производит следующую продукцию:

iPod – мультимедийные плееры;

iPhone – мобильные телефоны;

iPad – планшетные компьютеры;

MacBook Pro – профессиональные ноутбуки;

MacBook Air – супертонкие ноутбуки;

Mac mini – системные блоки;

iMac – компьютеры;

Mac Pro – настольные компьютеры;

Thunderbolt Display – мониторы для компьютеров;

Mac Pro Server и Mac mini Server – серверы;

Apple TV – мультимедийные проигрыватели.

Помимо этого, компания Apple известна своими программными продуктами и веб-сервисами.

Для более детального знакомства с вкладом каждого типа продукции в общий доход компании обратимся к динамике операционных и финансовых показателей в разрезе основных товаров компании за последние 4 года.

Источник: данные компании

Источник: данные компании

Самым большим источником доходов компании Apple являются продажи iPhone, генерирующие из года в год более половины всей выручки.

Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние 5 лет. Ниже представлен ряд выборочных финансовых показателей в долларах. Отметим, что финансовый год у Apple заканчивается в конце сентября, для удобства финансовый год, закончившийся 24 сентября 2016 года, мы будем называть 2016 и так далее по аналогии.

Источник: данные компании, расчеты УК «Арсагера»

Что касается результатов за 2016 год, то стоит отметить, что впервые с 2001-го выручка компании снизилась, составив $215,6 млрд (–7,7% г/г.). За отчетный период Apple реализовала 211,9 млн смартфонов на $136,7 млрд, что на 8,4% меньше в количественном выражении и на 11,8% — в денежном. При этом важно учитывать, что отчетный период завершился 24 сентября, а потому сюда не вошли данные о продажах iPhone 7.

Помимо этого на 16,9% до 45,6 млн штук сократилось число проданных iPad. Выручка на данном направлении составила $20,6 млрд (–11,2% г/г.). На 10,2% упали продажи линейки компьютеров Mac – в 2016 году их было продано лишь 18,5 млн штук. Между тем программное обеспечение и вебсервисы Apple вновь показали рост. Их суммарная выручка выросла на 22,3% и достигла $24,3 млрд. Операционные расходы компании снижались меньшими темпами, составив $155,6 млрд (–4,2% г/г.), в итоге операционная прибыль компании сократилась на 15,7% до $60 млрд, а чистая прибыль упала на 14,4%, составив $45,7 млрд.

Источник: расчеты УК «Арсагера»

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что в ближайшие пару лет Apple сможет наращивать финансовые результаты более скромными темпами. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 27% чистой прибыли.