Акционеры обеспокоены будущим Netflix

Акции видеостримингового сервиса Netflix за прошедшую неделю подешевели на 14%, а падение цены от максимальных уровней, зафиксированных в начале декабря 2015 года, составляет уже более 25%. Инвесторы опасаются конкуренции со стороны Amazon и неопределенности с доходами за пределами США. Но если компания справится с трудностями, нынешние цены покажутся очень низкими.

Во вторник, 19 апреля, капитализация Netflix рухнула на 14%, или $6 млрд, несмотря на очень сильный отчет за первый квартал, опубликованный компанией вечером предыдущего дня. За первые три месяца года количество американских подписчиков видеосервиса выросло на 2,23 млн, а зарубежных - на 4,5 млн человек. Всего на Netflix сейчас подписаны 81,5 млн человек, причем лишь 34,5 млн клиентов живут за пределами США. Квартальная выручка достигла $1,96 млрд против $1,57 млрд годом ранее. Показатели либо превысили прогнозы компании и ожидания рынка, либо достигли их.

Бурный рост подписной базы объясняется выходом очередных сезонов нескольких успешных сериалов, в первую очередь House of Cards и Daredevil, а также запуском новых, например, Love Джадда Апатоу. Кроме того, компания в январе открыла подписку в 130 новых для себя странах. По мнению CEO корпорации Рида Хастингса, высказанном в письме инвесторам, международная экспансия только началась, так как сейчас Netflix предоставляет во многих странах сервис только на английском языке. С решением языковой проблемы доходы компании должны резко возрасти.

Негативное же восприятие отчета рынком возникло из-за содержащихся в нем весьма скромных прогнозов на второй квартал. Компания ожидает всего 2,5 млн новых подписчиков (из них 0,5 млн в США), что должно стать самым низким квартальным показателем с 2014 года. Для сравнения: во втором квартале 2015 года Netflix подписала 3,3 млн человек. В то же время расходы растут быстро: выход на новые рынки требует больших маркетинговых затрат, а производство собственного контента обходится дорого. Операционная маржа в первом квартале снизилась вдвое по сравнению с данными годовой давности - с 6% до 3%, а в следующем должна упасть до 2%. Свободный денежный поток остается негативным: судя по текущим данным, Netflix «сожжет» в 2016 году порядка $1 млрд. Но при запасе наличных больше $2 млрд и долгосрочном долге всего в $2,3 млрд проблем с деньгами не намечается.

В перспективе опасения инвесторов связаны с более активным выходом на рынок интернет-телевидения гиганта в области хранения и передачи информации Amazon. Он уже фактически объявил войну за долю стримингового рынка, впервые предложив клиентам дешевый тарифный план - $8,99 в месяц, завязанный исключительно на видео (до сих пор Amazon предлагал годовую подписку на пакет различных сервисов). В то же время Netflix собирается, наоборот, поднимать стоимость стандартной подписки до $9,99 в месяц, чтобы инвестировать дополнительные деньги в создание собственного контента - сериалов, детских и музыкальных программ. Amazon вряд ли сможет перетянуть на свою сторону значительное количество нынешних подписчиков Netflix, но в состоянии жестко конкурировать за новых подписчиков.

Нынешняя цена акций Netflix (соответствующая примерно 6 годовым выручкам и более чем 300 прибылям) оторвана от реальности и фактически является ставкой на будущий очень быстрый рост подписной базы, выручки и прибыли. Сервис остается лидером быстро растущего глобального рынка, и именно это лидерство делает акции столь привлекательными. Поэтому любые возникающие опасения относительно доли на рынке, касающиеся даже далекого будущего, сильно влияют на настроения инвесторов.

Тем не менее многие аналитики продолжают считать акции недооцененными, а нынешнее падение котировок - отличной возможностью для покупок. Кроме того, в пятницу прошел слух, что к компании снова проявил интерес известный инвестор Карл Айкан, который однажды уже заработал на ней $1,6 млрд. Слух вызвал рост цен акций примерно на 1% на фоне снижения индекса Nasdaq на 0,8%, а технологического сектора в целом - на 1,5%. Если информация о возвращении Айкана в Netflix подтвердится, это вызовет сильный приток инвесторов.

Бумаги Netflix исторически отличаются высокой волатильностью, причем после сильного падения цен всегда следовал еще более сильный их рост. По данным CNBC, если покупать акции Netflix через день после падения на 10% или более, то в следующие 90 дней можно получить в среднем 38,6% прибыли. Прошлые доходы, конечно, не гарантируют будущих, а у компании еще никогда не было столь серьезного конкурента, как Amazon. Поэтому на этот раз в первые дни после падения выкупа бумаг не произошло: их цена продолжала колебаться вокруг достигнутого еще во вторник дна в $95 за акцию. Участники торгов осторожничают в ожидании новых сигналов.