Экспертиза / Financial One

Когда ЦБ повысит ставку

5218

Динамику инфляции, темпы кредитования и размещения ОФЗ обсудили с главным экономистом «Ренессанс капитала» Олегом Кузьминым.

По данным Росстата, на 27 мая годовая инфляция составила 8,15%. В апреле годовая инфляция ускорилась до 7,84%, на конец марта показатель был 7,72%, на конец февраля – 7,69%, на конец января – 7,44%. По словам Кузьмина, текущий уровень инфляции повышен и не является комфортным для Банка России.

«Сейчас у Центрального банка достаточно сложная ситуация. В целом он поддерживал жесткие денежно-кредитные условия в экономике, и темпы роста инфляции постепенно нормализовывались, но что-то вдруг сломалось в последние 2 месяца. Хотя можно найти объяснения отдельным компонентам – почему они ускорились. Это должно Центральный банк, конечно, сильно смущать», – говорит экономист.

Кузьмин считает, что на ближайшем заседании, которое пройдет 7 июня, Банк России оставит ключевую ставку на прежнем уровне – 16% годовых. При этом ставка может быть повышена до 17,5% в июле. Согласно прогнозам ЦБ, в этом году годовая инфляция составит 4,3–4,8%. По словам эксперта, к июльскому заседанию регулятора инфляция, накопленная за I полугодие 2024 года, приблизится к 4,5%. В июле возможен всплеск инфляции на фоне повышения тарифов ЖКХ.

«В дальнейшем мы ожидаем снижения инфляции по мере охлаждения спроса, в том числе на фоне завершения льготных программ кредитования, на фоне постепенно исчерпания бюджетного стимула. Мы полагаем, что инфляция по крайней мере в конце этого года составит около 5,7% и будет ниже 5% в следующем году», – поясняет эксперт.

По прогнозам экономиста, на горизонте 1,5 лет не наблюдается предпосылок для снижения инфляции к целевым 4%. По этой причине денежно-кредитная политика ЦБ будет оставаться жесткой. Даже если в следующем году начнется снижение ключевой ставки, маловероятно, что регулятор опустит ее ниже 10% годовых.

Темпы кредитования

«У Центрального банка есть сложности, связанные с программами льготной ипотеки. По нашим грубым оценкам, дополнительный эффект от смягчения ставки по тем льготным программам, которые сейчас есть, составляет около 2 п.п. Сейчас у нас номинальная ставка – 16%. <…> Если бы программ не было, ставка была бы не 16%, а 14%. Это достаточно существенно», – отмечает эксперт.

С 1 июля завершается действие одних льготных ипотечных программ и ужесточаются условия других программ. По мнению Кузьмина, из-за сворачивания данной программы Банк России пока не повышает ключевую ставку – завершение льготной ипотеки может замедлить темпы кредитования и позитивно повлиять на уровень инфляции.

Размещения Минфина

Экономист подчеркивает, что Минфину сложно заимствовать средства через ОФЗ по относительно высоким ставкам. Вероятно, ведомство будет тактически реагировать на происходящие изменения и поддерживать обратную связь с рынком. Так, в мае Минфин неоднократно отменял проведение аукционов по размещению ОФЗ. Это позволяет не увеличивать предложение бумаг и сдерживать давление на рынок.

«У Минфина есть несколько моментов, которые ему эту ситуацию, скажем так, смягчают. Во-первых, у Минфина всегда значительный объем свободных средств, которые также размещаются на банковских депозитах. Это связано с неравномерностью расходования бюджетных средств в течение года, поэтому технически Минфину необходимо иметь большую подушку ликвидности», – рассказывает Кузьмин. Во-вторых, сохраняется низкая долговая нагрузка, поэтому Минфин может увеличить расходы на обслуживание долга.

Что ЦБ сделает со ставкой в пятницу

Динамику инфляции и повышение ключевой ставки обсудили с главным экономистом «Тинькофф инвестиции» Софьей Донец.

Донец замечает, что на данный момент не наблюдается замедления темпов кредитования и снижения потребительского спроса. В то же время не происходит и смены тренда на ускорение данных процессов. Вероятно, по итогам мая годовая инфляция окажется выше ожиданий, превысив 8%.

Продолжение





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • OpenAI может рассмотреть закупку комплексных серверных решений AMD
    Егор Толмачев, старший аналитик Freedom Finance Global 08.10.2025 14:40
    133

    Компании OpenAI и Advanced Micro Devices (AMD) объявили о пятилетнем соглашении, которое предусматривает поставку чипов для инфраструктуры искусственного интеллекта мощностью до 6 ГВт, пишет Reuters.more

  • Размещение Минфином флоатеров и снижение ставки создадут предпосылки для возврата RGBI к 120 пунктам к концу года
    Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ 08.10.2025 12:39
    171

    Индекс RGBI остается в диапазоне 114-115 п. (значения конца июня) – пока попытки разворота индекса вверх нивелируются продажами. Одной важных из причин для этого служит навес первичного предложения со стороны Минфина (программа 3,2 трлн руб. на 4 квартал) – продавая на вторичном рынке, инвесторы стремятся взять бумаги по более привлекательным ценам на аукционах.more

  • Товарооборот между Россией и Таджикистаном вырос за семь месяцев на 17%
    Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global 08.10.2025 12:33
    173

    Рост российско-таджикистанского товарооборота ускоряется. По словам помощника президента Юрия Ушакова, по итогам 2024 года он составил свыше 7% в годовом выражении, достигнув $1,5 млрд, а за январь–июль 2025-го превысил 17%. Доля России во внешней торговли республики более 22%, партнерство развивается стабильно.more

  • Глава Conference Board: «Экономика США движется к стагфляции»
    Автор: Яна Кудрявцева 08.10.2025 12:24
    174

    Экономика США демонстрирует признаки стагнации: темпы роста замедлились, уверенность потребителей и бизнеса снижается, а неопределенность усиливается. Так описал ситуацию глава аналитического центра The Conference Board Стив Одланд в интервью CNBC.
    more

  • Закрытие «коротких» позиций перед выходными может сегодня оказать поддержку индексу МосБиржи
    Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ 08.10.2025 11:46
    169

    В четверг индекс МосБиржи (-0,8%) продолжил сползать на невысоких оборотах, опустившись в диапазон 2600-2650 пунктов, – минимумов июля. На рынке продолжил царить консервативный настрой в условиях отсутствия позитивных  геополитических новостей и растущих опасений по торможению экономики и затягиванию цикла снижения ключевой ставки. more