ЦБР удержит паузу в июне на фоне инфляционных рисков

(Рейтер) Экономисты ожидают от Центробанка РФ в июне паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики: если месяц назад эксперты ссылались на новые санкции в качестве сдерживающего фактора, то сейчас акцент сместился на инфляционные риски, во многом связанные с внутренними причинами, показал опрос Рейтер.

Из 20 респондентов, предоставивших прогнозы итогов заседания совета директоров ЦБР 15 июня, 15 человек рассчитывают на сохранение ключевой ставки на текущем уровне в 7,25 процента годовых, 5 аналитиков ждут снижения ставки на 25 базисных пунктов до 7,0 процентов.

"Перед предыдущим заседанием ЦБР было понятно, что из-за внешних факторов снижения ставки ждать не стоит. Сейчас вроде бы ситуация нормализовалась, но на форуме в Санкт-Петербурге было достаточно много комментариев регулятора, из которых не вырисовывается перспектива снижения ставки в июне", - сказала Ирина Лебедева из Уралсиб Кэпитал, добавив, что прогноз еще может быть скорректирован после публикации данных об инфляции за май.

Росстат опубликует оценку индекса потребительских цен за май 5-6 июня.

Первый зампред ЦБР Ксения Юдаева указывала на факторы в пользу более осторожной денежно-кредитной политики и более медленной ее нормализации.

Регулятор, в частности, ждет от правительства решений об источниках финансирования дополнительных расходов бюджета на 8 триллионов рублей. От фискальных стимулов будут зависеть дальнейшие темпы снижения ключевой ставки, говорила глава ЦБР Эльвира Набиуллина.

Обсуждавшиеся российскими властями контрсанкции и проект о наказании за соблюдение западных ограничительных мер добавили неопределенности.

Инфляционные риски стали чаще упоминаться аналитиками, прогнозирующими удержание паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики.

ЦБР в среду сообщил о росте инфляционных ожиданий населения в мае после ослабления рубля и увеличения цен на бензин. Медианная оценка наблюдаемой инфляции повысилась до 9,2 процента с 8,3 процента в апреле.

"Превысившие ожидания данные о потреблении в апреле и потенциальный рост внутреннего спроса в период проведения чемпионата мира по футболу в июне-июле также увеличивают инфляционные риски", - считает Наталия Орлова из Альфа-банка.

Объем розничных продаж в апреле увеличился на 2,4 процента в годовом выражении, и участники опроса ждут аналогичных темпов роста в мае.

ЦБР отмечает сохранение рисков со стороны ускоренного роста зарплат в начале этого года, который аналитики называли временным фактором, связанным с выборами президента России .

Реальная зарплата возрастет в мае на 7,5 процента в годовом выражении, а по итогам этого года - на 6,2 процента, полагают респонденты. Консенсус-прогноз был повышен относительно предыдущего опроса, когда аналитики ориентировали на чуть более чем 5-процентное увеличение показателя в 2018 году.

По мнению экономистов Morgan Stanley, следующее снижение ставки произойдет не раньше сентября. К концу этого года инвестбанк ждет ставку на уровне 6,75 процента, тогда как до объявления Минфином США нового пакета санкций ориентировал на уровень 6,50 процента.

Некоторые экономисты все же видят возможность для снижения ставки на ближайшем заседании регулятора.

"На мой взгляд, все комментарии ЦБР в последнее время носят общий характер и существенно не меняют картину. Что касается неопределенности с источниками финансирования "майского указа", то отсутствие ясности не должно препятствовать переходу к нейтральной денежно-кредитной политике", - сказал Алексей Погорелов из Credit Suisse.

ЦБР определял нейтральный уровень ключевой ставки в диапазоне 6,0-7,0 процентов.

Респонденты полагают, что ЦБР снизит ставку до 7,0 процентов в третьем квартале, и до 6,75 процента - в четвертом квартале этого года, а затем возьмет паузу до третьего квартала 2019 года.

"Прежде чем брать более продолжительную паузу, есть смысл в нормализации монетарной политики", - полагает Погорелов.

УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ И ЗАМЕДЛЕНИЕ ВВП

Участники опроса ожидают незначительного ускорения годовой инфляции в мае до 2,5 процента с 2,4 процента в апреле. До конца года - во втором, третьем и четвертом кварталах - росту цен не удастся достигнуть уровня в 4,0 процента, полагают они.

Медианный прогноз инфляции на 2018 год за последний месяц был повышен до 3,7 процента с 3,4 процента с учетом эффекта переноса обменного курса в цены.

Прогноз на 2019 год был незначительно снижен до 3,9 с 4,0 процента, к концу 2020 года эксперты ждут инфляцию также на уровне 4,0 процента.

Осторожное поведение потребителей и новые санкции заставили аналитиков Morgan Stanley пересмотреть прогноз роста ВВП РФ на 2018 год до 1,8 с 2,3 процента в годовом выражении.

Консенсус-прогноз участников опроса для увеличения ВВП по итогам 2018 года был незначительно понижен до 1,6 процента с 1,7 процента в годовом сопоставлении. Годовые темпы роста ВВП по итогам 2019 и 2020 годов составят 1,7 процента, считают респонденты.

Оценка темпов роста промпроизводства в 2018 и 2019 годах за последний месяц была слегка снижена до 2,0 и 1,8 процента соответственно.

Чемпионат мира по футболу будет иметь очень ограниченный эффект на российскую экономику, поэтому этот фактор не стоит рассматривать в качестве импульса для ВВП страны, считают аналитики агентства Moody's.

Опрошенные Рейтер экономисты ждут роста капитальных инвестиций в 2018 году на 3,1 процента, и на 2,7 процента - в 2019 году.

Аналитики в среднем оценивают курс российской валюты через 6 месяцев в 60,5 рубля за доллар, а через 12 месяцев - в 60,8 рубля за доллар.

На конец 2019 года медианный прогноз, составленный на основании ожиданий восьми аналитиков, располагается на уровне 59,8 рубля, в конце 2020 года рубль ослабнет до 62,3 к доллару, а к концу 2021 года - до 64,4, согласно прогнозу.

Курс рубля к евро на конец 2019, 2020 и 2021 годов респонденты оценивают в 74; 76,2; 77,3 соответственно.

(Редактор Дмитрий Антонов)