Санкционные риски и слабый рубль не дадут ЦБР снизить ставку в сентябре

18.09.2020 12:26

675

Tweet

* Совет директоров ЦБР 18 сентября, публикация итогов в 13.30 МСК

* Прогнозы: 25 из 30 аналитиков ждут сохранения ставки ЦБР на уровне 4,25%, 5 - снижения на 25 б.п. до 4,0%

* Цикл снижения ставки, как ожидается, подходит к концу

* Глава ЦБР на пресс-конференции в пятницу в 15.00 МСК объяснит решение регулятора

* Результаты опроса доступны в терминале Eikon cpurl://apps.cp./Apps/cb-polls?RIC=RUCBIR%3DECI

Елена Фабричная, Андрей Остроух

МОСКВА, 18 сен (Рейтер) - Российский Центробанк, как ожидается, сохранит в пятницу уровень ключевой ставки, приостановив цикл снижения после падения курса рубля, грозящего ростом инфляционных рисков, показал опрос Рейтер в понедельник.

Из 30 опрошенных аналитиков 25 ждут сохранения ставки на уровне 4,25%.

Ожидания паузы усилились после осторожных комментариев руководства Центробанка, последовавших за тем, как рубль упал до шестимесячного минимума по отношению к доллару и самого низкого уровня с 2016 года по отношению к евро.

"На прошлой неделе мы получили достаточно осторожную коммуникацию от Эльвиры Набиуллиной, указывающую на вероятность паузы на фоне повышения внешней неопределенности, увеличения волатильности рубля. Инфляция в августе, тем временем, еще немного возросла, оказавшись чуть выше ожиданий", - сказала Софья Донец из Ренессанс Капитала.

Августовская инфляция в 3,6% оказалась выше ожиданий аналитиков и Центробанка, и по итогам года показатель может быть в середине прогнозного диапазона 3,7-4,2%, сказал на прошлой неделе зампред ЦБР Алексей Заботкин.

"Заботкин подтвердил, что инфляция по итогам августа оказалась выше ожиданий, такой комментарий из уст представителя регулятора выглядит четким сигналом на паузу", - написала главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

"В этот раз ЦБ сделает паузу с большей вероятностью. Хотя потенциал для снижения ставки остается (и ЦБ это признает), возросшие риски второй волны коронавируса и усиление санкционной риторики несколько снижают вероятность его реализации в ближайшее время", - сказал Станислав Мурашов из Райффайзенбанка.

На заседании в пятницу совет директоров Центробанка оценит, подтверждают ли поступающие данные необходимость дальнейшего смягчения политики.

"На наш взгляд, последние данные НЕ в пользу немедленного снижения ставки, в то время как повышенные геополитические риски и ослабление рубля должны сделать это решение еще менее очевидным", - написал Алексей Погорелов из Credit Suisse.

По его оценке, ослабление рубля впервые за многие месяцы привело к тому, что показатель инфляции с поправкой на сезонность превысил целевой уровень ЦБ в 4,0%.

Новый сигнал в пресс-релизе, скорее всего, будет умеренно-мягким, с акцентом на среднесрочную перспективу. ЦБ вербально оставит возможность снижения ставки, но без конкретики, упор на дезинфляционные риски будет уже не таким явными, считает Денис Попов из Промсвязьбанка.

Пять аналитиков, участвовавших в опросе, ожидают, что центральный банк снизит ставку в сентябре до 4,0% для поддержки экономики, учитывая, что инфляция все еще ниже цели.

СТАВКИ СДЕЛАНЫ

Аналитики, высказавшиеся за сентябрьскую паузу, не ждут, что она продлится долго - уже на октябрьском заседании некоторые прогнозируют снижение ставки на 25 базисных пунктов до нового рекордно низкого уровня в 4,00%.

"Банк России пока еще видит сохраняющееся пространство для смягчения. Это пространство может быть использовано в октябре, мы сохраняем прогноз ключевой ставки на уровне 4,0% на конец 2020 года", - сказала Софья Донец из РенКапа.

Райффайзенбанк тоже ждет ставку на конец 2020 года на уровне 4,0%.

ING допускает, что в среднесрочной перспективе возможно дальнейшее снижение ставки при смягчении внешних, в том числе внешнеполитических рисков, но вряд ли ниже 3,5-4,0%, учитывая наличие проинфляционных факторов.

Часть экспертов полагает, что снижение ставки закончилось в июле и ниже уровня 4,25% Центробанк уже не пойдет.

"Предыдущих снижений должно быть достаточно, чтобы поддержать экономику и потребителей в условиях коронавируса. Определенные надежды связаны с появлением вакцин от COVID-19 как в России, так и в других странах", - сказал Валентин Журба из Московского кредитного банка.

Базовый сценарий ЦБР предполагает, что политика будет оставаться мягкой в течение всего 2021 года и возврат к нейтральной ставке (5-6%) произойдет, когда появится уверенность, что инфляция закрепилась на уровне вблизи 4% на постоянной основе.

Заботкин говорил, что во второй половине прогнозного периода (2020-2023 годы) политика ЦБР станет нейтральной.

"Инвесторам, вкладывающим средства в долговые активы, важнее понимать, когда начнется переход от стимулирующей денежно-кредитной политики к нейтральной и ставка станет постепенно расти. На наш взгляд, до конца года есть возможность еще одного снижения ставки на 25 базисных пунктов, и это вряд ли окажет существенную поддержку рынку рублевых госбумаг, для которого в ближайшее время геополитические риски будут иметь большее значение", - пишут аналитики Уралсиба.

По оценке экономистов Citi, ЦБ вернется в нейтральный диапазон ставки к концу 2022 года.

В их базовом сценарии, после паузы на сентябрьском заседании ЦБР снизит ставку в октябре до 4,00% и на этом завершит цикл смягчения, нормализацию же политики ЦБР начнет только к концу 2021 года, в итоге на конец следующего года ставка будет на уровне 4,50% и вырастет до 5,00% к концу 2022 года. (Редактор Дмитрий Антонов)

Популярное

Вернуться в список новостей

• ЦБ поставит смягчение монетарных условий на паузу

  Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global 20.03.2026 18:27

  1022

  Банк России 20 марта снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, до 15% годовых, как и предполагали наши прогнозы. Считаем, что главным аргументом для этого решения стало продолжение замедления годовой инфляции в феврале и недельной инфляции в первой половине марта, когда потребительские цены росли не более, чем на 0,1 процентного пункта в неделю. А вот инфляционные ожидания населения, которые в марте неожиданно подскочили с 13,1% до 13,4%, возможно, преподнесли регулятору сюрприз, поэтому на более активное смягчение ДКП он не пошел.more

• Цена нефти и газа. Куда смотрят энергоносители

  Андрей Мамонтов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» 20.03.2026 16:38

  1259

  Фьючерсы на нефть марки Brent завершили четверг на уровне плюс 1,18%. Ормузский пролив остается закрытым, что в ближайшие недели создает угрозу заполнения нефтехранилищ у ключевых экспортеров нефти в регионе. Напряженность на Ближнем Востоке сохраняется. В четверг стартовала волна коррекции после заявлений МЭА о том, что первые поставки из стратегических резервов начали поступать на рынок. Пока нет слома минимума дня $103,76, дневная структура на стороне покупателей. Сформированные цели роста: 1) 121,66–123 2) 125,89–126,5.more

• Банк России снизил ставку до 15%, но предупредил о росте внешних рисков

  Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» 20.03.2026 16:01

  1242

  На заседании 20 марта Банк России в седьмой раз подряд снизил ключевую ставку – вновь на 50 б.п., до 15,0%. Решение совпало с нашими ожиданиями и с рыночным консенсусом. Банк России сохранил умеренно-мягкий сигнал, немного дополнив его: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий».more

• Банк Санкт-Петербург остается интересной дивидендной историей

  Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global 20.03.2026 15:45

  1251

  Банк Санкт-Петербург (БСП) в ходе торгов 20 марта, проходящих в умеренном плюсе, вышел в лидеры роста: его обыкновенные акции дорожают на 1,6%, до 337,76 руб.
  Позитивную динамику котировок эмитента мы объясняем рекомендацией его набсовета утвердить дивиденд за второе полугодие 2025 года в размере 26,23 руб. на обыкновенную акцию и 0,22 руб. на привилегированную. Общее собрание акционеров, на котором будет обсуждаться этот вопрос, назначено на 28 апреля. В случае положительного решения реестр для получения выплат закроется 12 мая, то есть владеть бумагами банка в расчете на дивиденд нужно по состоянию на 11 мая.more

• Акрон. Прогноз результатов (4К25 МСФО)

  Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» 20.03.2026 15:21

  1223

  23 марта Акрон представит финансовые результаты по МСФО за 4-й квартал и весь 2025 г. Мы ожидаем, что в 4-м квартале 2025 г. компания нарастит выручку на 2,3% г/г, до 56,4 млрд руб. EBITDA вырастет на 25,2% г/г, до 19,8 млрд руб., с рентабельностью 35,2% против 28,7% годом ранее. more