Падение котировок нефти при крепком рубле грозит компаниям ростом налогов и дивидендов

23.04.2025 09:36

85

Tweet

(Рейтер) Падение цен на нефть при укреплении рубля вместе с риском дальнейшего роста налогов и повышенных дивидендов государству несут угрозу финансовым результатам нефтяных компаний РФ в 2025 году, говорят аналитики.

Крупнейшие нефтекомпании РФ в 2024 году сократили чистую прибыль по МСФО на 14-25% - главным образом из-за переоценки отложенных налоговых обязательств после роста налога на прибыль до 25% с 20% - но сохраняли поддержку от роста цены на нефть на 15% при слабом рубле. Теперь эта защита рушится.

Падение нефтяных котировок до 4-летних минимумов из-за тарифных войн и решения альянса ОПЕК+ ускоренно наращивать нефтедобычу уже заставило власти РФ ухудшить ожидания доходов на текущий год, и в этих условиях вероятность повышения налогов растёт.

"Я думаю, что 2025 год в любом случае будет тяжелее, чем 2024-й, так как и цены на нефть могут по итогам года оказаться ниже, и... есть риск того, что государство будет повышать фискальную нагрузку", - сказал Игорь Юшков из Финансового университета при правительстве РФ.

Юшков напомнил про осень 2023-го, когда власти РФ для пополнения казны решили наполовину снизить выплаты по топливному демпферу, хоть позднее и были вынуждены пойти на отмену этого шага из-за резкого роста цен на топливо внутри страны.

Минфин на прошлой неделе говорил, что не планирует глобальных налоговых изменений для нефтегазовой отрасли, но не исключал последовательных корректировок в будущем, напоминая о балансе между интересами бюджета и отрасли.

"В первом полугодии 2025 года, вероятно, произойдет снижение выручки и показателя EBITDA (у нефтекомпаний) на фоне укрепления рубля и просадки в ценах нефть, но на уровне чистой прибыли (по сравнению со вторым полугодием 2024-го) можно ожидать некоторого улучшения из-за эффекта низкой базы", - считает аналитик Инвестбанка Синара Кирилл Таченников.

ПРОГНОЗЫ

Сентябрьский прогноз Минэка предполагал расчетную цену российской нефти для бюджета на этот год на уровне 6.726 рублей за баррель (средняя цена нефти - $69,7 за баррель, курс - 96,5 рубля за доллар США), но в марте рублевая цена упала до 5.079 рублей за баррель - на 24,5% ниже бюджетного ориентира на этот год, а в начале апреля опускалась до 4.476 рублей за баррель, что на 33% ниже целевого уровня, и Минфин впервые за год перешел к продажам валюты и золота из Фонда национального благосостояния (ФНБ).

В результате апрельского падения нефтяных котировок Минэк почти на 20% понизил прогноз цены российской нефти в этом году - до $56 за баррель при более крепком курсе рубля - 94,3 рубля за доллар США.

Аналитики Института энергетики и финансов считают, что ситуация на нефтяном рынке пока далека от оптимизма, а дальнейшие события могут развиваться по трем сценариям.

Базовый предполагает возможный компромисс США с торговыми партнерами, включая Китай. В этом случае цена Urals может колебаться в диапазоне $54-58 за баррель, то есть ниже установленного Западом ценового потолка в размере $60 за баррель, что облегчит экспорт российской нефти.

Негативный сценарий подразумевает полномасштабную торговую войну США с Китаем и, как следствие, замедление китайской и мировой экономики. В этом случае стоимость российской нефти может упасть ниже $50 за баррель.

Третий сценарий возможен только в случае, если США реализует угрозу "жестких действий" в отношении одного из крупных производителей нефти на Ближнем Востоке - Ирана. Стоимость нефти может подскочить до $90 за баррель, что откроет окно возможностей для России, как поставщика, способного стабилизировать глобальный нефтяной рынок.

"В случае военного конфликта с Ираном США могут ввести временное исключение на правило "ценового потолка" для экспорта российской нефти, чтобы... не поломать окончательно баланс между спросом и предложением на мировом нефтяном рынке", - считают они.

ДИВИДЕНДЫ

Юшков из Финансового университета говорит, что на фоне падения цен нефтекомпании постараются уменьшить выплаты по дивидендам, чтобы больше оставить на развитие компаний в условиях дорогих кредитов, однако этому будут противостоять власти.

"Проблем много, что заставляет руководство компаний по крайней мере осторожничать (с выплатами), а с другой стороны, государство.., где у них есть доля,.. чтобы закрыть дыру в бюджете, которая разрастается, и будут лоббировать повышенные дивиденды, чтобы дошло больше денег в бюджет", - добавил Юшков.

Аналитик БКС Мир Инвестиций Кирилл Бахтин ждёт, что первое полугодие этого года по размеру дивидендов нефтяного сектора даже при новой 25%-й ставке налога на прибыль должно быть лучше, чем второе полугодие прошлого года из-за отсутствия бумажного увеличения отложенных налоговых обязательств. При этом Бахтин считает, что снижение цены на нефть вскоре может быть частично нивелировано новым ослаблением рубля. (Редактор Александр Ершов)

Популярное

Вернуться в список новостей

• Зампред ЦБ Гузнов: дискуссия по вопросам налогообложения ЦФА близка к завершению

  Автор: Виктория Петрова 04.09.2025 19:21

  85

  3 сентября на Восточном экономическом форуме-2025 одной из тем обсуждений стала токенизация финансового рынка. При этом Статс-секретарь — заместитель председателя Центрального банка РФ Алексей Гузнов поделился своим мнением по вопросу развития ЦФА и выразил надежду на то, что дискуссия между ЦБ и Минфином по вопросам налогообложения цифровых финансовых активов «близка к завершению».more

• ВЭФ-2025: Анонимность криптоактивов — это миф

  Автор: fomag.ru 04.09.2025 19:06

  103

  4 сентября в рамках Восточного экономического форума 2025 эксперты обсудили возможные решения для трансграничных платежей и международных расчетов в новой реальности. Ольга Баша, член правления Банка ВТБ, выступая в рамках сессии, отметила роль Владивостока как ключевого международного финансового хаба, пересечения торговых путей, морских, железнодорожных магистралей, автомобильных путей. Тmore

• Национальная финансовая квалификация: от импорта к созданию собственного стандарта

  Автор: Ксения Мигулева 04.09.2025 14:35

  225

  Вера Стародубцева, директор Национальной ассоциации финансовых директоров (НАФД), на ВЭФ-2025 рассказала о запуске российской профессиональной квалификации для финансистов, а также о том, как формируется новая система подготовки кадров для экономики.more

• МСП на Дальнем Востоке: малый бизнес – большой потенциал

  Автор: Елена Болотина 04.09.2025 13:17

  241

  На сессии ВЭФ-2025, посвященной развитию малого и среднего бизнеса (МСП) на Дальнем Востоке, эксперты обсудили ключевые направления поддержки предпринимательства, масштабирование бизнеса и меры по обеспечению устойчивого экономического роста в регионе. more

• Транспортная компания FESCO формирует кадровый резерв через университеты и собственную академию

  Автор: Ксения Мигулева 04.09.2025 13:05

  250

  3 сентября на Восточном экономическом форуме 2025 в рамках сессии «Финансовая инфраструктура для инвестиционного роста: кадры, квалификации и экспертиза для Дальнего Востока и стран АТР» вице-президент по финансам ПАО «ДВМП» (FESCO) Леонид Звягинцев рассказал о подходах компании к подготовке специалистов.more