Тикер SPB: MU
- Целевой уровень: $75,3
Хотите быть в курсе самых важных инвестиционных событий – подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/financial_one
Привлекательность идеи
Целевая цена акций Micron — $75,3
Выручка и прибыль Micron по итогам четвертого квартала оказалась выше ожиданий рынка. Менеджмент улучил прогноз ценовых трендов на рынке памяти.
Выручка Micron с октября по декабрь выросла на 12,2% г/г, на 2% превзойдя консенсус аналитиков. Скорректированная разводненная EPS повысилась на 62,5%, что оказалось выше ожиданий рынка на 20%. Важно отметить, что в поквартальном сопоставлении выручка сократилась на 5%, но при исключении эффекта дополнительной недели в прошлом году, продажи компании увеличились на 3% кв/кв.
Выручка сегмента DRAM выросла 16,2% г/г. СЕО компании отмечает прогресс в освоении технологии 1-alpha и ожидает увеличения объема поставок в первом полугодии. Глава Micron также отметил, что DRAM-сегмент прошел нижнюю точку цикла: запасы этой продукции начали сокращаться, при этом капитальные расходы в отрасли остаются сдержанными. Глава Micron ожидает улучшения отраслевых трендов в течение 2021 года на фоне превышения темпов роста спроса над предложением.
Поддержку спросу на DRAM-решения окажет процесс цифровизации, развитие технологий ИИ, развертывание сетей связи 5G, разработки в индустрии автономных автомобилей. Доход сегмента стимулировали поставки GDDR6- и 6X-решений для графики, а также HBM2E-решений для дата-центров. При этом выручка сегмента снизилась на 7,2% кв/кв под влиянием эффекта высокой базы в облачном подсегменте и слабого спроса со стороны корпораций. В результате этого объем поставок битов и средняя цена продажи уменьшились.
Доходы сегмента NAND выросли на 10,6% г/г. В течение квартала компания начала поставки решений с 176 слоями, а также 3D NAND с 96 слоями.
СЕО компании отметил лидерские позиции в сегменте QLC NAND, в котором Micron представляет наиболее широкий портфель продуктов. Положительный эффект на рост продаж оказал сильный спрос со стороны производителей мобильных устройств. Снижение выручки в сравнении квартал к кварталу обусловлено слабостью корпоративного спроса.
Важно отметить, что с 2016 года, несмотря на устойчивость рыночной в доли в натуральном выражении, Micron расшил долю прибыли в отрасли на фоне повышения маржинальности в результате увеличения доли наиболее передовых решений в структуре продаж. Среди важных драйверов роста в среднесрочной перспективе менеджмент Micron отметил расширение использования полупроводниковых решений в автопроме, особенно в сегменте электрокаров.
Маржинальность операций выросла год к году. Валовая маржа увеличилась на 3,5 п.п. на фоне улучшения ценовых трендов и расширении доли DRAM-решений в структуре выручки. Операционная маржа выросла на 5 п.п. за счет положительного эффекта операционного рычага.
Менеджмент прогнозирует рост выручки в первом квартале на 21% при сохранении валовой маржи останется около отметки 31%. Компания ожидает, что ее операционная маржа незначительно снизится до 16,7% под воздействием эффекта отложенного повышения зарплаты.
Мы позитивно оцениваем результаты квартального отчета Micron. Отмечаем улучшения ожиданий в отношении ценовых трендов, высокие перспективы роста индустрии памяти, а также сильные позиции относительно передовых решений в сегментах DRAM и NAND. Рассчитываем на улучшение в текущем году спроса со стороны корпоративных клиентов по мере продвижения вакцинации в мире.
Целевая цена — $75,3. Рекомендация – «держать».
