В последние 12 месяцев Банк России зафиксировал рекордное увеличение стоимости золотовалютного резерва именно за счёт золота, рост составил порядка $92 млрд. Это событие отражает сразу несколько ключевых процессов в российской экономике и международных отношениях.
Существенный рост обусловлен как накоплением физического золота, так и резким скачком его цены на мировом рынке, с начала года стоимость драгоценного металла выросла уже на 59,62%. Россия стала активно наращивать долю именно драгоценного металла в резервах как инструмент стратегической диверсификации активов после прецедента с заморозкой валютной части золотовалютных резервов (ЗВР) РФ. В контексте санкций и ограничений доступа к зарубежным активам золото становится одним из немногих резервных инструментов, напрямую подконтрольных России без внешнего посредничества.
Увеличение доли золота в резерве усиливает финансовую независимость государства и снижает уязвимость от заморозки валютных активов. С другой стороны, высокое участие золота повышает риск ликвидности, так как металл не столь легко мобилизовать для срочных платежей, как иностранную валюта или ликвидные облигации.
Рост стоимости золотого портфеля РФ на $92 млрд за год усиливает “подушку безопасности” для бюджета и ЦБ, но не снимает вопрос диверсификации. На 1 ноября 2025 года стоимость монетарного золота в резервах составила $299,8 млрд, а доля золота в международных резервах достигала около 41% при общем объёме в $725,8 млрд. В одном только октябре прибавка по золоту составила $17,6 млрд. Это делает баланс устойчивее к санкционным и валютным рискам, но золото остаётся волатильным и менее ликвидным, чем валюта и госбумаги, поэтому поддерживать смесь активов всё равно очень важно.
Для инвесторов и участников рынка это означает следующее:
- золото остается хеджем от геополитических и валютных рисков
- рост российского резерва усиливает возможности рубля в качестве “неофициального” резервного актива
- однако избыточная ставка на золото может сигнализировать о повышенной тревожности регулятора, что можно интерпретировать как “страховой” режим, а не возврат к обычной норме.
Мы удерживаем нашу базовую оценку, в среднесрочной перспективе (6–12 месяцев) резервная политика России продолжит поддерживать рост доли золота, но ставка на дальнейшее масштабное наращивание будет зависеть от динамики цен на металл и от степени снятия или усиления внешнеполитических рисков.