ВУШ Холдинг сообщил операционные итоги за январь–сентябрь 2025 года. Компания удерживает долю рынка в России более 45% и наращивает международные проекты. Парк СИМ вырос на 15%, а число аккаунтов достигло 32,7 млн, прибавив 23%. География расширена до 81 города.
При этом в Латинской Америке зафиксирован кратный рост, количество поездок увеличилось в 2,4 раза. Динамика в России и СНГ улучшилась по сравнению с первым полугодием текущего года.
По сравнению с девятью месяцами 2024 года картина смешанная, но с явным разворотом траектории. Общие поездки пока минус 7% год к году, но в первом полугодии падение было на 10%, значит, тренд к нормализации уже работает.
Парк и база пользователей растут быстрее спроса, это добавляет резерв будущей выручке. Плюс 21 новая локация за год расширяет сезонное окно и сглаживает погодный фактор. Кратный рост Латинской Америки частично компенсирует российскую просадку, а перераспределение флота снижает простои и поддерживает чек.
На уровне МСФО за девять месяцев 2025 года ожидаю выручку близкую к прошлогоднему уровню, без индексации на инфляцию из-за позднего старта сезона кикшеринга в России в некоторых регионах. Латинская Америка тянет вверх, Россия и СНГ стабилизируются к третьему кварталу.
Валовая маржа способна удержаться в коридоре 25–28%. Снижение незагруженности парка и логистические оптимизации дают операционный рычаг. Ожидаемый диапазон по EBITDA-марже 12–16%, но итог также зависит от валютных курсов и погодного плеча третьего квартала. Капзатраты остаются повышенными из-за масштабирования и обновления парка, но отношение Сapex к выручке постепенно снижается.
Для котировок акций компании важен тон менеджмента и подтверждение улучшений маржинальности в третьем квартале. До конца 2025 года мы видим потенциал переоценки стоимости акций примерно на 5-10% при сохранении доли рынка выше 45% и удержании EBITDA-маржи не ниже 12%.
Горизонт 12 месяцев дает больше пространства, так как при ускорении монетизации в Латинской Америке и возвращении российской поездочной активности к нулевому росту потенциал подорожания ценных бумаг ВУШ Холдинг может расшириться до 15–20%.