В новом выпуске канала «Vernikov100 — инвестирование» финансовый аналитик Артём Тузов объяснил, как инвесторы адаптируют портфели к изменившимся рыночным условиям. В интервью он разобрал причины оттока средств из облигаций, перспективы акций российских компаний и влияние снижения ключевой ставки на рынок.
Облигации vs акции: что означает текущий отток
По словам эксперта, октябрь стал показательным с точки зрения поведения инвесторов. Отток из облигационных фондов (около 12,5 млн руб.) он связывает не с ожиданиями ускорения инфляции, а с естественной ребалансировкой: в течение года ключевая ставка снижалась, тогда как рынок акций падал, — логично частично перекладываться из облигаций в акции.
Тузов отмечает, что участники рынка действуют рационально и следуют логике движения капитала: «Не стоит считать себя умнее рынка. Если из облигаций уходят деньги — на то есть причины». Сам он начал покупки, когда индекс Мосбиржи был около 2600 пунктов (первоначальный план — после закрепления ключевой ставки ниже 16%). По его оценке, 2500 пунктов остаётся привлекательным уровнем входа, а потенциал снижения ограничен.
Баланс портфеля и отношение к риску
Эксперт обращает внимание на разную риск-политику управляющих. У некоторых доля акций достигает 75%, что он считает избыточным. Сам он держит около 50% портфеля в акциях, признавая, что такая структура «болезненна» по текущей доходности, но оправданна на длинном горизонте. Волатильность, по его словам, не должна отпугивать долгосрочного инвестора: «Я начинал с акций и люблю их как инструмент. Не боюсь их держать».
Секторы и эмитенты: ритейл и технологии
В розничном сегменте Тузов призывает осторожнее относиться к попыткам заранее назвать «лидеров месяца». X5 Group он считает надёжной на длинном горизонте, хотя текущая отчётность выглядит сдержанно, а часть институтов сокращает доли: «На горизонте пяти лет X5 ни разу не подводила инвесторов».
Среди ритейлеров он выделяет «Ленту» как удобный инструмент для краткосрочной торговли, тогда как «Магнит» называет слишком волатильным и трудно прогнозируемым.
В технологиях аналитик признаёт, что недооценивал потенциал «Яндекса» и Ozon. Оба актива, по его мнению, интересны на длинном горизонте; «Яндекс» он рассматривает как ставку на роботизацию и автоматизацию экономики. Новые IT-проекты компании, считает Тузов, подтверждают её способность опережать рынок и удерживать лидерство в инновациях.
Энергетика, финансы и макрофон
Комментируя нефтегаз, Тузов назвал реакцию рынка на новость о продаже зарубежных активов «Лукойла» чрезмерно эмоциональной: после первоначального падения бумаги прибавили около 10%, что он относит к типичной спекулятивной динамике. Подобные истории в его стратегию не входят: «Слишком много шума и мало фундамента». При этом «Лукойл» остаётся частной, эффективно управляемой компанией с сильной дивидендной политикой.
В банковском секторе эксперт выделяет Сбербанк как один из самых надёжных инструментов: покупка акций на уровне ~0,8× P/B выглядит привлекательной с учётом устойчивых результатов и роста капитала.
На макроуровне Тузов подчёркивает, что начало цикла снижения ключевой ставки традиционно создаёт благоприятные условия для рынка акций: «Когда ЦБ начинает цикл понижения, наступает время входа в акции». При этом он указывает на разнонаправленные действия регуляторов: ЦБ снижает ставку, поддерживая бизнес, тогда как Минфин повышает налоги, что не позволяет компаниям расслабляться.
Вывод для инвестора: текущая фаза выглядит как окно для постепенного увеличения доли акций в диверсифицированном портфеле, с прицелом на качественные эмитенты и инфраструктуру роста. При этом важны дисциплина в управлении рисками и готовность к волатильности.
*Мнение экспертов может не совпадать с мнением редакции и не является инвестиционной рекомендацией.